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“别让有钱人跑了”,其他国家都是如何对付资本外逃的?
2016-12-07 17:03:16作者:苏清涛 来源:秦朔朋友圈

眼下,中国正在打一场惊心动魄的“资本外流狙击战”,这也是一场“中国经济保卫战”。

仅仅在过去两个月,监管机构就四度出手,目标很明确,斩断资本外流的黑色通道:10月,银联全面切断香港保险支付渠道;11月,对比特币、对外巨额投资项目、上海自贸区境外投资渠道加强审查。几乎有关央行的大新闻,都跟打击资本外流有关。

此外,网络上还有传闻称,国务院将禁止交易额在100亿美元以上的对外投资交易,以及在中国投资者核心业务以外的、10亿美元以上的并购交易,国有企业也不准投资10亿美元以上的境外房地产项目。不管消息是真是假,这场狙击资本外逃的战役注定会打得很惨烈。

资本外逃,并不是个新鲜事,这是每个大国和新兴市场国家都曾经经历过的问题。那么,其他国家都是如何对付资本外逃的呢?

美国:利率扭转操作

1960年代初期,美国经济陷入战后第四次衰退,与此同时,欧美利率存在套利空间等问题,导致美国资本和黄金储备外流较为严重,美元国际储备货币的地位遭受威胁,简单的宽松政策难以两全。为了取得内部与外部的平衡,美国开始实施利率扭转操作。

所谓利率扭转操作(Operation Twist,OT)是指中央银行的一种特殊操作行为,在购买长期政府债券的同时,卖出短期政府债券,达到压低长端利率,提高短端利率的目的。

这种操作思路是建立在以下理论假设之上:长端利率主要影响国内投资和消费需求,而跨国套利行为主要基于短端利差。因此,压低长端利率可以带动国内投资和消费,而稳定短端利率可以控制套利行为,抑制资金外流。

这一招,美国共使用过两次,一次是1961年,另一次是2011年9月,为改变利率期限结构。美联储宣布购入4000亿美元剩余期限从6年到30年不等的美国国债,并通过出售等值的3年或更短时间内到期的国债筹措所需资金。

不过,学术界和舆论对上述扭转操作并不看好。在美联储2011年9月21日宣布将采取这一措施当天,道琼斯指数反而大幅下跌2.49%,次日跌幅扩大至3.51%,表明市场对扭转操作的失望情绪严重。

俄罗斯,连续6次加息与干预汇率

2013年之后,受乌克兰战争和国内能源经济萎靡拖累,俄罗斯国内经济坠入寒冬,卢布贬值,进而导致大规模资本外流。在俄罗斯经济最需要补血的时候,资本逃离犹如雪上加霜。

为应对大规模的资本外流,俄罗连续六次加息:2014年3月份,俄罗斯央行将基准利率从5.5%大幅上调至7%;随后的4月底,又将基准利率上调至7.5%;7月,再次上调利率至8%;10月底,利率上调至9.5%;12月11日,利率上调至10.5%;12月16日凌晨,再次大幅加息6.5%,将基准利率上调至17%。

此外,俄罗斯还采取了一系列强行干预汇率的措施:

1.2014年12月16日,俄罗斯莫斯科外汇交易中心宣布,美元兑卢布触及64.4459的汇率风险管理通道上限,即期报价超过64.45的成交全部作废。

2.对出口商施加压力,严禁囤积外汇收入。

3.对回流俄罗斯的资金推出税务赦免,并对公司税进行长达4年的冻结。

4.打击外汇市场投机者。一是俄罗斯央行出台允许卢布汇率自由浮动的政策,打击投机需求;二是对外汇市场投机者进行口头威胁。俄罗斯总统普京承诺要对攻击俄罗斯本币卢布的投资者进行“严厉”的惩罚,将采取严厉措施打击外汇市场投机者。

5.为了稳定卢布汇率,从2014年1月至12月,俄罗斯央行总计抛售了超过1000亿美元的外汇储备。在12月17日出售了19.61亿美元的外汇后,卢布在连续两个交易日暴跌之后,17日大幅升值13.6%,升值幅度为1998年来最大。

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秦朔朋友圈

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