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新常态 新周期 新牛市
2017-03-06 11:12:18 来源:泽平宏观

  导读

导读:美国经济周期正从复苏走向过热,中国经济周期正从过去长达6年的衰退走向经济L型下的小周期复苏。考虑到1季度信贷、新订单等先行指标超预期,经济小周期复苏将至少持续到2季度,更为重要的是供给出清企业业绩持续改善“新5%比旧8%好”。

  摘要

国际经济:美国经济从复苏走向过热,美联储3月大概率加息。美国2月ISM制造业PMI为57.7,高于预期值56.2和前值56.0,录得六连增。2月ISM非制造业PMI为57.6,预估为56.5,前值为56.5,创16个月新高。2月美国通胀PCE从1.0%大幅回升至1.9%,接近2%的通胀目标,主要受能源价格和薪资上涨推动。欧元区2月CPI同比初值2%,预期2%,前值1.8%。耶伦表态3月份加息可能是恰当的,如果等太久才加息的话,其后某一时刻央行可能将被迫迅速加息。受美国经济和通胀加速影响,3月份美联储加息概率从20%大幅上调到近期的96%,6月为98.1%。美国经济周期从复苏走向过热,主要推动因素有:补库周期,周期加速器,以及特朗普基建减税刺激预期等。本周美股走强,美元指数走强至101.34,大宗黄金回调,10年期国债收益率上升至2.49%。

国内经济:中国经济从衰退走向复苏,行业轮动中游崛起。2月制造业PMI51.6,预期51.2,前值51.3。2月官方非制造业PMI54.2,前值54.6。PMI超预期上升,从分项来看,生产、新订单、新进出口订单、库存指数上升,原材料购进价格指数回落但仍在高位。近期房地产销售触底回升,大都市圈和热点城市周边的三四线城市库存去化充分。1-2月发电耗煤累计同比15.8%,较上周继续上涨1个点,高于2016年全年各月增速。钢企在持续盈利推动下开工率走高,螺纹钢价格2月同比80.0%,高于1月同比66.5%。工程机械销售继续保持大涨态势,重卡2月同比大幅增长152%。近期市场对本轮经济周期前景产生了较大的分歧和争论,大致分为重回衰退论、经济L型和周期复苏论。综合观察国内外经济形势最新进展,我们发现:美国经济周期正从复苏走向过热,中国经济周期正从衰退走向复苏,或者更准确地说,正从过去长达6年的衰退走向经济L型下的小周期复苏,主要驱动力来自:受美欧经济加速带动,中国出口显著回升;受出口回升和企业补设备带动,中国制造业投资显著回升;受一二线热点城市的外溢和挤出效应,大都市圈周边的三四线城市库存去化充分,开发商有补库需求;地方政府换届后的新一轮投资冲动;供给出清超预期,产能短期难以恢复,新5%比旧8%好。

货币:国债收益率上升,人民币汇率再度走贬。易纲表态,加息的问题还得以国内考虑为主,以我为主,具体要看经济、物价等方面,“我觉得还得再看一看。”央行公开市场操作连续7个交易日资金净回笼,央行对金融去杠杆态度坚决。本周R007利率为3.1464%,较上周下降9.62个BP。10年期国债收益率为3.3573%,较上周上升6.57个BP。人民币汇率本周受美元走强影响小幅贬值,2月第4周美元兑人民币中间价贬值0.35%,离岸人民币贬值0.47%。

政策:习近平强调去产能、防风险和房地产长效机制,统一资产管理产品标准规则有望出台。习近平主持召开中央财经领导小组第十五次会议,审议了《关于党的十八大以来中央财经领导小组工作和2017年重点工作的报告》,会议听取了国家发展改革委、人民银行、住房和城乡建设部、工业和信息化部关于深入推进去产能、防控金融风险、建立促进房地产市场平稳健康发展长效机制、振兴制造业等工作思路的汇报。证监会、银监会主席先后在记者招待会表示,“一行三会”正在协同制定资管产品的统一规范。银监会主席郭树清在新闻发布会上表示,“我们正在制定新的资管办法,先立足于基本的标准,把它统一起来。在这个基础上,各个机构,各个行业,可以提高资管产品的透明度,缩短链条,使得影子银行去掉影子,减少资金隐藏在其他形式下,更加公开透明。”杭州扩大住房限购范围,本地户籍限购第三套,环京区域限购政策收紧。

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