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杠杆率高企对经济增长形成了制约
2016-12-02 14:41:34作者:李扬 来源:中国经营网

这个下降符合客观规律,这个下降也正是中国从一个传统工业社会走向现代服务社会的一个必由之路。应当有定力,你成为那个过程中要接受经济增长速度下降的冰冷的事实,这是结构调整史的,是一个规律。

第二结构为什么下行,我们再看一个结果,是生产函数的结构。过去那种情况在生产函数里人口这个函数是不断增加的,大量的人口从不就业,低就业状况变成高就业。所以每年一千万的劳动力从闲置、半闲置,但是12年开始中国人口参与率下降,15年劳动力投入了增长率是负0.9%。劲头的下降,工资上去了,当然这还是蓝领,基本形成来看过去几十年里,我们的投资,我们用固定资产形成,过去26%的增长,在座的可能都会想起,只要稍微往前看一看报纸,看一下中央文件第一号任务就是压投资,投资太多了,不平衡、不协调、不可持续。第一条就是过高依赖投资,投资下去了。去年9.5%,增长率下降了。你接受不接受?我们当然应当接受,还是那话不能叶公好龙,现在低下来了,你就应当接受这个结果。在接受这个结果前提下,提高投资效率,提高质量。这个要素的投入也是下降的。

技术进步,劳动、资本、技术进步、组织形态。我们技术进步是一个慢变量,非常慢。技术尽管在进步,但是还没有进步快到能弥补人投入下降,和资本形成率的下降留下缺口的程度,你自然的结果要接受一个不断下滑的经济增长速度。而且这样一个不断下滑的经济增长速度是从不平衡,不协调不可持续的状态转向平衡协调可持续,是不是正能量?就是正能量。

第三,从供应侧说。为什么下行?自主创新能力不足,刚才已经讲了创新。中国改革开放将近40年来我们的创新如果用广义的来说,是增长非常快。但是从它的具体内容看我们的创新主要是学习,引进学习、模仿再创造。但是现在已经到了一个结点,或者是我们已经到前沿了,没有东西可学了,他跟我差不多。更多的情况是因为中国的崛起使得一些国家提高了警惕,让你不再跟着学习了。现在中国关于贸易的纠纷,前所未有的多,今后还会多,因为在这个阶段上,所以一定是这样。所以干中学这个模式,已经全面转换了。要转换自己的自主创新,可以说现在为止自主创新我们太多的把注意力注重在发论文,申请专利上,这是问题。所以习主席说“创新不是发表论文,申请到专利就大功告成了,创新必须落实到创造新的增长点上,把创新变成实实在在的产业活动。”点出我们今天的问题,大家都在说创新,找两个院士去创新,那是发论文。找一些企业在创新,那才是搞经济,这个问题也是很突出的。

还有为什么下行?资源和环境的约束。我们以前浪费资源,我们以前污染环境,现在资源已经是不可再生,而且越来越强的约束,环境已经对我们形成非常大的约束,所以这些外在要素已经变成内在要素,从内生的给我们增添了资源环境约束的必要性,现在各地形成了蓝色预警,黄色预警,其实都是预知,这些对我们的约束也是非常强的。

这是我们经济研究所的增长预测,大家看17年的增长我们说6.5%。

二,中国债务及杠杆问题。

中国杠杆率不断上升,危机后尤其严重。我们统计从1996年到15年,我们看到中国杠杆率变化三个阶段。

1、中国的杠杆不断上升,危机后尤甚。

中国的金融结构天生是一个加杠杆的结构,钱都在建机构里面,他们出来只能贷款,所以刺激经济就是刺激贷款,贷款到了企业手里就是债务,就是债务情况。中国金融结构就是加杠杆的结构,加入WTO之后危机之前是平稳而且有一点下降,原因也很简单。因为这一段时间是中国经济增长最快的时候,我们说杠杆现在按照国际通行的做法,分母都是GDP,成长十几,什么债都可以稀释,所以杠杆不高。随着GDP上涨,杠杆就上升了。

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