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金融风险显性化,风险事件逐步增
2016-09-20 16:35:20作者:郑联盛 来源:盘古智库

  在整个金融风险的凸现过程当中,风险的应对和处置非常重要,这是下半年可能需要重点关注的政策议题。比如这个银行部门的风险怎么样应对,从整个宏观角度来说,银行部门的风险下半年不乐观。特别是出了宏观审慎评估体系,将以广义信贷的标准来衡量银行的审慎程度,会使银行的非标资产的配置面临很大的压力,所以银行下半年它的不良贷款、不良率压力实际上是非常大的。

  内外共振的风险,因为国外的风险很多想象不到。想象不到的过程当中,人民币又是一个贬值的过程,在这个过程当中很容易引发内外风险共振。不良资产会快速的呈现,所以不良资产的资产证券化会不会加速,这对市场的一个挑战,也是一个机会。

  投资的建议

  在币种选择上,美元资产还是最好的币种选择。在现金为王的投资时代里,我们认为美元资产在配置战略上仍然具有重要的吸引力。风险资产和避险资产里面,黄金的避险资产属性会更加的凸现,在中期配置黄金有一定价值。但是它价格波动会比较大,过去6个月涨得比较多,要考虑回调的风险。但是从周期的角度来说,它作为一种避险属性比较强的资产,具有较强的投资价值。

  在风险资产配置当中,我们认为房地产基本上没有太重要的配置价值,从投资操作角度来说,目前这个阶段应该是房地产资产收益兑现的窗口。因为房地产市场的流动性跟股票市场的流动性是不大一样的,股票市场会出现千股跌停的情况,房地产也有可能出现快速下跌的情况,它的流动性在不好的时候会非常差。

  在风险资产配置方面,高等级的债券是值得配置的品种,目前从政府债的角度来说,它也有很大的配置价值,因为它整体债务率还是比较低的水平,所以我认为高等级的金融债、信用债和政府债应该是重要的配置品种。在风险资产里面的股票市场,个人不认为股票市场存在非常大的风险,但也没有非常大的系统性的机会,因为它是受制于整个基本面的约束。但是整个的流动性非常充裕,所以对于股票市场来讲,还是一个相对振荡、略微上行的趋势,我们认为它的运行区间在2800到3300的水平。从行业配置来说,我们认为会有结构性的特征,有需求支撑的领域,还有估值优势的蓝筹领域,可能是重点配置的品种。

  总之,国内二季度有民间下滑、金融风险显现、房价继续暴涨、人民币汇率贬值等现象,在这个宏观背景之下,我国货币政策空间是有限的,财政政策空间比较大,在投资中,我们认为美元、黄金还是具有投资的价值。在风险资产方向,大部分城市房地产是需要考虑规避的资产。


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