智库首页>盘古智库
两会后证监会还将有何监管新政?
2017-02-28 16:11:26作者:许维鸿 来源:盘古智库

每一年两会召开,资本市场的改革都是会场内外的最热点!回顾过去一年,新一届证监会领导人掀起的监管风暴,远超市场预期;甚至很多媒体还把近日保监会前所未有的对违规个人的严厉处罚,也解读为证监会监管风暴的蔓延,不禁让大众更加关注两会上证监会关于推进资本市场改革的发言,以及是否有随之而来更多的监管新政策推出。

在我看来,相对于欧美资本市场,中国的股票市场发展时间短、投资者经验少,需要一个渐进积累的过程。但是,中国经济的高速发展已经换档转型,传统上以房地产业为代表的“增量资产货币化”发展模式,已经逐渐被“存量资产证券化”所替代,多层次资本市场的作用日益突出,证监会的锐意改革正是为了服务整个经济的转型升级。回顾这一年多来的证券行业变化,可以用“正本清源、紧扣国策”八个字概括,市场也应该对未来的改革有类似的期待。

所谓“正本清源”,就是对于市场上的害群之马“零容忍”:证监会对曾经风光一时的“股神级”资本大鳄穷追猛打,用法律手段公开宣判,就是向“市场操纵”的A股潜规则行为宣战,从监管机构内部和市场上抓出兴风作浪的“妖精”和“害人精”,严惩利用人为的信息不对称牟利!

中国股市的交易者结构以散户为主,而且短期内不会改变;公募基金数量虽多、但是经营和竞争同质化严重,投资风格早已经“散户化”——因此,中国资本市场的监管,不能简单照搬欧美以机构投资者、价值投资为主的市场模式,而应首当其冲地强调保护广大“散户”和“基民”的利益,严惩那些周期性“割韭菜”的市场操纵行为。

近期,证监会又对利用上市公司为融资平台的“再融资”祭出了新政,辅以严惩误导散户的证券分析“黑嘴”,就是进一步从规则上保护股民、保护散户利益的监管动向。中国金融市场的二元属性,使得企业在A股上市、融资诱惑巨大,上市公司的融资成本低、套利空间大。如何让上市公司再融资真实投资于公司主业、而非流回虚拟经济套利、加剧金融杠杆风险,是注册制推出前证监会一个巨大的监管挑战,也是两会后市场指数走势的一个重要看点。

归根到底,资本市场还是应该为实体经济服务,通过“公开、公平、公正”的市场规则将我国高储蓄率的银行资金,引向供给侧结构性改革最需要的行业和企业,推动社会深化发展。因此,证监会监管改革必须“紧扣国策”服务国家战略需要,利用中国经济的二元属性、利用上市公司的融资优势,服务地方经济、汇集广大民生。

以市场争论较多的证监会国家贫困县“绿色IPO通道”新政为例,很难在欧美相对成熟的资本市场找到先例,由此也引发了很多华尔街“海归”经济学家的质疑。这种质疑恰恰反映了中国经济改革的独特性和挑战,需要广大投资者客观认识、灵活运用。我国经济体量巨大,地区间发展不平衡,结构性居民收入差异加大、甚至叠加民族和宗教问题,已经危及到了社会稳定,单单依靠财政转移支付只能加剧矛盾。因此,上至党中央、下至各级地方政府,都把市场化扶贫、产业化脱贫作为战略性工作重点,而通过我对南疆等地的实地调研发现,贫困地区的金融服务严重不足,往往成为产业脱贫最关键的瓶颈问题。

中国股市创业板动辄六七十倍的PE溢价全球最高,正是得益于经济体量的“规模效应”——中国十几亿人口、统一规则的市场诱惑力,世界其他国家无可匹敌。通过贫困县绿色IPO通道政策,可以将资本市场的现代金融意识带到八百多个国家贫困县,并通过培育龙头产业、龙头企业上市,带动当地就业、真正实现金融精准扶贫——如果投资者深入调研就会发现,所谓贫困地区的龙头行业,无外乎农业、旅游业和中草药种植等行业,无不是重资产和资本密集型行业,只能靠“讲未来收益、讲长期受益”的资本市场撬动,传统意义上的商业银行间接融资无能为力,政策性银行贷款更多时候也是帮倒忙的非市场行为。

*文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

盘古智库

盘古智库是由中外知名学者组成的公共政策研究机构;秉持客观、开放、包容的宗旨,以建设性态度参与中国现代化进程;践行“天地人和、经世致用”的理念,聚焦创新创业、宏观经济金融与国际关系研究,致力于打造中国最具影响力的社会智库。