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国庆期间重大事件影响分析
2016-10-10 13:38:58 来源:泽平宏观

  8月工业利润改善,企业补库。去年8月工业利润增速创2012年来新低-8.8%,同比-1.9%。受此影响,今年8月投资收益(同比0.7%,前值-33.4%)、财务费用(同比-23.6%,前值19.6%)均有大幅改善。若以2014年8月为基数,两年利润平均增速4.4%。另一方面,PPI、PMI指数回升,8月工业生产销售、出厂价格、主营业务成本均有积极变化,库存下降1.6%。

  分企业类型来看,国有企业利润改善幅度最大,跟房地产和PPP有关,PPP大部分是公公合营而非公私合营。国有企业利润同比增速由-6.1%上升到-2.1%,提升4个百分比;外商及港澳台商投资企业由6.8%增长到10%;股份制企业由7.9%增长到8.8%;私营企业由8.7%下降到8.4%;集体企业同比增速由-0.5%下降到-1.5%。

  上游:持续反弹,中游涨多跌少,下游表现不一。上游行业受价格反弹影响,煤炭开采、有色行业、化学原料利润明显向好,采矿业同比增速降幅收窄;中游行业的石油加工受油价波动影响增幅明显,专用设备、通用设备、计算机通信均有改善,电气机械增速稍有下降,制造业利润同比增速由12.8%增长到14.1%;下游行业的汽车制造业受销售及生产大幅增长影响,利润同比增速由8.0%增长到11.0%,家具、造纸、酒茶饮料利润向好,纺织服装、皮革等劳动密集型产业,受外需国际市场影响,同比增速稍有下降。其中,汽车制造、黑色金属冶炼和压延加工、石油加工和核燃料加工拉动利润增速比7月多3.6个百分点。

  2.4 房地产调控小周期结束,增加中期经济下行压力

  下游:最严限购降温地产销售,汽车消费维持高增。国庆期间多地出台了楼市调控政策,热点城市地产销量降温明显,据相关统计,在调控政策出台的前5天,南京楼市认购量还在百余套,到了10月6-7日,认购量均直线下滑至30套;9月30日北京网签住房套数为4704套,限购出台后实现五连降,到了10月5日网签套数仅为153套。由于政策有一定滞后效应,从10月1-6日销售面积数据来看,30城销量同比上升78.3%,其中一二三线同比上升155.4%、54.6%和95.3%,皆高于9月同比-0.4%、42.4%和16.1%。9月地产销售同比27.9%,高于8月同比26.8%,二线销售高出8月同比8.4个点。

  开发商拿地热情不高。9月拿地面积同比-30.1%,其中一线、二线和三线分别同比下滑69.0%,30.7%、24.1%。

  乘联会数据显示,截至23日,9月乘用车零售同比35%,批发同比31%,其中第3周零售同比为29%,批发同比为14%,零售同比增速好于预期,表明消费者信心的增强,也是国庆节日消费的预演,批发同比回落可能受经销商已在上旬加速补库存和交通部与公安部针对商品轿运大货车的查超治理工作的影响。

  中秋节后,电影消费环比下滑明显,9月第4周票房收入环比-46.5%,同比-32.4%,电影观影人次环比-45.4%,同比-27.3%,放映场次环比-2.4%,同比43.4%,同比较上周分别下降5.5、5.4和1.4个点。




  中游:9月发电耗煤增速超8月,螺纹钢价格下调。6 大发电集团日均耗煤量回升,可能跟基建超预期和开工旺季来临有关。9月第4周6 大发电集团日均耗煤量环比上升5.6%,9月6 大发电日均耗煤57.3万吨,低于8月均值70.4万吨,月环比下滑18.7%,同比增速9.2%,较上周回升0.8个点,高于8月增速8.7%。

  随着钢厂复产,供给增加而下游需求不及预期,钢价承压,同时生产成本上升导致钢厂利润空间进一步收窄。9月第4周盈利钢厂比例较前周下降6.1个百分点,高炉开工率下降了0.8个点。9月最后一周螺纹钢价格环比上升1.3%,9月价格同比19.5%,较前周下滑0.2个点,高于8月同比14.2%。在供给收缩和旺季需求带动下,水泥价格持续上涨。9月第4周全国水泥价格指数环比上升1.6%,水泥价格月化同比7.2%,较上周上升0.2个点,高于8月同比1.9%。

*文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

任泽平

方正证券首席经济学家。曾担任国务院发展研究中心宏观部研究室副主任、国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师。