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2017年稳中求进具有特别重要的意义
2016-12-19 13:41:16 来源:泽平宏观

市场:债券不要轻言抄底,股票回调即是买入机会。我们在4月提出“春季攻势,20%!”,成为市场最早翻多的团队,虽然充满争议、几经波折,但回头来看4月是市场大底最佳买点。10月提出“房市债市调控利好股市,按下葫芦浮起瓢”,A股再次向上突破。11月提出“买股票防通胀”,受益于涨价和业绩改善的行业明显跑赢大盘。随着中央经济工作会议强调2017年政策从稳增长转向促改革防风险,2017有望迎来改革深化及红利释放带来的股市新行情。展望未来,我们可能正站在历史的转折点上,经济从快速下滑期步入L型探底期,物价摆脱长期通缩步入温和通胀,企业业绩从长期恶化步入温和改善,政策从稳增长转向促改革防风险,大类资产轮动从债市房市转向股市商品。股票市场基本面相对扎实、风险释放充分,近期受险资监管、债市去杠杆情绪传染等影响调整,回调即是买入机会,重点关注受益于通胀和改革的行业。由于“经济L型”软着陆、通胀预期升温、央行锁短放长去杠杆,长达2年多的债券牛市可能已经结束,利率的拐点可能已经出现,2017年经济二次探底可能会带来交易性机会。我们在2015年预测“一线房价翻一倍”,9月提示“这一轮房价上涨接近尾声”,预计这轮房市调整将持续到2017年底,留意房地产长效机制带来的新变化。

风险提示:汇率贬值引发资本大幅流出;流动性过紧;房地产调控矫枉过正;美联储高频加息;改革低于预期。

目录:

1、国际经济:全球流动性收紧,美联储上调17年加息三次,墨西哥央行加息,美元美股新高美债大跌

1.1 美联储加息落地,通胀预期推升明年加息次数

1.2 墨西哥央行加息幅度超预期 比索上涨

1.3 美国钻井数量连升七周,原油产量创7个月新高

1.4 美元美股新高美债大跌

2、国内经济:当前经济处在复苏周期的下半场,通胀由于粘性处在上涨的中途

2.1 工业生产平稳,地产投资回落

2.2 收入下降支出上升,中美财政共振可期

2.3 房产销量下滑幅度放缓,土地成交溢价持续回落

3、物价:12月菜价同比回落,猪价平稳

4、货币:央行锁短放长去杠杆,资金面紧张,长短利率大涨,中国流动性拐点出现

4.1 信贷社融超预期,短期资金面偏紧

4.2 资金面紧张,长短利率大涨,中国流动性拐点出现

5、政策:中央经济工作会议定调2017年政策从稳增长转向促改革防风险

5.1 中央经济工作会议的十大新变化与新机遇

5.2 明年1.6升及以下排量乘用车减按7.5%税率征收购置税

5.3 项俊波:要密切关注部分公司集中举牌、违规资金运用

6、市场:债券不要轻言抄底,股票回调即是买入机会

正文:

1、国际经济:全球流动性收紧,美联储上调17年加息三次,墨西哥央行加息,美元美股新高美债大跌

美联储第二次加息落地,由于通胀预期加强、经济扩张和就业回升,17年加息次数从两次上调至三次,美元指数突破103创近14年来新高。墨西哥央行宣布加息50个基点至5.75%,超出市场预期的25个基点加息,特朗普上台后比索汇率跌至新低,引发通胀。布油涨至55美元/桶,美国能源公司连续第七周增加原油钻井数量,美国原油产量创7个月新高。本周道指涨近两万关口,发达经济体股指上涨,美国10年期国债收益率升至2.6%,全球债市普跌,面对强势美元和资本流出压力,新兴市场股指下跌,各国汇率对美元贬值。

1.1 美联储加息落地,通胀预期推升明年加息次数

事件:北京时间12月15日凌晨,美联储公布12月利率决议,将联邦基金利率从0.25%~0.5%升至0.5%~0.75%,符合预期。这是美联储一年来首次加息。

*文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

任泽平

方正证券首席经济学家。曾担任国务院发展研究中心宏观部研究室副主任、国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师。