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日元升值的逻辑是什么?
2016-09-20 16:39:18作者:王宇哲 来源:盘古智库

  展望下半年,日元的短期波动可能还会受到全球避险需求的影响,以及美联储何时加息等因素的的干扰。一旦避险情绪重新发生,日元在短期内仍然是一类很好的避险资产,但是基本面支撑不了其升值的持续势头。此外,由于美国与其它经济体之间利率分化依然存在,在下半年可能加息的背景之下,日元的升值更是没有基础,所以预计下半年日元兑美元和人民币的汇率将出现回调。

  日本央行在日元上半年被动升值的情况下也面临巨大的挑战,一方面是海外资本大进大出增加了日本央行宏观管理的压力,也带来相关的国内经济调整成本。央行还面临国际国内多重的掣肘,一方面国际来看,单方面干预汇率,在G20的共识之下,会遭到其它国家的声讨,尤其是来自美国的压力;从国内来看,由于前期放水太猛,宽松的货币政策边际效应正在下降,所以政策空间也受到了一定的压制。

  相关的投资建议:

  第一,日本股市可能存在机会,日本股市和日元的汇率之间有明显的负相关关系,基于刚才的判断,日元汇率在下半年可能出现回调,上半年日本股弱债强的情况可能发生改变,也就是日本的股市可能会反弹。

  第二,人民币贬值的压力会再现。去年,人民银行推出了盯住一篮子货币的汇率。在今年美元指数上半年表现相对疲弱的情况下,人民币兑日元大幅贬值30%,这一定程度上释放了有效汇率的贬值压力。今年下半年,一旦美国加息,美元汇率走高,人民币的贬值压力会重来。

  第三,套利交易会对国内股市形成一定的支撑。近年来上证综指的走势和日元汇率呈现正相关的关系,当日元汇率贬值的时候,因为它利率比较低,所以投资者可以从日本借来日元投资到A股市场,以及其它新兴经济体的高收益市场。一旦今年下半年日元汇率走低,可能海外资金又会重新涌入以中国为代表的新兴国家,这对A股能形成一定支撑。


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