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美联储加息预期升温,国内抑泡沫防风险
2016-10-31 10:31:49 来源:泽平宏观



  导读

  美国3季度GDP增速超预期,美联储加息预期增强。人民币贬值引发资本流出压力,央行以短补长,政治局会议强调抑泡沫和防风险,市场短期资金面趋紧。但六中全会提升风险偏好,房市债市调控有利于控制风险行稳致远。

  摘要

  国际经济:美国3季度GDP增速超预期,加息预期增强。美国3季度GDP初值年化环比增长2.9%,高于2季度的1.4%和市场预期的2.6%,创2014年3季度以来的最高值,主要受出口和补库推动,而消费支出下滑。联邦基金期货交易数据显示市场预期今年12月加息概率超过74%。FBI重启对希拉里·克林顿“邮件门”事件的调查,美国大选不确定性增加。本周欧美股市震荡,美元指数至98.33,美德中等债券收益率上升。

  国内经济:地产销售回落,CPI短期反弹。房地产调控后,地产销售持续回落,10月第4周30城地产销售面积环比下降8.6%。四季度估计有前期投资的滞后性影响,地产调控对经济的影响主要体现在2017年初,经济重回下行通道预期增强,考虑到基建加码、PPI转正推动企业补库和企业盈利改善推动制造业投资恢复,预计经济总体呈缓慢探底的L型走势。9月当月利润同比增长7.7%,增速比8月份回落11.8个百分点。从年初至今,企业盈利持续改善,受益于供给收缩、商品价格上涨、PPI回升、房地产带动需求回暖和财务费用下降。天气转冷推动菜价环比上升,猪价平稳,预计四季度CPI反弹属强弩之末。

  货币:央行去杠杆,资金面偏紧。近期美联储加息时点临近,美元走强,人民币走贬,资本流出压力增加,央行以短代长补充流动性,资金成本上升。媒体传闻央行正在推进将银行的表外理财纳入MPA广义信贷考核,表明了央行去杠杆防风险的政策意图。受央行去杠杆、抑房价、资本流出、通胀反弹等因素因素制约,货币政策短期将维持文件。截至10月28日,R001上升至2.4346%,R007上升至2.9764%,10年期国债收益率上升2.7027%。

  政策:十八届六中全会提出以习近平同志为核心,政治局会议强调抑泡沫和防风险。十八届六中全会审议通过了《关于新形势下党内政治生活的若干准则》、《中国共产党党内监督条例》和《关于召开党的第十九次全国代表大会的决议》,会议认为党的十八大以来,以习近平同志为核心的党中央身体力行、率先垂范,坚定推进全面从严治党。政治局会议提出,要有效实施积极的财政政策,坚持稳健的货币政策,注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险,供给侧结构性改革各项任务。银联重申境外刷银联卡不能购买投资性人寿险。

  市场:房市债市调控,股市震荡市结构性机会。房市债市大涨之后政策调控,股市性价比提升,六中全会提升风险偏好,房市调控债市去杠杆增加资金流入预期,经济L型消除失速尾部风险,市场正在蓄积力量但时间和力度不够。密切观察房地产调控之后的资金流向和大类资产轮动。我们维持股市震荡市结构性机会判断,关注国企混改、PPP、轨道交通、海绵城市、债转股、深港通、消费等4季度主题投资机会。经济通胀下行预期、理财监管推迟和银行收缩房贷后的配置需求,利好债市,但央行去杠杆资金面偏紧,短期抑制债市。我们在2015年中预测“一线房价翻一倍”,2016年9月前后提示“这一轮房价上涨接近尾声”,国庆期间房地产调控密集出炉,预计房地产小周期结束。

  风险提示:汇率贬值引发资本流出失控;房地产调控矫枉过正;货币过紧;美联储加息;改革低于预期;债务风险。

  目录

  1 国际经济:美国加息预期增强,选举不确定性增加

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