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同业存单的罪与罚:套利链条与监管影响
2017-06-07 10:53:03 来源:泽平宏观

同业存单的监管和影响:正本清源后商业银行和影子银行缩表。2017年4月银监会连发7道文,根据2013年金融监管改革经验,在金融监管没有取得实质性效果之前,强监管的态势可能不会放松。从当前已发布的文件看,纳入同业负债、缴纳存款准备金和计提资本这三项至少会有两项能实施。如果纳入到同业负债,将受到33%比例的约束。如果同业投资业务实施穿透管理至基础资产,根据所投资基础资产的性质足额计量资本和拨备。监管加强后,在负债端,同业存单优势不再且受到约束,规模会受到限制;在资产端,部分银行可能面临委外资产赎回、同业理财收缩,商业银行和影子银行面临缩表压力。对实体经济而言,短期会提高企业融资成本增加经济下行压力,长期看有助于防风险。如果推动供给侧改革提高全要素生产率和实体经济回报率,资金有望“脱虚向实”。

  目录

1          同业存单的前世今生
1.1        银行同业业务种类多样
1.2        同业存单不属于同业存款和同业负债
1.3        同业存单对商业银行资产负债表变动的影响
1.4        同业存单具有主动稳定、无需缴准、监管短板的优点
1.5        中小银行发行、大银行持有,以短期限为主
1.6        同业存单爆发式增长的宏观原因:央行投放基础货币方式转变
2            银行同业存单的套利链条与风险
2.1        套利模式
2.2        潜在风险
3         同业存单的监管政策
3.1        历年监管政策演进
3.1.1          21世纪初以巴塞尔协议资本充足率监管为核心
3.1.2          2010-2013年治理银信合作、非标的两次监管改革经验
3.2            2017年关于同业监管文件的政策解读
4          同业存单的未来及影响
4.1            未来发展
4.2            监管影响

正文

1、同业存单的前世今生

1.1 银行同业业务种类多样

根据人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局2014年联合出台的《关于规范金融机构同业业务的通知》,银行同业业务是指“中华人民共和国境内依法设立的金融机构之间开展的以投融资为核心的各项业务,主要业务类型包括:同业拆借、同业存款、同业借款、同业代付、买入返售(卖出回购)等同业融资业务和同业投资业务”。每种同业业务定义如图表1所示。


1.2 同业存单不属于同业存款和同业负债

除了上述银行同业业务,近年来出现的同业存单引起监管层高度重视。同业存单是存款类金融机构在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证,发行后可以进入二级市场流通,也可作为质押品进行质押式回购交易,是利率市场化的一个重要试点工具。同业存单的特点如下:1)同业存单既不属于同业存款(见图2),也不属于债券,而是一种货币市场工具。作为一种特殊的银行同业业务的方式,2013年同业存单首次在市场上出现。2)同业存单是同业存款的一种替代品,线上即可交易。3)按照《关于规范金融机构同业业务的通知》上对同业业务的定义,同业存单并不属于银行同业业务,因此不受各项关于银行同业业务的监管政策约束。但由于其本质上仍属于银行间业务,所以在未来很有可能会被纳入到监管范围内。


1.3 同业存单对商业银行资产负债表变动的影响

*文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

任泽平

方正证券首席经济学家。曾担任国务院发展研究中心宏观部研究室副主任、国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师。