专栏首页>李大霄
A股强势突破后,疯牛要来了?
2017-09-04 10:58:24 来源:功夫财经

继8月25日上证指数突破长期压力位3300点,创造19个月新高之后,8月最后一周,A股各大指数继续保持上涨态势。技术面上,上证已经实现月线3连阳,而今年以来一直较为弱势的创业板也开始出现企稳回升的迹象,市场情绪逐步回暖。




01

与全球市场比较

A股当前处于什么阶段?

今年以来,A 股结构化行情特别明显。截至8月底,上证指数上涨了8.38%,上证50上涨了19%,沪深300上涨了15%,另一方面,创业板下跌6%,次新股下跌8%,小市值股票下跌6%。我们可以看到,蓝筹股在全面持续地走强,而高估的5类股票出现了不同程度的下跌,很多个股跌幅惨重。

特别值得一提的是香港恒生指数,今年以来已经上涨了27%。尽管港股涨幅巨大,但是AH股的溢价指数已经上升到129%,这说明AH股双边上市的公司,在A 股的涨幅实际上比港股更大,这是一个很容易被忽视的现象。

总地来讲,全球主要股票市场今年虽然都已经涨了不少,但是从市场估值来比较,还是存在不小的差异。

目前,上证50的PE(市盈率:市值与盈利之比)估值是11.8倍,A股整体PE是19倍,创业板的PE是48倍。比较而言,港股的PE是11.1倍,标普500的PE是21倍,道琼斯指数的PE是20倍。显而易见,从估值水平来讲,港股和A股市场里面的蓝筹股仍然处于全球主要股票市场的估值洼地。

当然,考虑到AH股的溢价问题,港股的价值更加凸显,这是我非常坚定的立场。从投资价值和机会的排序来讲,第一是港股,第二是上证50,第三是沪深300。


02

后续市场利好因素有哪些?

❶经济企稳。今年的前两个季度,中国经济呈现出L型的企稳态势,接下来的两个季度,经济增速可能会略降一些,但是全年还是会保持比较稳定的状态。在经济企稳的情况下,上市公司的业绩得到了保障,特别是去年以来大宗商品价格的持续上涨,更是为周期股的业绩改善提供了强大的支撑。从这个角度上讲,当前和下一阶段A股的向好,是有比较坚实的经济基础的。

❷资金外流的改变。随着人民币汇率的企稳,甚至从贬值趋势转向升值趋势,原来不结汇的开始结汇了,原来恐慌性换汇的不换汇了,我国外汇储备已经开始回升,资金外流现象也得到控制。

可以预期的是,随着深港通、沪港通的持续发展,随着后续的MSCI的进入,资金回流的情况可能会出现。




❸长期资本入市。随着A股市场渐渐步入良性发展的轨道,包括社保、养老金、公募、私募基金在内的长期资金入市布局的速度也在加快,从而为后续行情的持续走好提供了重要的资金支持。

❹周期股业绩逆转。周期股从微利甚至严重亏损的状态,逐渐进入到盈利甚至巨幅盈利的状态,周期股占A股比重较大,对整个市场的稳定作用巨大。

总而言之,以上四点利好因素推动A 股结构性的慢牛行情。

03

市场的利空因素也不可忽视

❶股票供应量。随着A股市场规模不断增加,A股的待上市的公司储备量也在逐渐增加,成为市场从慢牛转为疯牛行情的重大阻力。万一节奏控制不好的话,会对疯牛行情进行有效阻碍,甚至对慢牛本身进行侵蚀。

❷减持的力量。虽然减持新规对于上市公司的减持行为进行了诸多限制,也延缓了股东减持的时间,但是并不能从根本上解决大股东、公司高管或早期股东对高估值股票的减持冲动,这也是我不太看好高估的五类股票的根本原因。这将是高估五类股票的长期压力,并不容易根本解决。

❸次新股的估值泡沫。次新股的泡沫仍然严重,源源不绝的新增泡沫是对慢牛走势的严重伤害,无知无畏的新股民在次新股泡沫的巨大诱惑下,像飞蛾扑火般拥抱泡沫,将来随着财富的迅速消失,新股民对A股持续投资的吸引力就不可避免地下降。

*文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。