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养元饮品高价上市逼近破发 只靠六个核桃能否顶住
2018-03-08 13:37:29作者:陈祺欣 来源:每日经济新闻 评论:

近日,知名饮料企业“六个核桃”所属养元饮品(603156,SH)成功登陆A股。自2011年来,养元饮品几度闯关IPO终成功。对于大众来说,除了其广告深入人心,养元饮品以78.73元/股高价上市,首日涨44%到113.37元/股,但上市次日便跌停的表现,也给投资者留下了深刻印象。

春节后,养元饮品股价总体持续下跌,3月7日,收盘价为80.78元/股,已逼近发行价。其实仔细梳理不难发现,早在上市前,养元饮品就曾因产品单一等因素遭到一些质疑。未来,养元饮品能否靠“六个核桃”撑起几百亿的总市值?对实行大单品策略的公司来说,能否继续舞好这把“双刃剑”,是成功的关键。

3月5日,《每日经济新闻》记者就养元饮品的产品营销与研发投入比例等疑问致电采访,并按公司要求发送采访函,但截至发稿前,未收到相关回复。

研发费在上升 但仍不到0.1%

六个核桃被外界所熟知更多是因为其广告。不管是“经常用脑,多喝六个核桃”这句耳熟能详的广告语,还是在《最强大脑》《挑战不可能》等电视节目中的冠名,还有聘请知名艺人梅婷、陈鲁豫等为其代言,以及在央视黄金档投放广告,都标志着六个核桃在营销上的用心。

与之相对应的是,公司用于产品研发费用的占营业收入的比例则相当较低。

根据养元饮品的招股说明书,2014年、2015年、2016年以及2017年1~6月,公司的销售费用分别约为8.57亿元、9.21亿元、10.73亿元和5.55亿元,占营业收入的比例分别为10.38%、10.11%、12.06%和15.13%。

而2014年、2015年、2016年以及2017年1~6月的研发费用分别为246.89万元、544.61万元、784.53万元以及343.87万元,占主营业务收入比例分别为0.03%、0.06%、0.088%以及0.094%,虽一直未到0.1%,但能看出一直在上升。

尽管如此,养元饮品仍在招股说明书中表示,公司计划将发行募集资金中的29亿元用于营销网络建设及市场开发,而公司上市计划募集资金净额总共32.66亿元。

而对于研发费用占主营业务收入比例较低的原因,公司给出的解释一是2005年末姚奎章先生实际控制公司以来,公司确立并始终践行“六个核桃”大单品战略,在此战略下,公司研发主要围绕“六个核桃”产品的品质提升;二是公司的销售收入基数大。

3月5日,《每日经济新闻》记者也曾就公司营销与研发投入比例等问题采访公司,希望得到公司进一步的回应,但截至发稿时,公司层面未予回应。

经销商:类似产品带来新的竞争

在营销不断加大投入的情况下,养元饮品的业绩仍出现了下滑。

公开数据显示,2014年至2016年,以及2017年1~6月,公司营业收入分别为82.62亿元、91.17亿元、89.00亿元、36.66亿元,同比增幅分别为11.17%、10.35%、负2.38%、负9.03%;对应的净利润分别为18.31亿元、26.20亿元、27.41亿元、10.00亿元,同比增幅分别为15.70%、43.13%、4.61%、负23.08%。

且经预计,公司2017年1~12月营业收入范围为76.66亿元~78.19亿元,同比下降幅度为12.15%~13.87%;归属于母公司股东净利润范围为22.16亿元~22.60亿元,同比下降幅度为17.53%~19.14%。也就是说,2017年度养元饮品的营收和归属于母公司股东净利润出现双下滑。

在销售方面,3月1日,《每日经济新闻》也采访了几位产品销售商,了解六个核桃销售的一线情况。

华东地区某三线城市的食品饮品行业渠道商告诉记者,其区域内,随着市场对产品认知的加深,以及同类产品的增加,口味上面可能有一些苦味的产品,跟南方人喜好不符,一些消费者的认可度有所下降。

另一名某县城的六个核桃经销商向记者表示,六个核桃市场这几年有一定的变化,从自己旗下的市场销售来看,过年期间卖得不错,商家的备已经不多。可能也是受到此前“春节送礼选六个核桃”的宣传因素影响,在经销商看来,六个核桃的广告投入、产品摆放位置等仍是影响销售的重要因素。

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