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国庆期间重大事件影响分析
2016-10-10 13:38:58 来源:泽平宏观

  市场:房地产调控利好债市,利好消费股和PPP,利空商品和周期股。我们在3月9日春季策略报告提出“股市全年主基调休养生息。存量博弈下结构性行情,卖出高风险偏好的伪成长,向低估值有业绩的方向抱团。”全年跑赢大势的大多数业绩超预期。房地产调控对股市资金面利好,基本面利空,部分周期股承压,利好PPP和基建。居民购房支出下降利好餐饮、旅游休闲、文体娱乐、汽车、家电等消费板块。关注消费、PPP、国企改革等主题。房地产调控增加未来经济和通胀下行压力,利空信用债,利好利率债,但货币政策中性和人民币贬值压力制约债市空间。我们在2015年中预测“一线房价翻一倍”,2016年9月前后提示“这一轮房价上涨接近尾声”,国庆期间房地产调控密集出炉。

  风险提示:美联储加息;十次危机九次地产;货币宽松低于预期;改革低于预期;信用和债务风险。

  目录:

  1、国际经济:IMF预计2017年全球经济增长加快,美非农低于预期,美元走强,黄金英镑大跌

  1.1 非农低于预期,12月仍或加息

  1.2 IMF预计2017年全球经济增长加快

  1.3 美元走强,黄金英镑大跌

  2、国内经济:房地产调控小周期结束,增加中期经济下行压力

  2.1 最严楼市调控出台,房地产小周期趋于结束

  2.2 制造业景气延续扩张,房地产和基建是主力,密切关注新一轮房地产调控

  2.3 企业盈利改善,经济L型

  2.4 房地产调控小周期结束,增加中期经济下行压力

  3、物价:蔬菜价格回落,猪价跌势趋缓

  4、货币:外储下降汇率贬值,周小川表示控制信贷增长和促进房市健康发展

  4.1 外储下降汇率贬值

  4.2 周小川表示控制信贷增长和促进房市健康发展

  5、政策:六中全会将讨论从严治党,发改委召开国企混改革试点题会

  5.1 六中全会将讨论从严治党

  5.2 发改委召开国企混改革试点题会

  5.3 港交所:预计香港市场将于11月中下旬做好实施深港通的准备

  6、市场:房地产调控利好债市,利好消费股和PPP,利空商品和周期股

  正文:

  1、国际经济:IMF预计2017年全球经济增长加快,美非农低于预期,美元走强,黄金英镑大跌

  IMF世界经济展望报告,预计今年全球经济增长率3.1%,2017年上调预期至3.4%;中国今年增速预期为6.6%,2017年降至6.2%;印度今明两年的预期都将达到7.6%,是世界主要经济体中增速最快的;2017年将经历中国转型中的颠簸,大宗商品价格的急剧下跌,全球金融状况的收紧,贸易壁垒的大幅提高,地缘政治的局势紧张。9月美国非农新增就业人口15.6万,预期17.2万,前值15.1万,数据刚刚好11月不加息、12月加息。国庆期间,美元指数走强至96.5,黄金大跌,受“硬脱欧”预期影响英镑大跌,受石油冻产协议预期影响原油大涨。

  1.1 非农低于预期,12月仍或加息

  9月美国非农新增就业人口15.6万,预期17.2万,前值15.1万。失业率为5%,预期4.9%,前值4.9%。

  9月非农数据不及预期,就业市场下降。数据公布后美元指数涨幅减小,标普500指数期货上涨,黄金、白银上涨,根据联邦基金利率期货计算的11、12的加息预期分别由14.5%、63.4%变为10.3%、70.2%。失业率5%,比8月和预期水平高0.1%。美国劳动力市场充分就业后,非农就业数据波动大,就美联储的加息判断而言,当前更应该关注的不是短期经济数据的波动,而是中性利率(neutralrealrate,自然利率)水平的持续下降,正是中性利率水平的持续下降,才使美联储的加息步伐如此缓慢,我们维持下半年美联储最多加息一次、大概率12月的判断。

*文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

任泽平

方正证券首席经济学家。曾担任国务院发展研究中心宏观部研究室副主任、国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师。