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不看后视镜开车、拥挤的地方不去、看不懂的钱不赚
2017-07-05 14:47:20作者:梁宇峰 来源:秦朔朋友圈

一转眼,在证券行业干了快二十年了。因为工作关系,接触了很多投资者,有大师级的成功投资者,也有永远“无知无畏”的韭菜;经历了1999-2000年、2006-2007年、2015年三次大牛市,以及随之而来的大崩溃、大熊市;也读了很多投资方面的书,格雷厄姆、巴菲特、林奇、霍华德…… 有了这些经历,笔者慢慢对投资有些积累和感悟。

2014年开始创业,因为需要做一些内部培训,所以开始整理基本面投资的框架。在整理过程中,这近20年各种各样认识的人、经历的事、读过的书一一在眼前回放。我大约花了小半年左右时间,沉下心整理出来一个自认为还有一定价值的基本面投资框架,但与此同时,却发现经过这近20年的沉淀,尤其是总结身边成功者和失败者的案例,几句话已经深深烙在我心里,成为几近宗教式的信仰,影响我这一生的投资行为。

回顾自己的投资,算不上很成功,跟动辄收益几十倍甚至几百倍的牛人相比,业绩实在不值得一提,所以没有任何资格来传授“投资秘籍”。但自己在几次崩盘和熊市都没有受到太多损失,平平安安稳健增值,也算过得去。甚至还可以像阿Q一样安慰自己,那些几十倍、几百倍牛人的成功不可复制,但我这傻人傻办法,却可以成为普通人的可学可用的方法。

那么,是哪三句话变成我自己投资理财的宗教信仰呢?

第一句:不看后视镜开车

我们开车,绝大部分时间是看前面,偶尔看看后视镜。投资亦应如此,但凡成功的投资者,永远看未来;而失败的投资者总是按照过去的经验来做决策。

在股票市场,过去五年,一个最简单的成功策略就是“每年1月1日买入10个市值最小的股票,每个股票10%权重”,这个策略从2012年1月1日到2016年12月31日,年均复合回报大约是97%,五年总回报29倍!这种惊人的回报,让所有基金经理望尘莫及。(注:简单测算,未考虑冲击成本等因素。)

好友徐春创办的金思维公司一直在编制A股指数,他们做了非常有意思的按照市值来划分的指数:巨盘、大盘、中盘、小盘和微盘(市值最小的20%股票)指数。

过去五年,金思维微盘指数远远跑赢其他指数。

炒小盘股历来是A股的不败秘籍。原因何在?除了小公司业务增长相对容易之外,更因为小盘股容易搞资产重组。所以A股的小盘股溢价是非常明显的。但如果把这种惯性思维带到2017年,后果却是非常严重的。同样是金思维微盘指数,今年以来却遭遇重挫。

同样策略,为什么过去成功,现在却不再有效?原因是制度因素变了。2016年下半年以来,证监会加快IPO速度,从严监管资产重组,与此同时小盘股对蓝筹股的溢价达到前所未有的程度,这时候还继续炒小盘股当然是自找苦吃。所以我在2016年年底就一再说市场要变天,很多股票会跌80%以上,但绝大部分人听不进去,还是热衷于炒小股票。

过去十多年,最成功的投资当属北上广深的房地产投资,所以有个笑话叫着过去十年最失败的投资是“卖房子创业”、其次便是“卖房子炒股”。但未来十年,房子还会不会是好的投资标的?

第二句:拥挤的地方不去

拥挤的地方容易发生踩踏。我父母现在还经常说起一件事,心有余悸。我出生和长大在浙江农村,小时候农村过年过节会请戏班子来演戏,在当年精神生活贫乏的时代是一件大事,周边村子里的人都会过来看戏,很是热闹。热闹了,但也偶尔会发生踩踏事件,有一次我在看戏的时候就发生了踩踏,人山人海中我妈也找不到我,急得都哭了。还好我表哥带我钻到戏台底下,所以没有被伤到。前几年外滩也发生了踩踏事件,伤亡惨重,到现在我都不太愿意去那个地方。

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