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陈思进:危机后欧美的金融监管
2012-09-13 21:49:48作者:陈思进 来源:新浪博客 评论:

  2007年美国爆发了次贷危机,翌年恶性发展为全球性空前严重的金融危机,被世人比拟为“金融海啸”。在全球化的大格局中,不管是同属发达国家的欧盟、还是英国或是日本,抑或经济尚未开放的非洲,以及坐享“石油美元”的中东,又或者是新兴崛起的金砖四国,都蒙受了惨重的打击。因此,美国金融监管体系的缺陷遭到了广泛的批评,纷纷质疑美国政府对华尔街的监管能力,举世强烈要求加强金融监管,以保障金融的稳定性。

  而金融稳定性是个多方位的概念,它涉及了整个金融体系的稳定,包括金融机构、金融中介机构和金融市场。可这场全球金融危机在一定的程度上,严重削弱了金融的稳定性,金融动荡威胁和重创了实体经济。为防止类似危机再次发生,欧美政府纷纷出台了相应的金融监管政策。

  不过,在讨论金融监管政策之前,先来了解一下欧美主要的几个金融监管机构。在美国的金融监管机构中,包括了美国证券交易委员会(SEC)、美国金融业监管局(FINRA)、美国商品期货交易委员会(CFTC)、美国联邦储备系统(FRS,下面简称美联储)、美国联邦存款保险公司(FDIC)、货币监理署(OCC)、国家信用合作社管理局(NCUA)、以及储蓄机构监管办公室(OTS)。

  在欧洲的金融监管机构有:英国金融服务管理局(FSA);德国联邦金融监管局(BaFin);法国金融市场管理局(法国)(AMF);瑞士金融市场监督管理局(FINMA);意大利全国委员会上市公司及联交所(CONSOB);荷兰金融市场管理局(AFM)。

  而八大经济强国之一的加拿大,是没有全国证券监管机构的,证券监管由省级管理机构负责协调。从中不难看出,在欧美经济大国中,美国的金融监管机构面最广、也最多,称得上是金融多边监管体制,可危机的祸根却源于美国,那么问题出在哪里呢?

  主要的问题出在监管重复:在大多数情况下,金融监管当局监管着所有的金融活动。但在某些情况下,由具体部门监管和规范不同的行业,主要是银行、证券、保险和养老金市场。但是在美国,银行业受制于很多监管机构,包括美联储、联邦存款保险公司、货币监理署、国家信用管理局、储蓄监督办公室,以及作为州政府一级的监管机构,造成监管重复,从而造成多重监管标准和金融机构之间的不平等竞争。

  也正由于这个原因,尽管欧美各国都设立金融监管机构,但是政府却放弃了监管机构的重要组成部分,更倾向于高度放松金融监管。在美国,解禁放松金融管制的国策始于里根政府,在里根执政期间,多项银行监管法令被解除,里根签署的《加恩圣杰曼法案》,直接导致上世纪80年代末的储贷危机。

  其次的问题出在了监管疏漏上。不受约束的各类衍生品交易者(投资银行、保险公司、私募基金等),及规模庞大的场外交易,都游离于监管体制之外,这要归功于克林顿签署的废除《格拉斯-斯蒂格尔法》的法律,使得政府自废武功,放弃了监管职责,使金融衍生品在华尔街大行其道愈演愈烈,直至爆发本轮金融海啸。

  《格拉斯-斯蒂格尔法》建立于上世纪的大萧条,该法案在银行与证券业务之间筑起了一道防火墙,即:银行、证券和保险业之间,不允许商业银行以金融控股公司的形式,从事证券和保险业务在内的全面金融服务(俗称“混业经营”),意在保护大众的利益。

  由于19世纪末和20世纪初,人们很难区分银行家和经纪人的角色。大萧条之后国会严格审查了混合的“商业”和“投资”银行业务。国会听证会上披露的金融机构在证券交易时,为了利益冲突进行欺诈,在金融机构之间设立一个障碍物成为了必要。于是《格拉斯-斯蒂格尔法》挡在了金融机构中间。

*除《中国经营报》署名文章外,其他文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

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