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特朗普签署行政令退出TPP、中国财政收入回落支出收缩
2017-02-07 13:22:12 来源:泽平宏观

特朗普签署行政令退出TPP,美财长提议改变评估汇率步骤——点评美国退出TPP

事件:北京时间1月23日23:30,美国总统特朗普签署行政命令,正式宣布美国退出跨太平洋伙伴关系协定(TPP)。

快评:

1)特朗普签署行政命令时表示,退出TPP对于美国工人来说是件“大好事”。将帮助许多人重回工作岗位。特朗普还提到会很快与加墨两国重新协商北美自由贸易协定。特朗普关于贸易的竞选承诺的逐渐落实意味着美国贸易政策正在逐渐保守化。“以美国为主”的核心价值观会促使美国会更注重一对一的双边贸易协定谈判而非大型区域性贸易协定,以保证美国贸易利益最大化。另一方面,特朗普表示,迁移至海外的公司将产品送往美国时将面临大笔高额“边境税”。此举可能导致美国与其他国家贸易摩擦增加。

2)与此同时,美国候任财长努钦表示将在必要时改变财政部评估汇率的步骤。他认为IMF并没有阻止汇率操控的现象。努钦的贸易立场与特朗普一致,试图通过财政部的政策工具解决对美贸易不公平的问题。我们此前判断美国财政部宣布中国为汇率操控国必须等到今年4月的《国际经济与汇率政策》报告公布,此前连续几年对中国的评估结论是“中国不是汇率操控国”。按照当前中国人民币的走势和外储的持续下降,人民币的汇率操控问题基本不存在,但如果努钦改变评估程序,中国被宣布为“汇率操控国”的风险加大。

3)此外,努钦还提到“为全球钢铁产能过剩寻求补救方法”。目前全球钢铁产能主要在中国,很有可能中美贸易摩擦的第一枪会走火在钢铁贸易上。

4)特朗普通过签署行政令退出TPP符合我们对特朗普施政顺序的判断,而另一个仅需要特朗普签署行政令即可实施的政策就是移民问题的处置,预计在本周内移民政策也会逐渐出台,特别是犯罪移民的处置问题。

收入回落支出收缩,赤字率上升PPP发力——点评2016年财政数据

事件:2016年全国一般预算收入同比增长4.5%,15年为8.4%;全国一般公共预算支出同比增长6.4%,15年为15.8%。

点评:

1)核心观点:2016年实际赤字率为3.8%,较15年上升0.4个点,为2003年以来最高值。受经济下行和减税降费政策影响,2016年财政收入增速连续第五年回落;支出增速较2015年大降9.4个点,收入支出增速均为1988年以来最低值。12月财政收入增速自2009年5月以来首次转负,支出收缩严重。12月土地出让收入增速开始放缓,2017年受房地产投资二次探底及基数效应影响将继续回落。2017年财政压力较大,实际赤字率或继续上升,PPP将继续发力。特朗普正式上台,减税、基建有望推行。

2)2016年实际赤字率为3.8%,较15年上升0.4个点,为2003年以来最高值。2016年全国财政收入超过年初预算安排1.5%,支出超预算安排3.9%;收支差额为28289亿元,较年初预算赤字规模多6489亿元,占GDP比重为3.8%。根据年初预算安排,调入中央预算稳定调节基金1000亿元、中央政府性基金预算69亿元、中央国有资本经营预算246亿元、地方财政资金400亿元,缺口仍有4774亿元,这可能通过财政存量资金弥补。但2015-2016年连续两年大规模通过财政存量资金弥补后,未来空间有限。

3)受经济下行、减税降费政策影响,12月财政收入增速转负,2016年增速连续第五年回落。12月全国财政收入同比下降8.0%,前值+3.1%,为2009年5月以来首次转负。2016年全国财政收入增长4.5%,较15年下降3.9个点,创1988年以来最低。其中,2016年中央收入增长4.7%,下降2.7个点;地方收入增长4.2%,下降5.2个点。税收收入增长4.3%,下降0.5个点;非税收入增长5%,大幅下降23.9个点,与部分非税收入高基数也有关。分项来看,土地和房地产相关税收、进口环节税收增速上升,其他多数税收增速下降。其中,2016年国内增值税和营业税合计增长3.6%,较15年下降0.1个点;企业所得税增长6.3%,下降3.8个点;出口退税下降5.5%,下降18.8个点;个人所得税增长17.1%,略升0.3个点;土地和房地产相关税收增长6.9%,上升6.8个点;进口环节税收增长2.1%,上升14.8个点。

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