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品牌力不足 门店毛利率不高 净利大幅跳水 温氏股份试水终端前景待考
2017-07-29 09:01:16作者:蒋政 来源:中国经营网 评论:

   温氏股份(300498.SZ)正在经历猪周期带来的苦涩。根据该公司最新公布的业绩预告显示,公司上半年预计盈利不足20亿元,较上一年同比下跌超过70%。而公司市值在公告发布当天随即缩水85亿元左右。

   对于生猪养殖企业而言,猪周期是不得不面对的难题。除此之外,各种食品安全事件以及疫病同样会影响公司业绩。2017年上半年,多家养殖企业因市场行情影响遭遇业绩滑铁卢。与此同时,包括温氏股份在内的多家企业选择延伸产业链,并加强相关产业布局。只是,从当下发展情况来看,其前景并不明朗。

   《中国经营报》记者致电温氏股份并发去采访函,对方回应称会尽快给予回复。但截至发稿前,尚未收到对方回复。

    半年净利下跌超7成

   根据温氏股份7月14日发布的半年业绩预告显示,公司上半年预计盈利16~19亿元,较上一年同期下滑73.71%~77.86%。在2016年上半年,温氏股份净利润高达72.27亿元。

   这意味着温氏今年上半年利润至少下滑了53.27亿元。据了解,在2016年,公司肉猪类和肉鸡类产品收入分别占整体营收的63.42%和31.32%。如果上述业务营收出现波动,对温氏股份的盈利水平将产生非常明显的影响。而温氏股份在业绩预告中给出利润下滑的原因正是如此:生猪价格以及商品肉鸡价格下滑,导致公司生猪养殖业务利润下滑和养鸡业绩亏损。

   众所周知,受猪周期影响,我国生猪价格在2016年6月份左右达到最高值,之后处于下滑状态,只是整体依然维持高位运行。进入2017年,生猪价格持续下跌。根据农业部公布的数据显示,上半年,我国集贸市场猪肉和生猪价格同比分别下滑9.7%和16.2%,春节过后更是出现连续4个月下跌。对于温氏股份而言,在报告期内,公司商品肉猪销售价格同比下降19.90%,其盈利能力也大幅下降。

   该公司另一主营业务——肉鸡类产品,则受到了更大冲击。我国家禽行业上半年受到H7N9事件的影响,部分地区关闭活禽市场及不定期休市时间的增加,致使活禽流通渠道受限,活禽产品市场行情整体持续低迷,销售价格跌幅超出预期,整个行业出现亏损。温氏养鸡业务也受到严重冲击,商品肉鸡销售价格同比下降30.19%,养鸡业经营业绩同比由盈利转为亏损。

   也就是说,在2017年上半年,温氏股份不仅在生猪养殖业务上利润下滑,养鸡业绩更是出现亏损。东莞证券农业分析师黄凡表示,在上一轮猪周期低点的2014年,温氏股份仍然盈利,而到了2016年的高峰期,业绩创下历史高点;经历去年的高点,今年行业逐步回归正常,市场周期、H7N9事件等对该公司业绩一定会产生影响。

   事实上,业绩出现下滑的养殖企业并非温氏股份一家。圣农发展上半年业绩预告修正公告显示,公司上半年净利润同比下滑87.79%~95.93%,原因是鸡肉价格不及预期的影响。益生股份预计亏损1.2亿至1.25亿元,上年同期盈利2.7亿元。

   敏感的资本市场及时作出了回应。受半年报业绩预告的公告影响,温氏股份股价遭遇大幅下滑。7月14日当天收盘,股价为21.75元,下跌7.01%,市值缩水85亿元左右。温氏股份在登陆资本市场之后,股价一度达到75元,总市值曾突破2000亿元。目前,公司市值保持在1100亿元左右,较巅峰期下滑将近900亿元。

    试水消费端

   搜猪网首席分析师冯永辉此前在接受《中国经营报》记者采访时说,生猪养殖行业市场化程度很高,只要没有获得市场定价权,猪周期对于任何一家养殖企业的风险都会存在。相关数据显示,温氏股份虽为行业龙头企业,但其养猪数量仅占全国出栏量的3%左右。该公司的目标是占比达到10%。

   黄凡表示,在平抑猪周期方面,温氏股份试水流通端和消费端,转型“从农场到餐桌”。

   其中,温氏生鲜是温氏股份养殖业务转型升级的主要内容之一。记者了解到,温氏股份自2015年底启动生鲜门店项目,目前已开业的温氏生鲜约100家,逐渐由深圳拓展至广州等珠三角其他城市,年内计划开店200家。

   该业务采用“公司+店主”的经营模式,温氏股份负责产品供应、物流配送、系统支持、宣传推广等,加盟商负责场地、人力、开店资金和产品销售。根据其门店类型划分,40~80平米的A类门店是主力店型,主要分布在农贸市场和社区周边的生鲜门店。经营产品以销售公司猪鸡屠宰分割产品及牛奶、鱼、鸡蛋等,消费者可以在门店买到温氏股份的大部分产品。

   事实上,这也是行业内常见的选择之一。雏鹰农牧拥有下游产品雏牧香,天邦股份拥有猪肉品牌拾分味道。另外,圣农发展等养殖企业均有生鲜门店。“近几年行业内的龙头企业开拓生鲜门店比较多,目前来看处于投入阶段。”黄凡说。

   冯永辉告诉记者,从目前的发展情况来看,养殖企业布局下游相关产品,尚无特别成功的案例。“一个业务是如何把猪养大,一个业务是屠宰生猪。这还是存在较大区别的。”

   根据温氏股份公开的信息显示,目前单店平均日销售额约1万元,店主毛利率在15%~20%左右。中国品牌研究院研究员朱丹蓬认为,对于生鲜门店业务而言,温氏股份的门店毛利率并不算出色。从产品线上来说,温氏股份生鲜门店比目前较受追捧的“壹号土猪”更加丰富。但是,相对来说,该业务的品牌力不足,高端人群不认可其品牌,低消费人群对价格并不满意,导致其业务进展并不突出。“温氏股份是知名的行业品牌,但并不是一个强势的消费者品牌,这也导致该公司下游产品溢价能力不强。”他说。

   温氏股份也在加速乳品业务布局。据了解,温氏乳业存栏奶牛超2万头,拥有五大奶牛养殖基地。2016年,销售原奶4.29万吨,乳制品1.28万吨,原奶及乳制品销售收入3.9亿元。并且,随着生鲜门店等新兴业务的发展,温氏乳业由销售原奶为主到原奶、成品奶销售并重,日前年产8万吨乳制品的大旺新厂已投产,成品奶产量将得以提高。

   朱丹蓬提到,温氏乳业的产品在广东部分地区能够看到,目前铺货密度并不太理想,终端网点还不健全,主要集中在三四线市场的卖场,未来发展前景还有待观察。

   温氏股份在投资者关系活动记录表中也提到,生鲜业务、乳业业务目前对公司业绩的支撑暂时不大。但公司要做全产业链的安全食品提供商,此前公司在养殖链条做了全产业链闭合,接下来要实现转型升级,真正实现产品的“从农场到餐桌”,因此试水流通端、消费端是必然选择。

   值得注意的是,温氏股份一直采用的是“公司+农户”的模式,在2016年与5.86万农户合作养殖畜禽,取得养殖收益77.52亿元。“上述模式能够实现自身规模的快速扩张,但是同自建工厂的重资产模式相比,该模式在食品安全把控以及污染防治上,并无太多优势。”冯永辉说。


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