专栏首页>李迅雷
通胀还是通缩:对逻辑选择的思考
2016-10-31 14:54:00作者:李迅雷 来源:中国经营网

  最近看到不少文章在谈论中国将出现通胀压力,理由是PPI终于由负转正了,或者房地产调控日趋严厉,热钱将从楼市流出,冲击商品市场,从而引发通胀。凡是预测性的文章都有很充分的逻辑来支持其观点,如对通胀或通缩的预测,背后的逻辑也是“公说公有理婆说婆有理”,但预测对或错最终会得到检验,不管背后的逻辑有多强悍。现存的逻辑一大堆,运用并不难,但究竟应该选择什么样的逻辑,才能使得演绎结果能更加逼近事实呢?

预测——其实大部分人都在盲人摸象

  我一直认为,社会经济领域的预测学不是一门科学,它更像一门艺术。因为影响因子太多,理论上说可以建立一个多元方程式或多元多次回归模型来预测,问题是各项因子及权重怎么确定,拟合效果如何?万一半路杀出一个程咬金,模型又得推倒重来。

  不过,有建模意识的学者还属于少数,尽管模型中各项因子的系数不好确定,但至少会去思考影响因子有多少个,因子之间的关联性也通过分子分母的方式列入到等式右边了。但大部分人在预测时就像盲人摸象,摸到一条象腿就依据象腿来推测大象的形状,而建模的过程至少会把大象的各个部位都考虑进去,或许由于各个部位之间的比例不好确定,使得推测出来的大象比例失调,但至少比盲人的推测更接近真实。

  回到通胀或通缩的预测问题,我觉得预测首先应该把影响短期物价的波动因子给予合适的权重。因为大部分预测者都习惯于把当前的因子给予过大权重,原因在于人都有短视习性,近期发生的事件对大脑的刺激强度往往远胜于历史事件。比如,当一架客机爆炸后,几乎所有的机场都会马上提高安检规格,但事实上,恐怖活动始终是存在的,为何出现事故后才去提升安检规格呢?

  9月份国内CPI有所回升,与此相关的,是国内的煤炭、焦炭价格由于限产而出现了上涨,国际的部分农产品、有色金属价格也自年初以来陆续上涨。但今年一季度的CPI上涨曾至2.3%,高于9月份的1.9%,年初不少人就认为中国将出现超过3%的通胀,并将启动新一轮经济周期。但5月份之后,通胀出现回落,周期崛起之说不攻自破。同样,最近部分商品价格上涨,至少到目前为止还不能预示新一轮通胀的开始,且历史上类似的这种反弹数不胜数。

  当然,也不排除今后出现通胀的可能性,但如果只是把每次商品价格的反弹都看成是通胀的征兆,这在技术分析上也是说不通的。大宗商品价格自2011年见顶之后,全球经济逐步走向通缩,这一趋势已经持续五年,拐点何时出现不好说,但不是你希望出现的时候就能出现,毕竟趋势的力量的强大的,但大部分人都习惯用显微镜观察宏观,人类短视的习性经常会导致误判拐点。

  宏观研究应该用望远镜来看未来,而不能用显微镜看未来,用显微镜看未来,就容易把浪花当成浪潮。据IMF统计,当前全球约85%经济体的通胀水平低于长期目标,大部分发达经济体都处在通缩之中,中国也不例外,通缩的压力并未消除。中国作为全球第二大经济体,与全球经济的相关性很大,因此,不大可能在全球都处在通缩的情况下走出独立的通胀行情。从90年代以来中国出现的四次通胀看,通胀与GDP增速的回升高度相关,如今中国GDP增速还处于长期的下行通道中,因此,也难以支持通胀预期。

  因此,从宏观预测的多因子分析角度看,长期数据比短期数据的参考意义更大,在逻辑的选择上,应该多用望远镜观察主动脉的逻辑演绎过程,而不应该用显微镜去观察毛细血管的逻辑。

*文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

李迅雷

上海新金融研究院学术委员,主要研究方向是财经、房产、股票、改革

热文排行
通胀还是通缩:对逻辑选择的思考

最近看到不少文章在谈论中国将出现通胀压力,理由是PPI终于由负转正了,或者房地产调控日趋严厉,热钱将从楼市流出,冲击商品...[详情]