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资本红利是个伪概念
2015-06-02 11:03:38 来源:中国经营网 评论:

  股市的火热,让很多观点开始流行。近日有一篇《中国正赶上由人口红利转向资本红利的二次机会》的文章引起了很多人的注意,文章认为抚养比上升,长期通胀下行的过程,给货币政策留出相当大的宽松空间。参照国外的发展历程,在老龄化社会,通常通胀率较低,储蓄率较高,社会的资本比较充裕。如果时机合适,人们会倾向于将储蓄资本投入到实体经济中,从而创造出较大的“资本红利”,股市也会因此受益繁荣。

  我们并不能完全否定这一观点。在劳动人口较少,社会抚养比较高的国家和地区,通胀确实不高,社会个人储蓄也较多。与此相对应的是,在劳动人口充裕,即所谓的人口红利国家,通胀一般会维持在一个相对较高的水平上,储蓄率不高。

  但是这并不是一个必然的因果关系,虽说储蓄率与人的年龄心理有很大关系,但是通胀却与此并不完全相关,而是受到经济与政策影响较大。之所以在社会抚养比较高的时候通胀下降,这很大程度上取决于在选票政治国家,执政者必须顾忌到占据选民相当数量的老年人。他们由于已经不再创造财富,和获得与社会通胀相匹配的收入,而是依靠退休金与储蓄生活,所以抗通胀的能力很弱。且通胀的上升还意味着财政对老年人支出增加,政府必须考虑到其收支平衡,故老龄化社会的通胀,与其带来的投资热潮和资本增加,实际上是个政治问题。

  关于资本红利我们应当明确两点:一是只有转入到实体经济中,资本才能成为红利;二是资本红利实际上得益于人口红利与实体经济。在中国,近一段时期的低通胀则主要是经济问题,与实体经济不景气有很大关系。在这种背景下,人们将资产投入到资本市场中去寻求利益无疑是存在很大风险的。因为实体经济并不足以支撑所谓资本红利的长期释放,而且大量资本进入到证券市场是去寻求暴利的,实体经济缺血的现状并没有由此得到缓解。相反,在业界的闲谈中我们发现,很多大型国企也拿出了周转资金投入到股票市场中寻求利益。这种纯资本运作堆起来的泡沫,必然会有破裂的一天。

  笔者认为,贸然炒作资本红利这一伪概念是存在很大风险的。从当前的一些流行观点来看,很多人所谓的资本红利不过就是社会闲散资金太多了,所以涌入股市带来了股市暴涨的过程。这种发展模式只具有时效性,并不利于股市的长期繁荣,而且未落入口袋的钱都是虚的,泡沫的破裂会让很多投资者与投机者血本无归。

  对于未来的中国来说,这种情况尤其可怕。因为如上文所说,社会资本的增加与老年人口的增加有很大关系,而与赔了还可以再赚的年轻人不同,这些老年人用于投资的资金是其要维持生存的储蓄,他们已经没有了翻本的机会。如果股市出现重大动荡,大量老年人的养老将出现严重问题,这是我们应当警醒和避免的,以资本红利来忽悠老年人入市绝不可取。

  中国的人口红利正在逐步消失,资本红利也是取代其持续发展的选择之一,但当前所谓的资本红利并不是真正的资本红利。参照资本红利的定义,资本红利是指,资本积累、资本深化、资本存量调整以及资本市场发展使得储蓄转化为投资的能力增强,所带来的技术进步、劳动生产率提高和潜在经济增长空间拓展。但是如果只是在证券市场逐利,而没有最终投入到实体中,这样的“资本红利”不过只是吹出泡沫的空气罢了,其带来的经济发展也只是同样的伪命题。


*除《中国经营报》署名文章外,其他文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

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