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港股已牛市,A股结构性牛市还会远吗?
2017-02-20 10:44:23 来源:泽平宏观

翘尾因素、油价上涨、供求改善推动PPI上涨超预期。1月翘尾因素贡献6.1个百分点,新涨价贡献约为0.8个百分点。从环比看,1月美元回落,CRB指数明显上涨突破430,但国内广谱商品价格稳中有降,PPI环比仍在上升为0.8%,但较上月回落0.8个百分点,与1月中采PMI购进价格指数从12月的69.6降至64.5,出厂价格从58.8降至54.7的下滑但仍处于高位相验证。1月布伦特原油价格在55元/桶左右高位徘徊,带动石油和天然气开采、石油加工业价格环比分别上涨10.4%和3.9%,合计影响PPI环比上涨约0.3个百分点。从同比看,1月份PPI上涨6.9%,涨幅较上月扩大1.4个百分点,受供给侧改革供需改善推动,40个工业行业有33个行业价格同比上涨。其中,石油和天然气开采、煤炭开采和洗选、黑色金属冶炼和压延加工、石油加工、有色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造业价格同比分别上涨58.5%、38.4%、37.7%、24.4%、17.3%和9.2%,涨幅比上月分别扩大38.8、4.4、2.7、7.8、0.2和2.6个百分点,合计影响PPI同比上涨约5.7个百分点,占总涨幅的82.6%。

2.2  中游生产恢复加速,土地成交恢复出口改善

下游:地产土地成交恢复,出口持续改善。本周地产销量继续恢复,30大中城市地产日均销量41.5万方,环比上周增长27.8%。考虑到春节因素的影响,我们用农历日期做时间坐标,对比大年初五(2月1日)以后16天的地产销量(2月1日-16日),2月30城地产销售同比-32.2%,低于上周的-15.8%,但仍高于1月同比-35.6%;其中一二三线城市同比分别为-46.2%、-32.6%、和-19.8%,均低于上周同比-18.3%、-19.4%和-7.5%。上周100大中城市土地成交面积1036万方,已基本恢复到节前的水平1096万方(1月值)。土地供应面积与上周相比有所放宽,由上周152万方增至552万方。其中二线城市增幅较大,由上周的12万方增长到本周281万方,一三线城市土地供应面积为41万方和231万方。

2月节后车市起步平缓。根据乘联会数据,截至2月10日,乘用车日均零售3.34万台,同比负增长-14%。2月批发市场增长较稳,春节过后厂家生产销售恢复相对较快。部分节前生产但没有运输的车辆也是节后进入给经销商进货周期。乘用车日均批发3.4万台,同比增速4%。本周半钢胎开工率69.7%,比节后第一周的54.1%明显上升,但仍低于节前12月和1月的均值72.9%。考虑到购置税优惠幅度缩减以及油价上升等因素制约,预计乘用车增速仍有放缓趋势。

本周电影市场走势低迷,票房收入环比-49.1%,较上周下降129个百分点。观影人数环比下降了46.9%但放映场次上升了12.6%。同比来看电影市场增长也出现疲软,票房收入、观影人数和放映场次同比34.0%、29.3%和28.2%,与上周相比降幅均超过10个百分点。上周元宵节接档情人节,消费市场火爆。国内最大的在线旅行社携程旅游13日发布《2017情人节旅游消费报告》,报告显示今年情人节情侣旅游平均花费6028元,55%选择出境游过节。

本周出口需求继续回暖。截至2月第3周,上海集装箱运价指数(SCFI)同比增速75.2%,较上周增长1.1个百分点,高于1月同比47.5%;中国集装箱运价指数(CCFI)同比13.6%,高于前值10.4%,比1月增速提高了3.2个百分点。

纺织原料价格继续上涨。2月上旬中国纺织原料价格指数环比上升0.1%,2月同比24.02%,高于1月同比23.13%。中国纺织经济信息指数中的坯布价格指数本周亦上升了0.72%,2月同比增速4.4%,较1月的3.6%和12月3.0%提高了0.8和1.4个百分点。

本周出口需求复苏势头强劲。截至2月第2周,上海集装箱运价指数(SCFI)同比增速74.1%,高于1月同比47.5%;中国集装箱运价指数(CCFI)同比14.9%,高于前值10.4%,比1月增速提高了4.5个百分点。

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