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中艺实业闯关IPO负债承压 超九成收入依赖出口风险潜存
2018-01-13 09:29:30 来源:中国经营报 评论:

刘颂辉、杨玲玲

日前,作为国内最早从事户外休闲家具及用品经营的企业之一,杭州中艺实业股份有限公司(以下简称“中艺实业”)披露招股说明书称,拟在上交所公开发行2000万股,计划募集资金约3.67亿元,用于偿还银行借款和扩充产能。

招股书显示,2014~2016年末及2017年3月末(以下简称“报告期内”),中艺实业资产负债率偏高,99%以上的营业收入来自出口销售,国内营业收入占比仅分别为0.20%、0.24%、0.40%和0.19%。与此同时,2014~2016年末,公司净利润虽有小幅增长,但同期短期借款增长均达到净利润的3倍之多。

对此,中艺实业董秘陈燕芳回复《中国经营报》记者,由于公司业务存在明显的季节性,每年的三四季度需要大量的流动资金,相应各期末的短期借款余额较大。而资产负债率突出,则是因为同行业上市公司已经完成了首发上市,通过首发募资大幅增加股权资本占比,强化了其长短期的偿债能力。

据了解,目前中国已经成为全球最大的家具出口国。不过,多位业内人士在接受记者采访时提出,过度依赖国外市场存在一定的风险,同时,对于户外休闲家具企业而言,人工成本优势不断减弱,还需要企业在生产、管理、营销等环节加大科技和人才投入,启用现代化管理系统、加强各环节的信息化能力,这将是一个大型现代化家具企业必不可少的战略布局。

资产负债率高企

招股书显示,报告期内,中艺实业的营业收入分别为11.75亿元、10.97亿元、11.20亿元、5.19亿元,净利润为3607.38万元、4174.92万元、4737.68万元、3910.19万元,营收出现小幅波动,整体业绩趋势向好。

不过记者注意到,冲击A股的中艺实业,资产负债率和短期偿债能力不容乐观。报告期内,公司的资产负债率分别为75.39%、71.39%、67.87%和64.00%,相较之下,均高于同期同行业公司。招股书中,中艺实业将正特股份、德艺文创和同属于浙江的A股上市公司浙江永强列为竞争对手,2014年~2016年,正特股份资产负债率分别为60.71%、47.57%、42.45%,德艺文创的资产负债率分别为40.33%、36.83%、33.26%,浙江永强的资产负债率为41.74%、41.78%、48.28%。相较之下,中艺实业则高出同行业公司许多。

“中艺实业可以借力资本切入国内市场,但目前的资产负债率偏高。” 中国家居家装电商专家王建国对记者表示。

对此,中艺实业相关负责人告诉记者: “同比资产负债率高,主要是因为同行业上市公司已经完成了首发上市,通过首发募资大幅增加股权资本占比,提高了流动比率与速动比率,降低了资产负债率,强化了其长短期的偿债能力。”

同时根据招股书,报告期内,中艺实业短期借款分别为1.10亿元、1.59亿元、1.66亿元和0.59亿元。可以看出,2014年~2016年,该公司的短期借款规模均达到同期净利润的3倍之多,这意味着单靠同期实现的净利润无力偿还银行借款。

另外记者注意到,招股书披露,根据计划,本次募集资金约3.67亿元,除了用于年产360万件新型户外休闲家具建设项目、户外休闲项目用品技改项目和信息化建设项目之外,将有0.5亿元用来偿还银行借款。

“一元送股”疑云

据介绍,成立于1999年12月的中艺实业,前身是杭州中艺经贸有限公司,公司由许劲和父亲张锡余两名自然人分别出资40万元、10万元设立,注册资本为50万元。

经过历经5次股权转让、4次增资,中艺实业的股东调整为8名,分别为李韧、许佩华、复星创富、唐斌、陈华、陶云逸等。

记者梳理公司的股东名单发现,仅有复星创富一家为机构投资者。作为公司第二大股东、持股比为11.49%的复星创富,成立于2011年3月,是复星集团旗下从事股权投资及管理业务的专业公司,承担着集团开展PE投资和对外开展资产管理的重要职能。此外,招股书披露,股东唐斌、陶云逸目前也在复星创富或其关联方任职,陈华曾在复星创富或其关联方任职。

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责编:赵芳迪 zhaofangdi@cbnet.com.cn

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