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三只松鼠淘金记:当坚果遇上资本
2017-05-02 14:55:35 来源:​时代周报 评论:

“公司自2017年申报上市开始,就符合创业板上市的条件,不存在急于上市的问题。”4月27日晚上10点10分,三只松鼠在回应时代周报记者书面采访时强调道。

这并不是三只松鼠在近一周来发出的最后一个采访回复。自4月21日,三只松鼠的招股说明书出现在证监会的官网以来,这家“淘品牌”的名字便一次次地被媒体提及,毕竟在快速消费品行业都不甚景气的这几年,像三只松鼠这样可以实现翻倍增长的企业并不多见。

2012年,淘宝商城改名为天猫,阿里巴巴将天猫定位为时尚而有品质的B2C平台。也正是在这一年,章燎源离开了詹氏食品并创立了卖坚果的淘品牌—三只松鼠。短短5年时间,三只松鼠迅速成长为天猫平台上的明星商家,实现年销售超过44亿元、资产规模超过20亿元。

这只是故事的前半段。接下来,三只松鼠要面对的是一个行业红利渐渐褪去、产品同质化严重、竞争激烈程度不减当年的市场。中国品牌研究院食品饮料行业研究员朱丹蓬曾告诉时代周报记者,在这一过程中,规模及品牌就显得尤为重要,而这也是这段时间以来,来伊份等零食企业争相上市的原因之一。

资本推手

公开资料显示,三只松鼠是一家以休闲食品为核心的品牌电商,产品组合覆盖坚果、干果、花茶等多个休闲食品品类。但公司本身并不涉足产品生产,因此在公司的资产结构中,可以用于抵押的非流动资产的比重并不高,在报告期内,该比重均不超过15%。

尽管三只松鼠在2015年时就已实现盈利,但报告说明书坦承,公司在报告期内的现金及现金等价物净增加额的主要来源为公司筹资活动产生的现金流量。

三只松鼠的成功原因看上去并不难解释。在消费升级的大背景下,章燎源很好地把握住了电商行业快速发展所带来的红利,在这一过程中,风险投资帮助三只松鼠挺过了尚未盈利而又竞争激烈的前几年,随着市场地位的逐渐稳固,规模效应显现,企业及其投资者获利。

三只松鼠与投资机构之间的“缘分”始于2012年7月。当时三只松鼠刚成立5个月,IDG以大约75万美元的价格拿到了三只松鼠23%的股权。2013年1月,IDG向三只松鼠增资时,认购价格便从每元注册资本2.51美元升至10.97美元。同年9月,三只松鼠B轮融资600万美元,其中今日资本领投,IDG跟投。2014年4月,IDG、今日资本再次向三只松鼠增资1627万美元,此时每元注册资本的价格已飙升至70.64美元。

尽管三只松鼠并未公布2014年以前的财务数据,但从一路飙升的估值来看,投资机构对于三只松鼠的增长较为满意。在一次次的融资过程中,章燎源的股份也随之被稀释,目前其持股比例为48.34%,仍为三只松鼠的控股股东及实际控制人。

目前今日资本的持股比例为18.64%,IDG也通过Nice Growth Limited和Gao Zheng Capital Limited合计控制三只松鼠27.66%的股份。

据三只松鼠在招股说明书中披露,公司在引入IDG以及今日资本时,签署的相关投资协议中存在重大事项一票否决权、连带并购权等投资人特殊权利安排,2015年12月,即三只松鼠股改前夕,公司与这两家投资机构签署了附条件终止上述特殊权利安排的协议,但协议生效的前提是公司的上市进程在两年内取得一定进展。

值得注意的是,三只松鼠自2015年起已经实现盈利,2016年的营业收入超过44亿元,截至2016年底,公司的资产规模已达到21.32亿元,现金及现金等价物余额为4.17亿元。三只松鼠为何不等待赴融资规模更大的主板上市?这样的选择是否受到上述协议的影响?三只松鼠方面向时代周报记者表示,公司自2017年申报上市开始,就符合创业板上市的条件,不存在急于上市的问题。

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