专栏首页>任泽平
全球经济走强,中国二次探底,监管维稳市场
2017-06-05 10:36:27 来源:泽平宏观

特朗普表示,将开始进行谈判,尝试能否以对美国“公平”的协议重新加入巴黎协定,“我们会开始谈判,看能否达成公平的协议。如果能那很好,不能也没关系。”

本周初,联合国秘书长古特雷斯在纽约大学的讲话中警告,退出巴黎协定将伤害美国的国家安全和经济前景。不投资于可再生能源的国家经济将落后10至20年,同时也会削弱美国的全球领导力。

德法意三国政府发布联合声明,称三国“坚信巴黎气候协定不容重新谈判”,对美方的决定深表遗憾,相信协定为“前景和增长”提供了实质性经济机遇。三国将加大力度支持发展中国家,帮助他们实现巴黎协定约定的相关目标。

1.5 欧美股市继续走强,美元指数下跌

美欧股市以及港股延续走强势头,美元、黄金区间震荡走弱。欧元英镑微升。美债收益率微跌。

欧美股市延续走强势头。本周标普500指数上涨0.96%,纳斯达克综合指数上涨1.54%,道琼斯指数上涨0.60%,德国DAX指数上涨1.75%,法国CAC40上涨0.13%,英国富时100指数与上周持平,日经225指数上涨2.49%,恒生指数上涨1.11%,上证综指下降0.15%,创业板指数下跌0.78%。

美债收益率小幅下降,贵金属继续震荡。本周美国10年期国债收益率下降了4个BP。本周伦敦黄金现货价格上涨0.94%,收于1278.77美元/盎司;伦敦白银现货价格上涨0.21%,收于17.55美元/盎司。欧元英镑微升,美元走弱。本周美元指数下降0.77%至96.6598,欧元兑美元上涨0.91%达1.1283,美元兑日元下降0.77%至110.385,英镑兑美元上涨0.66%至1.2891,澳元兑美元下降0.04%达0.7444。

2、国内经济:库存周期见顶叠加货币收紧,经济二次探底

近期补库存周期接近尾声叠加金融去杠杆和房地产调控升级,预计经济二次探底到2018年,中期L型短期W型。5月PMI为51.2,与前值持平,但比3月的51.8高点回落,处在近半年的低点,其中外需改善内需走弱,从主动补库存步入被动补库存。5月6大发电集团日均耗煤量同比11.0%,低于4月同比14.0%。30大中城市地产销售同比-39.9%,较上周下降4.6个百分点;100城土地成交同比-22.6%,低于4月同比1.8%;菜价环比持平,猪价下跌1.6%,全国成品油价格增速继续回落。

2.1 经济二次探底,外需改善内需走弱

5月PMI为51.2,与前值持平,但比3月的51.8高点回落,处在近半年的低点。从分项来看,生产、产成品库存、购进价格和出厂价格回落,新出口订单回升,原材料库存处于荣枯线下略升,新订单持平。非制造业PMI回升,服务消费和建筑业加快。近期补库存周期接近尾声叠加金融去杠杆和房地产调控升级,经济二次探底,融资成本、信用创造、地产销售等先行指标下滑。

股票市场继续震荡分化,从估值体系角度,市场风险偏好降低导致存量资金拥抱确定性,企业盈利结构分化导致漂亮50和要命3000分化,无风险利率上升导致资金持续流出,维持向低估值有业绩方向抱团的判断。近期监管层释放温和去杠杆信号,市场迎来短暂喘息。经济二次回调将为债市提供基本面支撑,债市开始跌出价值,超调的压力来自监管政策和流动性,等待监管高压退潮,预计债市正在接近底部左侧。

PMI持平,生产减速。5月PMI51.2,与上月持平。生产减速,生产指数为53.8%,较上月回落0.4个百分点,最新5月发电耗煤月化同比11.4%,低于4月同比14%。

内需分化,外需改善。新订单指数为52.3%,与上月持平,库存回落,外需、服务消费和建筑改善。新出口订单和进口指数分别为50.7%、50%,分别比上月变化0.1、-0.2个百分点,表明外需比内需好,内需开始走弱。近期美欧日经济向好,欧洲经济加速,预计出口继续好转。

*文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。