特朗普经济学对世界经济影响
2017-09-16 09:45:23作者:刘明彦 来源:中国经营网 评论:

  特朗普经济学的推行将对美国、世界经济产生以下影响:

  如果特朗普成功减税,将明显增加企业和个人的收入,加快国际资本向美国回流并增加消费支出。据美国智库TPC测算,如果特朗普成功将企业所得税降到15%,2017年美国企业的盈利预期将增加1080亿美元,2018年将增加2150亿美元,利润增幅约为1.7%和3.3%,4年预计仅减税为企业增加利润近1万亿美元,与此同时,由于把个税分红税率由20%降至15%,也对美国企业的投资价值有所提升。

  废除《多德·弗兰克法案》将使银行业盈利能力增强。由于废除《多德·弗兰克法案》使大型银行恢复自营交易,而且可以投资于风险较高的衍生品和对冲基金,这将明显提升银行的盈利能力。据估计,像高盛、花旗银行、美国银行等投资银行业务占比较高的金融机构,投资银行业务收入至少增长10%以上,再考虑到监管成本的减少,2017年银行业利润增速将超过10%。受此影响,自特朗普当选美国总统以来,美国大型银行股价平均涨幅超过30%。但世界上没有免费午餐,放松银行监管,废除《多德·弗兰克法案》使银行业像金融危机前一样承担过高的市场风险,尤其是过度投资于高风险的衍生品产品,使银行业的系统性风险上升。

  逆全球化使世界贸易面临不确定性。特朗普在逆全球化方面的主张包括废除TPP,重新商谈NAFTA,甚至退出WTO,由于美国的对外政策并不能由特朗普独断专行,因而部分主张具有恐吓的成分,甚至只是谈判的筹码。数据显示,2015年美国的贸易逆差主要来自中国、德国、日本和墨西哥,逆差额分别为3657亿元、742亿元、686亿元和584亿元,因而特朗普最近对这些国家发出贸易战的恐吓,声称要对中国征收45%的惩罚性关税,并直接要求宝马将对墨西哥的投资转向美国,否则征收高关税。但中国、墨西哥的贸易顺差可能是一种表象,这两个国家只是廉价劳动力和土地的提供者,真正销售到美国的商品很大一部分都由美国、欧盟和日本企业生产,由于产地在中国和墨西哥而归于这两个国家,在价值分配上后者只占到很少的份额。因此,如果特朗普真的掀起贸易战,主要贸易伙伴间都提高关税互相伤害,可能摧毁制造业全球化产业链分工合作的低成本优势,不仅使美国进口商品支付更高的价格,世界主要经济体的经济增速都将放缓,全球经济极可能因此陷入衰退。

  美国财政赤字大幅飙升,全球金融市场进入未知领域。由于特朗普实施大力减税,每年联邦政府收入减少7000亿美元,与此同时,又实施扩张性财政政策,每年基础设施投资超过1000亿美元,据此推算,美国政府每年的财政赤字将增加8000亿美元,而当前美国政府债务已达19万亿美元,达到了债务上限,大幅提升债务上升已不可避免。市场预计4年内美国债务将增加4万亿美元,这将对强势美元和美联储加息带来压力,因为加息将使美国政府的债务负担进一步加重。如果美国政府债务继续恶化,加之正在上升的欧盟解体风险,新兴市场货币贬值余波未定,各种因素叠加,全球金融市场动荡风险可能上升。唯一可能对冲特朗普减税冲击的是废除奥巴马引以为豪的全民医保法案节省的支出(2015年支出高达1.4万亿美元,奥巴马上任以来此项开支高达9.4万亿美元),但废除全民医保法案涉及数千万中低收入者的利益,不可能一帆风顺。

  (本文主要观点摘自刘明彦《特朗普经济学会对全球经济影响几何》一文,作者为中国社会科学院金融学博士,对外经贸大学研究员,任职于中国民生银行总行,本报记者陈伟整理)


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