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“艰难时刻”的改革者:有套路,也要有定力
2017-06-08 17:03:05作者:万喆 来源:盘古智库

引子

6月5日凌晨,人民日报旗下微信公众号“侠客岛”刊文《证监会主席刘士余的“艰难选择”》道尽了“股灾4.0”的舆论压力下,证监会主席的艰难选择。四天前,证监会宣布IPO企业降至4家,此前数月IPO节奏一度维持着每周10家,终于在端午节前夕达到沸点。随着大股东减持新规的落地,此次数量调降,时间点之“巧合”未免让人联想到是对市场呼吁“暂缓新股发行”的回应。“一片怒怼声中,刘士余面临着上任以来最大的舆论危机,也迎来其监管新政的艰难时刻。”侠客岛在刊文中如是评论。


戳痛点 监管一加强,市场就走低?

证监会端午节前又出减持新规,市场不仅表现出“嗯,在意料之中”的淡定,甚至还有些“这不是挺好的嘛”的其乐融融。笔者不禁感慨,改革千难万险,终于迈过了第一道门槛。那么,改革难点究竟在哪儿?

不过,改革是个技术活儿,要有决心有勇气,但不一定动作大就是好。股市经过多次改革,纵然各位前任怀抱为民之心,但有三组矛盾却是历次改革需要面对的。

一是政策执行与市场承受的矛盾。政策的方向历来明确,消除市场的黑暗与野蛮,走向公平与光明。但市场纠葛成因复杂,环境造就不成熟的投资者,投资者也会促发不成熟市场。因此,若采用“给林妹妹治咳嗽用小柴胡”的方法,就很难达到目标。市场主体繁复,无法全都点对点“摁住”,不找到根源细细拆解,政策多会流于表面,要么无效,要么塌方。

二是短期与长期的矛盾。从长期看,市场化改革对于市场的可持续发展和投资者权益保障的好处不必言说;但短期而言,现有框架会被打破,阵痛势必发生,若对此毫无准备,则难免会被随之而来的舆论狂潮冲垮。不仅如此,市场反应也将导致预期发生改变,甚或产生混乱,致使“超调”几乎成为家常便饭。这是任何改革都需要的转换成本,如此就需要合理、正确引导市场预期,将消耗减到最低。否则,诗和远方再美好,也出不了苟且这道眼前的门。

三是股市功能与责任的矛盾。中国股市的建立伴随着经济的高速发展,这决定了我国股市兼具两方面作用,一是作为市场化进程的标志,二是为企业融资提供渠道。两者都是为中国经济大背景服务,因此决定了行政手段在中国股市中出现的必然性,这与所谓纯粹的市场化还是有所不同。从这个角度看,热烈期盼股市繁荣的,或许不止于股民。

有声音将近日的股市低迷归因于三会监管联合发力。但值得反思的是,当证监会批评内幕交易,批违规减持现象严重时,市场就跌;加强监考力度,考试成绩就往下走,这说明了什么?说明过去成绩水分很大。这就好像严打抢劫偷窃犯罪现象的决策刚起,街上就没人,表明社会治安状况已让良民不敢出街。监管出击,在股市表现上,未成利好反成利空,也侧面反映出市场生态环境。一言以蔽之,改革已是迫在眉睫。

聊复盘 从“敲打”到“喊话”:政策需要带节奏

但是,想做改革者,挑战“恶势力”并不容易。推动证监会监管机制完善并非朝夕,今天市场改革的初显成效,对刘士余主席及其监管层而言,有哪些“套路”是需要继续坚持的呢?

事实上,这次监管的加强有其深刻背景。无论是最高层或权威人士,都曾多次表明改革意志牢不可破。其中,恢复市场良性、可持续性发展机制成为重点,因此,明确监管与市场关系的定位,致使过去单纯将股市或金融市场繁荣,当成政绩的日子不再。通过梳理当前经济发展中之问题,无论是提出“去杠杆”,或是强调防范系统风险,都给了监管尚方宝剑,加之金融反腐已进深水区,上述背景为市场监管改革奠定了良好基础。

*文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

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