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再次闯关IPO失利 龙宝参茸产能扩张计划或搁浅
2016-11-01 17:24:33作者:张春楠,张家振 来源:中国经营报 评论:

  因涉嫌欺诈发行被证监会立案调查,二度闯关IPO的龙宝参茸股份有限公司(以下简称“龙宝参茸”)或将再次折戟。

  10月21日,中国证监会召开新闻发布会,新闻发言人张晓军宣布,证监会稽查部门决定对IPO申报企业龙宝参茸及5家上市公司正式启动立案调查的行政执法程序。张晓军表示,从核查掌握的线索情况来看,提及申请IPO的企业存在“涉嫌在招股说明书中虚假陈述,包括隐瞒重大担保事项、不实披露公司治理及内控情况”等问题,矛头直指龙宝参茸。

  有消息称,龙宝参茸已经从证监会撤回了IPO申请文件,相当于主动放弃此次上市计划。一旦此次上市计划宣告失败,龙宝参茸将面临资金紧张、存货高企、失去当地政府财政补贴等多重风险的考验。

  《中国经营报》记者在联系龙宝参茸相关人员求证时,对方以“调查结果未出前不接受任何媒体采访”为由未予回复,其保荐机构太平洋证券则表示,龙宝参茸是因为市场竞争加剧需要对财务战略、融资方式作出调整而放弃上市。

  经营模式存多重风险

  龙宝参茸前身为2002年6月设立的龙宝有限,2011年整体变更为股份有限公司,公司曾在2014年申请上市,但未能如愿。目前公司主要从事人参、西洋参、冬虫夏草等滋补保健品类中药材饮片的加工与销售,以及野山参的种植。

  据龙宝参茸招股书,此次募集资金3.9亿元的用途主要为GMP生产厂房扩建项目、营销网络优化技术改造项目、补充流动资金6000万元以及偿还银行贷款5000万元。

  值得注意的是,据龙宝参茸披露,截至去年年底龙宝参茸银行短期借款达到1.16亿元。公司除以建筑物、土地使用权等资产进行抵押外,还用“龙宝”商标使用权向上海浦东发展银行股份有限公司沈阳分行进行了贷款质押。

  “由于公司销售的主要产品为‘龙宝’品牌的中药饮片和中药材,因此如果公司未能偿还到期债务,将面临无法继续使用已质押的商标,则对公司的生产经营构成重大不利影响。”招股书称。

  与短期贷款高企并存的,是龙宝参茸仍面临着存货、流动资金紧张的问题。据招股书,因大量囤货和业务规模扩张,龙宝参茸2013年和2014年经营性现金流净额为负数,2015年也仅为544.32万元,面临着经营性现金流净额持续较低的风险。

  同时,截至2015年12月31日,龙宝参茸存货的账面价值已经达3.98亿元,而其去年全年的总营业收入不过4.62亿元。另据记者估算,2013~2015年龙宝参茸存货价值的平均增长率约为19.69%,已经超过了期内营业收入和利润的平均增长率。

  龙宝参茸表示,由于目前参茸行业的价格和市场需求都不稳定,公司业绩仍有大幅下滑的可能,极端情况下当年净利润有可能下滑50%,“如果存货的收购价格及销售价格出现大幅度下降,或者保管不善,则可能导致计提大额跌价损失准备的风险。”

  对于囤货的原因,龙宝参茸解释称,参茸行业的特殊性在于每年的春节前后是行业销售的旺季和最佳时机,公司此时储备大量囤货是为了防止市场上出现无货可供的局面,这种现象在参茸行业内普遍存在。

  “龙宝参茸此种经营模式太过激进。”北京鼎臣医药管理咨询公司创始人史立臣对记者表示,市场上还有很多做参茸行业和其他高端滋补品的,这些都会对公司形成竞争,因此谁也不敢保证春节的销售量能达到多少,如果其他公司把销售终端和渠道占领,这些存货可能会无法出手。

  上市受挫或将引发资金困局

  记者梳理发现,除补充流动资金和偿还银行贷款外,龙宝参茸此次募集资金的主要用途为扩大生产规模。

*除《中国经营报》署名文章外,其他文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

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