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任泽平:以PPP模式激活民间投资
2016-08-30 10:38:49作者:任泽平、卢亮亮 来源:泽平宏观



摘要:


PPP是政府部门在基础设施及公共服务领域引入社会资本的一种合作模式。2016年以来,PPP项目需求不断增长,规模不断扩大,项目落地亦开始加速。截至6月末项目落地率23.8%,呈显著上升趋势。从行业分布来看,入库项目的投资主要集中于市政工程、交通运输、片区开发。从盈利模式上看,项目回报以使用者付费类型居多。

未来一段时间PPP项目将迎来一轮新的发展。主要基于三个逻辑:

第一、经济再度下行政府有稳增长诉求。下半年政府将逐步加码基建投资,基建发力产生大量的资金需求。以PPP模式借力民间资本加大基建投资的方式或成为政府的选择之一。

第二、PPP模式或可激活沉淀的民间投资。今年以来民间投资持续走低,单月同比增速6月转负7月降幅扩大。民间投资领域受限制是民间投资失速的重要原因,在基建领域采用PPP模式引入民间资本,既能缓解政府基建投资资金不足的困境,又能扩大民间投资的投资领域。

第三、长端利率持续走低,融资成本的降低提升了基建项目的吸引力。在过去,PPP项目由于投资周期长、收益低,叫好不叫座,民间资本参与兴趣不高。长端利率的下行有利于降低企业债务融资成本,PPP项目的落地可能性上升。在资产荒的背景下,PPP项目无疑更具配置价值。

基于PPP项目的回报方式,未来使用者直接付费模式的项目更具投资意义。该经营模式持续性较好、可经营性系数较高、财务效益更优,投资领域包括城市水、电、热、燃气等行业

基于民间投资转型的考虑,民间投资在传统地产行业的结构调整和转型势在必行,因此,建筑行业可能是民间投资参与PPP项目较为集中的领域。可投资领域包括城市轨交、园林建设、海绵城市、地下管网、水利工程以及一些民生工程如体育馆、图书馆、学校、医院等

PPP项目从设立到落地到运营,面临诸多风险。首先,由于社会资本并未完全排除国有资本,因此在优质项目竞标过程中,财大气粗的国有投资很可能挤出民间投资。其次,在运营过程中,企业面临未来运营成本上升以及需求下降的风险,另外由于投资周期较长,企业退出风险也比较大,降低了民间投资参与的热情。最后,也是最重要的一点。法规不全,权责界定不明也是阻碍私人资本参与PPP的重要因素。只有通过法制化和规范化管理,公私部门明确产权,收益共享风险共担才能形成双赢。


目录:


1、PPP的发展现状      

1.1  PPP是什么模式?

1.2  PPP发展现状

2、重点发展PPP的三大逻辑

2.1  经济下行政府稳增长诉求    

2.2  激活沉淀的民间投资    

2.3  宽松环境下基建项目的配置价值上升

3、 PPP项目的投资领域分析

3.1  基于项目回报方式的选择    

3.2  基于原民间投资转型的选择        

4、 PPP项目投资的潜在风险  


正文:


1、PPP的发展现状


1.1 PPP是什么模式?


PPP的全称是Public-private partnership,也就是公私合作制。根据财政部《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》的说法,PPP的定义是政府部门和社会资本在基础设施及公共服务领域建立的一种长期合作关系。目前对PPP模式的通行提法是,由社会资本承担基础设施的设计、建设、运营和维护的大部分工作,并通过一定的付费模式获得投资回报的投资模式,政府部门主要负责基础设施及公共服务价格和质量监管。


PPP模式操作指南中对社会资本的界定不再以所有制性质来决定,而是泛指以盈利为目的的建立了现代企业制度的境内外企业法人,只是,社会资本的范围中排除了本级政府所属的融资平台公司及其他控股国有企业。

*文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。