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外储重回3万亿美元,出口复苏助力新周期
2017-03-08 10:32:07 来源:泽平宏观

事件:2月我国外汇储备余额30051.2亿美元,重返3万亿美元关口,终结此前连续7个月下跌的态势,前值为29982.04亿美元。以国际货币基金组织特别提款权(SDR)计价口径计算,中国2月末外汇储备22196.18亿SDR,结束连降3个月态势,前值为22064.63亿SDR。

点评:

(1)核心观点:2月,以美元计价的外汇储备和以SDR计价的外汇储备,皆高于市场前值,呈现企稳态势,主要受益于国内经济复苏、出口回升、美元2月走贬、人民币短期企稳等。以美元计价的外储终结此前连续7月下跌态势,以SDR计价外储亦结束三连降态势。跨境资金流动平稳,虽然非美货币对美元呈现贬值,但债券收益率普遍下行,各种因素相互作用,使得外汇储备稳中有升。汇率短期企稳,中期仍有一定压力。美国经济由复苏转向过热,加息提速。需要警惕国内被动跟随“加息”,利率上升、汇率贬值压力和资本流出压力,紧货币宽信用。大类资产从债市向股市轮动,新周期新牛市。维持战略看多A股结构性牛市:新周期+低估值真成长。

(2)外储连跌7个月首次增加,超市场预期。2月末官方储备外汇30051.2亿美元,重返3万亿美元关口上方,高于市场预期29670亿美元,中国2月外汇储备环比增加69.2亿美元,自2016年6月来首次上升,终结了此前连续7个月下跌的态势。

(3)SDR计价外储增加,结束3个月下降态势。2月末SDR计价外储22196.18亿SDR,高于1月末数据22064.63亿SDR,较上个月增加131.37亿SDR。

(4)整体来看2月跨境资金流动平稳,虽然非美货币对美元呈现贬值,但债券收益率普遍下行,各种因素相互作用,使得外汇储备稳中有升。2月,美元兑人民币汇率中间价在6.85至6.88区间平稳波动,人民币汇率对日元小幅贬值,人民币汇率对英镑小幅升值,人民币对欧元汇率升值。英国10年期国债收益率由1.46%下行34bp收至1.12%;美国10年期国债收益率有2.48%下行12pb至2.36%。两者此消彼长,整体估值效应对外储变动影响较小。

(5)汇率短期企稳,中期仍有一定压力。美国经济周期由复苏转向过热,推动联储加息节奏加快,美元走强而美债收益率上升。中国经济由衰退走向复苏,中美经济周期不同轨。需要警惕国内被动跟随“加息”,利率上升、汇率贬值压力和资本流出压力,紧货币宽信用。大类资产从债市向股市轮动,新周期新牛市。维持战略看多A股结构性牛市:新周期+低估值真成长。

风险提示:美联储加息超预期。

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