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口子窖业绩高增长掺水?营收仅有古井贡一半底气何来?
2017-08-30 11:31:04 来源:中国经济网 评论:

8月25日晚间,口子窖发布2017年半年报,数据显示,公司实现营业收入17.46亿元,同比增长17.76%;扣非净利润5.1亿元,同比增长28.71%,超出营收增长。

中国经济网记者查阅口子窖近年年报,发现口子窖四年一期财报清一色净利润增长远超营收增长,即便在营业收入下滑的2014年,口子窖净利润也录得6%增长。

口子窖业绩高增速疑云重重:上半年营业收入不到古井贡酒一半,扣非净利润反超0.27亿;经营活动产生的现金流量净额仅有2.86亿元,与扣非净利润相差2.24亿元;经销商数量减少34家;口子窖省外市场发展呈倒退状态。

那么,口子窖业绩的高增长是否可持续?在安徽白酒市场厮杀激烈的市场环境下,口子窖的业绩有无水分?

半年报显示,口子窖前三大股东分别为徐进、刘安省、GSCP Bouquet Holdings SRL。董事长、总经理徐进持股1.09亿股;监事会主席刘安省持股0.79亿股;GSCP Bouquet Holdings SRL持股0.41亿股,该公司为美国高盛公司在巴巴多斯注册公司。

今年以来,GSCP Bouquet Holdings SRL公告称拟清仓式减持口子窖,截至2017年8月29日持有口子窖股份数为0.23亿股。

高盛与口子窖两名高管恰恰是口子窖改制的前三大赢家。截至8月29日收盘,徐进持股市值达49.64亿元,刘安省持股市值达35.98亿元,GSCP Bouquet Holdings SRL持股市值为10.47亿元。

其中,GSCP Bouquet Holdings SRL在去年6月30日至10月20日,在28.99元/股至37.99元/股的价格间,通过北京高华证券金融街证券部大宗交易减持共9552万股,套现金额高达32.646亿元。

今年近两个月,GSCP Bouquet Holdings SRL通过二级市场三次减持,共套现约7.308亿元。

2008年,GSCP Bouquet Holdings SRL出资人民币 35,500 万元取得了公司25.27%的股权。也就是说,GSCP Bouquet Holdings SRL在9年时间赚了46.87亿。

1994年11月2日,淮北市口子酒厂和濉溪县口子酒厂决定合并组建“安徽口子酒集团”,企业性质为全民所有制。

2002年12 月,口子集团改制,将部分生产经营性资产(包括部分负债)经评估后,联合其他发起人,以发起设立的方式组建口子窖前身——原口子股份。

彼时,国有法人股口子集团占有口子股份61.02%股份。刘安省出资266万元,持股4%,其中249 万元来源于淮北市人民政府的奖励款。徐进出资199.5 万元,持股3%,其中166万元来源于淮北市人民政府的奖励款。

口子股份在历经四次股权转让后,自2006年11月起,口子股份股权结构中已无国有法人股。

值得一提的是,11年前的第四次股权转让,也即口子集团将口子股份25.02%股份转让给自然人,先上车后买票,直到2015年1月方才获得安徽省人民政府的批复。此时,口子窖上市已迫在眉睫。

中国经济网记者致电采访口子窖董秘办,但电话无人接听。

口子窖业绩高增长缺支撑:净利润增长远超营收

营收仅有古井贡酒一半 业绩反超底气何来

口子窖半年报净利已超越安徽白酒老大古井贡酒,上半年实现营业收入同比增长17.76%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长28.71%。

口子窖的业绩增长呈现五大疑云,令人费解。

其一,口子窖近几年一直处于净利润增长超营收的状态。

口子窖2015年、2016年实现营业收入分别为25.84亿元、28.3亿元,同比增长14.41%、9.53%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为6.05亿元、7.63亿元;同比增长44.75%、26.26%。

另据数据显示,口子窖2014年实现营业收入22.59亿元,同比下滑7.71%,净利润4.22亿,同比增长6.02%。

其二,口子窖营收不到古井贡酒一半,净利如何实现反超?

同为白酒企业的古井贡酒2014年至2017年1-6月营业收入分别为46.51亿元、52.53亿元、60.17亿元、36.70亿元;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为5.68亿元、6.83亿元、7.93亿元、4.84亿元。

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