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七大政策主题:混改、PPP、债转股、轨交、深港通、消费、海绵城市
2016-10-20 09:55:02 来源:泽平宏观

  混合所有制改革风云再起。8月,经国务院同意,国资委、财政部和证监会联合印发《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》,为混合所有制的实质推动给出指导意见,就国有控股混合所有制企业开展员工持股试点提出明确要求和政策措施。就开展试点企业的条件、持股员工范围、入股方式、入股价格、持股比例、股权结构、持股方式和股权流转、股权分红、破产重整和清算时的员工股权管理等作出了详细规定。

  9月28日,国家发展改革委副主任刘鹤主持召开专题会,研究部署国有企业混合所有制改革试点相关工作。结合电力、石油、天然气、铁路、民航、通信、军工等领域改革,开展不同领域混合所有制改革的试点示范。东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶等中央企业和浙江省发展改革委负责人就列入第一批试点的混合所有制改革项目实施方案做了详细介绍。

  10月10日,中国联通宣布其大股东联通集团“正按照会议精神和国家相关政策精神,研究和讨论混合所有制改革实施方案”。数据显示,2015年,中国联通实现营业收入约2770亿元,同比下滑4%,实现归属净利润约34.7亿元,同比下滑12.8%。今年8月发布的半年度财报显示,其当期实现营业收入约1403亿元,同比下滑3.1%,而约4.47亿元的归属上市公司股东净利润则同比大幅下滑80.6%。业绩下滑成为联通成为混改的主要原因。

  重点地区考核压力大,国企混改动力强。地方国企改革承压加速,改革前沿地区国资委考核压力最大,上海推进快速有效,成为国改排头兵,其他地区也积极推进混合所有制,通过引入员工持股计划或者外部投资者,做优做强国企。




  风险提示:混改进展缓慢,相关企业业绩不及预期。

  2 PPP补短板进一步发力

  房地产调控之后,稳增长将更多地依靠基建和PPP。从2014年第4季度开始,发改委、财政部等部委开始大力推动PPP。PPP可以在不增加政府债务的情况下,通过引入民间资本来刺激投资,形成双赢。

  随着10年期国债收益率下破2.7%,中国进入低利率时代,PPP项目5~8%的收益率变得极具吸引力,PPP既符合鼓励民间投资的方向,也符合基建投资稳增长的方向。

  2016年以来,PPP项目需求不断增长,规模不断扩大,项目落地亦开始加速。2016年6月起,国务院、财政部、发改委等相关部委以及地方政府陆续出台了一系列支持、扶持PPP模式发展的各项政策和意见。PPP发力,政策、落地和企业业绩大超预期。

  之前政府对社会资本参与PPP仍以融资支持为主,并未充分发挥政府的引导示范作用,未来政府可能会让渡更多的投资领域供社会资本参与。更重要的是,全面放开养老服务市场对激活民间资本具有重要意义,民间投资增速或将重新上升。

  国庆期间地产的密集限购使得基建投资维持高速的重要性凸显。政策对PPP模式的支持力度或上升,10月13日财政部联合19个中央部门推出了第三批PPP示范项目,项目总数量为516个,计划总投资额达1.17万亿元,与第二批的0.66万亿元相比,增长近1倍。项目质量进一步提高,从项目入选率来看,第一批入选率25%,第二批26.34%,第三批明显提高到48.22%。除了传统的基建、能源和交运类项目外,政府会让出更多的投资领域供社会资本参与。除此之外,我们认为未来在立法、财税政策,退出机制政策及创新融资政策等方面也会有不同程度的加速。

  2016年10月12日,财政部网站发布《关于在公共服务领域深入推进政府和社会资本合作工作的通知》进一步推广应用PPP模式。《通知》首次明确民间资本参与PPP的无差别待遇,公平竞争可避免PPP模式沦为第二个“地方融资平台”,PPP项目的落地亦将加速。另外,《通知》也强调了PPP项目各阶段的规范,只有前期做好论证,后期规范推进实施才能形成双赢。更重要的是,未来政策层面不再单纯以加快PPP落地为主要目标,防范地方政府债务风险也提上议程。

*文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

任泽平

方正证券首席经济学家。曾担任国务院发展研究中心宏观部研究室副主任、国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师。