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孙思远:人民币汇率暴跌中国企业该怎么办
2014-04-01 10:29:51 来源:新浪财经 评论:


  中国企业普遍缺乏类似迪士尼的外汇风险管理机制,许多企业家对该概念甚至闻所未闻。去年多家中国公司赴美上市,其中某公司营业收入的一半以上来自海外市场。然而,当我问起该公司CEO是否建立了相关机制以应对汇率波动时,他却对此一脸茫然。

  经历了长达一年多的单边升值,自2014年初,人民币兑美元汇率开始持续下跌。对于国内老百姓来说,人民币贬值意味着出境旅游、购物成本增加;对于从事海外投资的中国企业来说,其投资能力也遭到削弱。但对于国内出口型企业来说,人民币贬值却能令其产品和服务在国际市场上更具优势。

  对于人民币的持续贬值,华尔街并不担忧。全球最大外汇交易经纪商Chapdelaine FX董事总经理道格拉斯-博思威克表示,中国不会放任人民币持续下跌:“如果人民币一直持续单边走势,譬如单边上涨,即会催生热钱流入的机会。央行刻意引入双向波动市场,就是为遏止市场投机行为,打击热钱流动。”

  华尔街老牌经纪商Cuttone资深副总裁凯斯-布里斯表示,人民币汇率并非自由浮动,而是由中国央行控制:“中国政府明显担心经济增长放缓,刻意令人民币贬值。中国是净出口国家,人民币兑美元和欧元的价值越低,他们出口的产品就越有吸引力。”

  然而,人民币贬值对于全球其他主要经济体来说,却是一件极不公平的事情。布里斯表示,其他国家会允许人民币贬值一阵子,但不久后他们一定会要求人民币升值,或实现自由浮动:“人民币单边下跌的情况不会持续太久。”博思威克也表示,对于近来人民币汇率的异动,自己一点都不担心。

  在人民币未来趋于双向波动的背景下,汇率管理即成为个人投资者及出境旅游购物国人的必修课。在汇率明显不利于境外投资和消费的情况下,应尽量避免出手,减少潜在损失。与此同时,密切关注货币政策变化,尤其是全球主要经济体财长级别以上官员的言论,几乎每一句话背后都蕴藏未来货币政策的暗示。

  不过,个人投资者及出境旅游购物者由于涉及资金量少,且受主观支配自由度高,一旦汇率波动不利于投资消费,及时抽身离场即可。但对于从事外贸出口的中国企业,汇率变化却成为日常运营的重要影响因素,尤其对利润微薄的劳动密集型企业,汇率的涨跌波动时刻牵动着企业的生命线。

  国际贸易市场有一个常识性共识——如果某国货币持续升值,该国的出口型企业会受到不良影响;反之,如果货币持续贬值,该国企业则会从中受益。但时至今日,这个共识却已经过时。如通用、卡特彼勒、迪士尼等大型跨国企业,早已建立起完善的外汇风险管理机制,不再被汇率波动牵着鼻子走。

  多年前,我曾接触过迪士尼的外汇管理部门,该部门的负责人曾在华尔街大型投行供职十余年,负责外汇建模与交易工作。迪士尼的生意遍及全球,当地汇率波动对营收会造成不小的影响,迪士尼成立该部门旨在降低汇率波动风险,让管理团队把精力集中在公司的核心业务与市场竞争中。

  迪士尼主要对冲的货币为欧元、日元、加拿大元、以及英镑,其通过换汇换利交易(Cross-CurrencySwap)来进行外币计价借贷与美元计价借贷之间的转换。截止2013年9月28日,迪士尼净外汇现金流量套期的名义金额为43亿美元,而上一年度该数字高达46亿美元。

  作为外汇风险管理工作的一部分,迪士尼会买卖外汇衍生品合约(FX Derivative Contracts)以对冲外币计价营收的预期风险。在2014财年,根据迪士尼的外汇对冲组合,预计全球外汇波动将给公司营收带来约2亿美元的负面  作为外汇风险管理工作的一部分,迪士尼会买卖外汇衍生品合约(FX Derivative Contracts)以对冲外币计价营收的预期风险。在2014财年,根据迪士尼的外汇对冲组合,预计全球外汇波动将给公司营收带来约2亿美元的负面冲击,其中日元汇率不断下跌造成的影响最大。

*除《中国经营报》署名文章外,其他文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

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