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杠杆率高企对经济增长形成了制约
2016-12-02 14:41:34作者:李扬 来源:中国经营网

第二条,我们金融结构我们以借鉴融资为主不好啊,遇到危机之后感觉真好啊,因为不会有常债危机。但是轻易不会发生这种问题,在中国由于都是机构,占有大量的金融资源,主要问题是流动性的危机,那就简单了。一个中等规模甚至大规模的印钞票,所以发生大的,像在美国那个时候就必须倒闭,一点都掩盖不了。全部在市场上,你知道工商银行(4.520, 0.00, 0.00%)什么时候抵债,这么大的银行根本不能这样算帐,所以金融结构它有它的多样性。

不管怎么说去杠杆都是要去的,但是我们要知道去杠杆是一个曲折过程,美国的情况去了这么多年不是也没有去得了吗?只是说杠杆转移了,为什么?因为古典危机中,去杠杆是银行关门,全部消灭掉,短期内集中爆发,都消灭掉了,就没有杠杆了,重新来过。我们现在不允许这种事情发生,危机之后G20开会就是防止这种事情,各国共同来攻克时间,采取共同的政策,采取超常规政策,频频发钞票。

现在经济条件下,特别是经济广泛类金融化,基于互联网的信息成本急剧下降,货币当局应对传统危机的技术已相当娴熟的条件下,去杠杆将是一个极为缓慢,曲折波动的长过程。

关键问题在于:去杠杆和保持适当的增长速度(需要加杠杆)存在着矛盾。要在两者间保持某种平衡,殊非易事。

既然去杠杆不会说一日解决,没有杠杆哪有金融?哪有现代工业,哪有现代社会?农耕社会才是不要杠杆的。所以杠杆在相当程度上是好事情,于是问题就是我们要归结于怎么是可持续的。我们讨论的问题是债务的可持续性。于是有宏观和微观两套指标,微观上植物和吸税前的利润。就是你还得起利息,这是完全符合我们的现实实践。宏观上就有很多指标,比如说债务可付息的收入流,比如说利率和经济增长率,利息和债务的保障率等等;大家比较关注的是利率和经济增长率,中国的经济增长相比来说,经济增长完全可以覆盖利率,这也就是为什么那些国家搞个负利率。因为它的增长是负的或者是零,它债务是不可持续的,所以这是一个问题。去杠杆必须综合实测,要注意五个要点?

1、处理债务和去杠杆的过程。

2、民企和国企同等对待。

3、在遇到新法、旧法同时运行的时候,依旧法,按轻的办。大家看一下这个文件,《人民日报》头版头条登录的。进一步完善我们的市场经济。

4、法制化原则。

5、全球化的原则。考虑国际投资者,现在国际投资者有很多看好中国的不良资产,要进入中国处理不良资产的过程。我们看没用,人家看是一个宝贝,所以按照市场化、法制化的原则来符合国际市场进行交往,进行处理这个问题。

三,关于人民币汇率。

20 15年以后人民币对美元贬值,这是5年的2012年到现在的情况,曾经我们觉得该破6了,结果没有破,是6点零几,现在到6.9这样的水平。但是我觉得确实是应该多重视角,刚才说人民币兑美元,我们早就说了,人们老不相信。早就说是一篮子,影响汇率水平因素很多,参考一篮子的单一货币相比,有一个综合的好处,所以要按照一篮子相比,我们略微有点贬值。因为篮子里面美元贬值比较大,我们对几个主要货币可能就是对英镑的升值,总的来说还是比较平稳的。

原因有多重的,现在有五个原因:

1、经济运行的基本面,绝对水平还是变化趋势?大家看到看变化趋势,中国6.7的增长水平,比哪个国家都要好啊。不看这个,看实际定下来的。你从那么跌下来的,所以变化趋势,大家对这个趋势还不太理解中国的新常态,我们这个是很自然的过程,同时也是一个当局,心中有数的一个过程,因此也是一个可控的过程,大家对这个理解的不够,我刚才分析中国的经济减速,对这一点应该有新的认识。

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