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嘉泽新能蹊跷重组 “蛇吞象”式并购遭质疑
2018-01-13 09:55:33 来源:中国经营报 评论:

外界纷纷猜测,中盛光电为谋求尽快上市融资,有可能愿意“自掉身价”,促成交易。

不过,天风证券分析师向记者表示,嘉泽新能大股东股权较为集中,可以与其他股东签订一致行动人协议。或者参与本次重组募集配套资金来增持股份,也可以再选择入股中盛光电。但是查阅嘉泽新能董事长陈波履历不难发现,其鲜有新能源方面的专业背景,交易完成后,如何撑起“风光”的公司,备受关注。该分析师表示,相较于如何完成此次交易,嘉泽新能更应该担心自身的处境。

闪电重组引猜疑

公开信息显示,嘉泽新能于2017年7月份成功上市,仅三个多月后,便停牌宣布筹划重大资产重组事项,可谓是“闪电”重组。

实际上,上市不久即闪电停牌筹划重组的次新股越来越多,嘉泽新能并不是上市后进行重组时间间隔最短的。此前,宣亚国际则在上市之后不足两个月就开始筹划重组的事项,兆易创新更是上市满月之后便停牌进行重组。

值得注意的是,目前闪电重组的宣亚国际收购映客,以及兆易创新收购北京矽成均以失败告终。

上述天风证券分析师告诉记者,公司在上市后不久便开始筹划重组的事项不排除是为了加码主业,亦有可能是上市公司希望通过收购资产来粉饰疲软的经营业绩,或者以此解决上市悬而未决的问题。同时,嘉泽新能2017年12月16日公告称,关于与关联方等共同设立产业投资基金,也可以看做是其迫切寻求重组的信号。

嘉泽新能90%的营收来源于风电领域,只是略微涉足光伏行业。而中盛光电从事国内外光伏发电项目的开发、转让和EPC总承包业务,是名副其实的光伏企业,两家公司的主营业务不同,加码主营业务一说便不成立。

记者查询嘉泽新能招股说明书发现,尽管嘉泽新能的营业收入有一定的波动,但净利润还算可喜。其中2016年净利润达到了实现了1.37亿元,较2015年增长了163.30%。而据其公布的2017年半年报及第三季度报表显示,其营业收入和净利润均实现了不同幅度的增长。

但是值得注意的是,嘉泽新能营业收入增长的同时,伴随的是其应收账款的急剧上升。嘉泽新能2017年第三季度报显示,其应收账款为8.37亿元,较年初的3.99亿元增长了110%。而当期营业收入仅为6.23亿元。与同类可比上市公司相比应收账款占营业收入的比重较高。金风科技占比为39.33%。而湘电股份虽然应收账款占营业收入的比重为118.06%,但是也低于嘉泽新能的134.35%。

针对此种现象,上述分析师更是直言,上市公司极有可能在财务数据上存在非常规的操作。

而其资产利用率更是受到业内人士的诟病。2017年嘉泽新能第三季度财务数据显示,其总资产为91.40亿元,资产利用率仅为7%。而观察同类可比上市公司,资产利用率明显高于嘉泽新能。金风科技为25.1%,湘电股份为30.21%。

不仅如此,据嘉泽新能招股说明书介绍,嘉泽新能相较于同行业有着模式创新优势,即对新能源发电项目,采取了全程控制下的供应商一站式服务的创新模式,是其核心竞争优势,而且嘉泽新能风电项目毛利率在52%至59%之间,高于同行业上市公司的平均毛利率。

除此之外,嘉泽新能表示,其已成为宁夏地区规模领先的风力发电企业,截至 2015 年底,该公司在国内风力发电民营企业中,单体并网装机容量排名第一。

不过,一位券商分析师向记者提出了质疑。该分析人士认为,嘉泽新能如果真的具有如此“优秀”的业绩,为什么不凭借自身的优势,发展自己的主业,却反而要在刚上市不久跨界收购?

*除《中国经营报》署名文章外,其他文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。
责编:赵芳迪 zhaofangdi@cbnet.com.cn

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