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任泽平:非农低于预期,加息预期下降
2016-09-05 10:55:30作者:任泽平、宋双杰 来源:泽平宏观


事件:8月美国非农新增就业人口15.1万,预期18万,前值25.5万。失业率为4.9%,预期4.8%,前值4.9%

点评:

18月非农数据不及预期,就业市场下降,数据公布后美元指数大跌,标普500指数期货大涨,黄金大涨。之前由于美国经济、核心通胀数据较好,耶伦、费舍尔等表态偏鹰,91112月三次美联储议息会议加息的预期升温,8月非农数据公布后,91112的加息预期分别由36.0%40.1%59.0%下降为22.0%28.7%55.4%。失业率4.9%,与8月持平,但高于预期的4.8%7月虽超预期,但考虑到二季度GDP数据较差,8月非农远低于预期,维持下半年美联储最多加息一次、大概率12月的判断。

但海外最大的不确定性来自美联储加息,国内最大的不确定性来自汇率和房地产。预计国内货币政策短期内将继续保持中性,制约因素来自房价、去杠杆和美联储加息预期。未来政策组合以财政为主、货币为辅。

2)私营部门、制造业就业衰退。从结构上来看,私营部门就业人口增加12.6万,远低于预期的18万。制造业就业减少1.4万,预期减少0.3万,和之前8ISM制造业PMI指数远低于预期相呼应。

38月劳动参与率62.8%,与7月持平,进入劳动力市场人数不变,表明美国劳动力市场基本进入充分就业的状态。

4)平均每小时工资增长2.4%,预期2.5%。非农就业人口不及预期、平均周工时下降,小时工资环比增长略低于预期,意味着美国非农就业需求有所下降。

5)非农就业数据远低于预期,结合二季度GDP增长速度低于预期、英国央行、欧洲央行以及日本央行正筹备进一步宽松、美国大选等因素,9月联储加息概率仍小,维持下半年最多加息一次、大概率是在12月的判断。


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