首页>观点>正文
马红漫:摒弃“出其不意”的调控方式
2010-01-20 21:50:24作者:马红漫 来源:南方网 评论:

  针对某媒体日前报道,银监会向国有大银行定出今年新增信贷额度,并大幅调低中行信贷增量的传闻,银监会1月18日做出回应称:银监会不直接控制银行信贷额度,商业银行的信贷计划由其董事会负责研究制定。

  银监会对传闻的回应,向市场传递了积极的信号,表明了相关主管部门不干涉银行具体放贷行为的政策姿态。但与此同时,我们也希望类似的澄清不要再度出现。因为宏观调控政策本应该是立足于总量经济运行,监管部门同样要尊重微观经济主体诉求且不能涉足其具体运作。如果主管部门能够长期秉持这一基本调控思维逻辑,那么类似的行政干预传言也将会不攻自破,市场也自然不会对传言"感冒"。

  事实上,导致当前市场对信贷调控传闻如此敏感的直观原因在于,年初往往是商业银行放贷的"喷涌期",也是微观诉求与调控指向的"碰撞期"。据报道,央行年度工作会议确定的今年M 2增长目标是17%,由此所对应的新增贷款规模在7万亿元左右,后经磋商,信贷增量目标被调高至7.5万亿。此外,央行一直试图让商业银行贷款投放均匀分布,也就是四个季度基本相当。然而,现实中的银行放贷增速却大有超越设定规模之势。数据显示,新年第一周新增贷款规模就达到了6000亿元。据此推算,1月份的新增贷款规模极有可能突破万亿,今年新增贷款总量分配显然难以达到调控部门"平衡信贷"的要求。在这一现实情况下,央行上周突然宣布上调存款准备金率,由此甚至触发了市场对货币政策转向之忧。在这些信息铺垫之下,对于银监会直接干预商业银行信贷规模的传闻也才会博得市场的轻信。银监会及时对此回应,强调只是关注于风险监控的职责,才让这一"乌龙事件"暂时告一段落。

  其实,商业银行"悖逆"调控指向在年初大笔放贷,也有其客观理由。作为信贷资金的需求方,各企业实体大都按照公历年份进行财务报表核算,一般会选择年初进行战略布控和新项目投入,而在年底回笼资金。由此,客户信贷需求的激增倒逼商业银行加快了同期放贷速度,后者不得不对调控指令"用脚投票"。如果此时以行政指令强行要求银行切断信贷供给,则很有可能导致经济发展遭遇"急刹车",企业正常经营受困。不仅如此,如果市场担心监管部门会严控信贷投放规模,反而会提早部署加快信贷投放规模以避免政策调整风险,是为逆向选择。其结果是,为了实现所谓的宏观调控稳定运行目标,反而可能对经济健康运行产生波动性的负面影响。

  从主管部门的角度看,社会资金投放量激增极易引致通胀隐患,必须得到及时控制。但需要强调的是,为引导贷款平稳发放,主管部门选择意料之外的行政调控方式并不足取,只有尊重客观经济逻辑、明确微观主体预期,才可能收到良好的政策绩效。在这一方面,美联储的做法可供借鉴。从以往情况看,美联储议息会议不仅各年度时间表在年初就被公示,而且每次会议的最终结果大都和市场预期相差无几。以上月美联储议息会议为例,联邦公开市场委员会委员一致投票同意维持利率在0-0.25%区间,并表示经济状况将可能令利率维持在异常低水准"一段长时间"。由于议息会议的结果符合大众的预期,美元指数、美国股市均无明显波动。长期以来,美国调控部门与微观主体对经济调控的判断基本一致,其原因就在于,美联储实施货币调控政策所依据的经济数据以及调控力度标准都是明晰的,市场完全掌握对称的信息。事实表明,调控部门意图被市场准确预期并不意味着政策失效,而且有助于经济的平稳过渡,反而是突然而至的行政调控,更容易加大市场运行的不稳定性。

*除《中国经营报》署名文章外,其他文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

中国经营报

经营成就价值

订 阅
最新文章
民众心态在成熟,体育改革时机到了

里约奥运会上中国仍然名列金牌榜前三名,中国队的整体奥运成绩依然优秀,绝大部分队员也是拼尽全力、力争上游、为国争光,里约..[详情]

政治“短路”导致澳政府与中资突然“断电”

澳大利亚政府并未公布任何具体细节,说明中资进入“澳大利亚电网”与“国家安全”之间究竟有什么样的关联关系。澳大利亚反对党..[详情]