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张裕遭遇“内忧外患”:国内业绩承压 海外并购亏损
2017-04-29 09:33:39作者:蒋政 来源:中国经营网 评论:

   随着进口葡萄酒的冲击和国内市场的激烈竞争,国产葡萄酒龙头企业烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司(000869.SZ,以下简称“张裕”),正在经历盈利乏力的尴尬处境。

   根据张裕发布的2016年财报显示,该公司实现营收47.17亿元,同比增长1.46%。净利润为9.82亿元,同比减少4.62%。而净利润下跌背后,是多年来公司销售毛利率和净利率的不断下滑。数据显示,2011年张裕销售净利率与销售毛利率分别为31.6%和74.8%。到了2016年,上述数据已分别降至20.8%和66.6%。另外,张裕投入资金最大的海外并购业务仍处于亏损当中。据了解,该公司在2016年实现营业利润-1624万元,净利润为-748万元。

   酒水营销专家蔡学飞告诉《中国经营报》记者,由于国外葡萄酒大量涌入,国产葡萄酒企业均受到较大冲击。随着消费者对于葡萄酒品牌的认知程度提高,以及国内代理商大量引进与参与国际葡萄酒贸易等,导致国产葡萄酒盈利能力集体下降。而在海外布局上,2015年8月,张裕并购西班牙爱欧集团,西班牙葡萄酒同法国品牌相比存在短板,消费者的接受需要一段时间。记者致电张裕并发去采访函咨询相关问题,截至发稿尚未收到对方回复。

   与此同时,国产葡萄酒企业的日子大都不太好过。中葡股份(600084.SH)在2016年营收较上年同期下滑12.70%,净利润同比减少17.96%。通葡股份(600365.SH)的葡萄酒业务营收下滑接近4成,毛利率下降10.94%。而王朝酒业(00828.HK)则是连续5年出现亏损。

    遭遇净利下滑难题

   根据可查资料显示,张裕的营收和净利润在2011年达到最高峰。数据显示,在2011年,张裕实现营业收入60.28亿元,净利润为19.07亿元。自此之后,除了2015年之外,张裕的净利润均呈现下滑状态。在2016年,受益于公司旗下西班牙爱欧集团收入并入报表,张裕实现营收47.17亿元,同比增长1.46%。据了解,爱欧集团在2016年贡献营收2.81亿元。

   值得注意的是,张裕的销售毛利率和净利率同样处于下滑状态。根据历年财报显示,在2011年,张裕的上述数据分别为76.12%和31.6%。在2012年至2014年,张裕销售毛利率分别为75.17%、68.57%、66.98%,对应净利率分别为30.14%、24.26%、23.53%。而到了2016年,张裕销售毛利率和净利率已经下滑到66.60%和20.8%。

   品牌营销专家路胜贞表示,张裕近年来低毛利产品比重变多,高档产品开发力度不足。同时,由于自身渠道投资太大,影响了公司毛利率和净利率。张裕在2016年年报中也提到,“由于受高毛利产品销售占比下滑而低毛利产品销售占比上升影响,导致公司净利润较上年下降4.62%。”

   东方证券研报指出,由于原材料端价格上涨致成本提升,2016年葡萄酒业务营业成本同比提升5.15%,高于收入端增速1.46%,导致葡萄酒业务毛利率下滑1.24 个百分点。

   事实上,盈利能力下滑是大多数国产葡萄酒企业面临的处境。中葡股份在2016年实现营业收入2.65亿元,同比减少12.70%,净利润为0.13亿元,同比减少17.96%。其年报显示,该公司业绩走低主要系葡萄酒销售减少所致。其中,高档酒营业收入较上年同期下降40.1%,中低档酒营业收入同比增长11.14%,原酒营业收入较上年同期下降85.85%。通天酒业(00389.HK)在2016年收入2.7亿元,同比2015年2.9亿元略有下滑,但净利润从958万元转而亏损9329万元。而王朝酒业则是从2012年以来连续5年出现亏损。

   蔡学飞认为,张裕作为国产葡萄酒龙头企业,正在经历着“内外夹击”。“一方面,国内葡萄酒企业发展迅速,正在逐渐蚕食张裕现有的市场份额。另一方面,我国进口葡萄酒保持高速增长,同时,国内代理商大量引进并参与国际葡萄酒贸易,导致张裕面临着激烈的市场竞争。”他说。

   中国海关总署数据显示,2016年中国进口葡萄酒总量达6.4亿升,总额高达23.6亿美元,同比分别增长15%和16%。其中瓶装葡萄酒占进口总量的九成以上。相比之下,国产葡萄酒产量已经连续4年下跌,国家统计局最新数据显示,2016年全国葡萄酒产量为11.4亿升,较上一年减少1%。

   “张裕葡萄酒主要是介于50至300元价位中低端市场,追求的是产品的性价比。而受国外葡萄酒文化影响,消费者更乐意尝试一些价格不贵却又有新鲜感的进口葡萄酒,这导致张裕受到外部品牌挤压严重。”路胜贞说。

    海外布局尚处于培育期

   根据2016年年报显示,在张裕主要参股控股的6家子公司中,辽宁张裕冰酒酒庄有限公司和西班牙爱欧集团公司出现亏损。其中,爱欧集团实现营业利润为-1624.41万元,净利润为-748.44万元。

   相关资料显示,爱欧集团是目前张裕海外并购投资金额最大的项目。早在2015年8月26日,张裕发布董事会公告和对外投资公告,审议通过张裕以2625万欧元的价格现金收购家族企业CG公司和GG公司分别持有爱欧集团37.5%和37.5%的股权。交易完成后,张裕将持有爱欧集团75%的股权。协议规定,在未来5年内或双方另外约定的时日,张裕拟以525万欧元的现金增持爱欧集团15%的股权,届时持股比例将高达90%。

   当时出具的报告显示,爱欧集团在2014年和2013年营业收入分别为3593万欧元和3580万欧元,净利润分别为137万欧元和117万欧元。财务顾问西班牙GBS投资银行对该集团的盈利预测分别为2015年193万欧元,2016年278万欧元,2017年300万欧元。只是,在张裕接手之后,爱欧集团陷入亏损泥淖。

   记者也了解到,在收购爱欧集团时,该公司55%的市场在西班牙以外,但中国市场占比尚不足1%。而根据相关媒体报道,爱欧集团的毛利率仅在27%左右,净利率为3.8%,这同张裕自身的盈利水平相差较大。路胜贞告诉记者,张裕进口葡萄酒业务占比并不大,盈利也很有限。国外葡萄酒产地复杂且品类繁多,张裕引进产品在国内普及程度并不高,需要耗费较大的培育市场的成本。蔡学飞也持有相似观点。他认为,西班牙红酒在品牌上不及法国,在价格上不及美国、智利等,很难打开高端市场。从目前看,张裕进口葡萄酒业务占比较小,贡献也低。

   中国品牌研究院食品饮料行业研究员朱丹蓬表示,张裕在2016年才开始全方位布局爱欧集团业务,在短期内很难实现盈利。“目前包括中粮、张裕在内的国内企业都在布局海外并购业务,但是在具体操作过程中,张裕需要打造销售团队、营销体系以及梳理与爱欧集团之间的关系。这些都需要时间。”

   早在2015年初,张裕在烟台总部成立了五大葡萄酒事业部,分别应对位于法国、西班牙、意大利、澳大利亚和美洲五大葡萄酒产地的对外投资主体,试图实现在世界所有优质产区都有布局。张裕副总经理李记明日前接受媒体采访时表示,争取5年内实现张裕进口酒的销售业务占张裕总销售的30%。

   与此同时,张裕仍在计划寻求海外布局。据张裕2017年经营计划显示,该公司将加快国际化步伐,继续寻求澳大利亚、智利等葡萄酒主要产区合格的目标企业,完成在世界主要葡萄酒产区的全面布局,加强已收购企业管理,在做大中国市场业务同时,努力实现海外市场持续快速发展。

   “当下张裕正经历‘青黄不接’的过程。一方面,公司中高端产品增长乏力。另一方面,公司海外布局盈利期还需时日,公司近期承压较大。如果张裕在进口葡萄酒业务上取得一定成绩,公司将可能进入良性循环。”朱丹蓬说。


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