专栏首页>任泽平
从监管竞争到监管协调,从降杠杆到稳杠杆——全国金融工作会议将传递重要信号
2017-07-14 09:17:46作者:任泽平 宋双杰 来源:泽平宏观

2.4监管竞争,缺乏协调机制

因为中国的金融监管部门之间缺乏协调,在16年前金融创新、自由化的浪潮中,金融监管部门竞相对旗下的金融机构的业务创新和开展大开绿灯,各类创新层出不穷。

2008年12月4日,印发《银行与信托公司业务合作指引》,意味着银行理财资金通过信托通道发放贷款这一银信合作模式得到了监管部门的许可,为银信合作业务爆发式发展提供了千载难逢的机遇。证监会2012年10月“一法两规”对券商资管业务进行了里程碑式的放松:将集合资管计划的行政审批制改为发行制度;放展投资范围,在股票、债券、基金、股指期货等证券品种的基础上,增加非上市公司股权、债权资产等;取消小集合、定向的投资比例限制。

当金融风险积聚,政策导向转变时,金融监管部门开始新一轮监管竞争,竞相收紧对旗下金融机构的监管,造成4月份债券市场震荡,市场恐慌。

2017年4月三三四专项检查。2017年4月下发了《信托业务监管分类试点工作实施方案》,对即将开展的“八大业务”分类试点做出监管部署。

2017年4月对资金池业务提出限制产品规模、限制投资范围(不得投资于私募债、资产证券化产品、高收益信用债券、低评级债券以及期限长的股票质押产品等流动性较差的品种)、控制久期错配、控制杠杆倍数等要求。2017年5月首提全面禁止通道业务,强调不得让渡管理责任。

3未来中国或将迎接监管协调新时代

我国金融混业经营和分业监管的矛盾日益突出,预计未来将从机构监管向功能监管转型,资管业务将制定统一标准,加强监管协调,防止监管套利,更高层级的监管协调机制有望建立。

3.1加强监管协调

迎接金融监管协调新时代,更高层级的监管协调机制有望建立。近年来在金融机构、影子银行及理财市场上频繁暴露出诸多风险,未来有望在金融监管方面建立“监管协调”机制,加强监管协调和防止监管套利。

券商资管、基金子公司,信托等与银行合作,一方面能满足实体经济的资金缺口,弥补市场失灵,有其存在发展的必要性;另一方面在监管无法系统跟进的情况下,政策以服务实体的名义进行了大量金融创新,增加了通道、拉长了资金套利链条、推高了杠杆水平;实体经济回报率下降使得过剩流动性滞留在影子银行体系内空转,金融风险上升;影子银行膨胀刺激了房地产泡沫,延缓了产能出清。

随着全国金融工作会议召开、监管协调加强、资管统一新规出台,未来对影子银行的监管将按照统一标准、消除套利、穿透监管、打破刚兑、逐步整改、规范统计等方向开展,影子银行全面监管时代到来。通过金融改革与实体改革协调推进,宏观审慎与微观审慎监管相结合,影子银行有望正本清源,以规范、专业的资产证券化服务来盘活存量信贷资金,提升资金融通效率,有效服务实体经济。

3.2从分业监管到功能监管

中国金融监管体系将从分业监管和机构监管向功能监管转变。功能监管是治本之策,一方面功能监管能够消除金融创新带来的“监管真空”,另一方面又能减少监管标准不统一导致的“监管套利”。迈向功能监管的框架体系,所需做的远超简单的一行三会的合并,还需要在立法、一行三会职能和监管理念进行改变。

功能监管是按照经营业务的性质来划分监管对象的金融监管模式,如将金融业务划分为银行业务、证券业务和保险业务,监管机构针对业务进行监管,而不管从事这些业务经营的机构性质如何。其优势在于:监管的协调性高,监管中发现的问题能够得到及时处理和解决;金融机构资产组合总体风险容易判断;可以避免重复和交叉监管现象的出现,为金融机构创造公平竞争的市场环境。

*文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

任泽平

方正证券首席经济学家。曾担任国务院发展研究中心宏观部研究室副主任、国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师。