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深港通启航,A股港股春潮涌动
2016-11-30 10:09:44 来源:泽平宏观


导读:12月5日深港通启航,资金双向开放打通,在春潮涌动的A股和港股市场,将为投资者带来更多选择和更多投资机会。

摘要:

深港通即刻启航,打通资金双向流通,是资本对外开放的重要拼图。深港通下的股票交易将于2016年12月5日开始。深港通的正式开通,有助于打通两地资金的双向流通,丰富两地投资者品种的选择;另一方面,深港通有利于提升资本市场的开放程度,将成为我国对外开放的重要拼图,加快推进A股交易市场化的改革。

深港通与沪港通开通相比,深港通在投资标的和额度上更优,或吸引资金北上。深港通中港股通的投资标的纳入了市值不低于50亿港币的恒生综合小型指数成份,新增了小市值公司股票;深港通不设投资总额限制,每日交易额度深股通为130亿人民币,港股通为105亿人民币。深港通启动后,在选取深股通标的时,重点突出了深圳多层次资本市场的特点,或吸引资金北上。

H股相对于A股估值偏低,与换手率和投资者风险偏好差异有关。1)目前A股相对于港股有23%左右的溢价,H股市盈率低,股息率高;2)港股的换手率明显低于A股,港交所股票买卖换手率一直处于50%上下波动,A股换手率以深交所为例,换手率最高时是港交所的16倍,最低也为4倍,AH股溢价指数与换手率往往同步变化;3)A股投资者风险偏好高,从DDM模型出发,盈利增速相同、无风险利率香港低于内地、AH股溢价主要由投资者风险偏好决定;4)投资者结构和市场开放程度差异造成不同风险偏好,A股以散户投资者为主,散户占比超过80%,港股投资者比例中专业的机构投资者占大多数,港股完全对外开放,A股相对封闭。

人民币存贬值压力,内地资金进入港股预期上升,互联互通机制有助于缩小AH股溢价。美元走强、人民币跌破6.9、港币相对人民币升值,内地资金进入港股预期上升,互联互通机制有助于改善投资者结构和市场开放程度差异。

深港通将推动港股走牛,两地市场的结构性机会突显。考虑到港股相对于A股估值便宜,人民币汇率承压资金流入港股的动力,我们认为深港通将推动港股走牛,另外可重点关注两地市场存在的结构性机会。建议投资者关注四个方面:1)估值偏低的行业龙头股及值得关注的券商股;2)AH股中折价较高的H股及恒生综合小型指数成份股;3)关注QFII重仓的个股;4)深股通和港股通中特有标的股票。

风险提示:投资者对深港通热情不及预期

目录:

1     深港通即刻启航

1.1   深港通12月5日正式通车

1.2   深港通打通资金双向流通,是资本对外开放的重要拼图

2     深港通较沪港通在投资标的和额度上更优,或吸引资金北上

2.1   深港通在投资标的和额度上更优

2.2   沪港通交易不及预期,资金南下趋势明显

3     港股估值换手率低,人民币存贬值压力资金进入港股,AH溢价将收窄

3.1   港股相对于A股估值偏低

3.2   港股换手率远低于A股,AH股溢价与换手率相关

3.3   投资者结构和市场开放程度差异造成AH股风险偏好不同

3.4   人民币存贬值压力,内地资金进入港股预期上升

3.5   AH溢价将收窄

4     深港通将推动港股走牛,两地市场的结构性机会突显

4.1   估值偏低的行业龙头股及值得关注的券商股

4.2   AH股中折价较高的H股及恒生综合小型指数成份股

4.3   关注QFII重仓的个股

4.4   深股通和港股通特有标的股票

正文:

1、深港通即刻启航

11月25日晚间,中国证监会和香港证监会发布联合公告,正式启动深港股票交易互联互通机制,深港通下的股票交易将于2016年12月5日开始。深港通的正式开通,有助于打通两地资金的双向流通,丰富两地投资者品种的选择;另一方面,深港通有利于提升资本市场的开放程度,将成为我国对外开放的重要拼图,加快推进A股交易市场化的改革。

*文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

任泽平

方正证券首席经济学家。曾担任国务院发展研究中心宏观部研究室副主任、国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师。