美图上市当日跌破发行价 过度依赖硬件营收进退尴尬
2016-12-16 11:40:53 来源:北京商报 评论:

累计63亿元的亏损、营收超9成来自硬件等质疑在主打颜值经济的美图上市前已引发业界广泛担忧,这些不确定因素并未因美图在昨日实现香港联合交易所(以下简称“港交所”)上市消失,反而被认为是导致股价中途跌破发行价8.5港元的原因。从美图公布的募集资金用途来看,硬件仍是公司重点,虽然美图在上市前已低调试水电商、导购、社交等模式,不过,变现渠道单一仍将是美图短期困扰。

颜值经济的狂欢

创立八年后美图成为继腾讯之后港交所最大的科技互联网IPO主角。美图在港以每股8.5港元(约合7.59元人民币)价格发行股票,全球共发售5.74亿股,按此计算美图此次募集资金43.57亿元。据了解,美图此次募集主要有5大用途,分别是:拟将全球发售所得款项净额中的约29.0%%用于提高公司的部件及原材料采购能力,旨在生产更多智能手机及其他智能硬件;约22.6%用于投资或收购与公司业务具有协同性的业务;约19.7%用于在中国及海外市场实施销售及营销活动;约13.1%用于扩充互联网服务业务;约6.6%用于扩大研发能力,以及约9.0%用于一般营运资金。

截至昨日收盘,美图股价收于8.5港元与发行价持平,最高价为8.78港元(7.84元),最低为8.33港元(7.44元)。对于昨日美图的股价,美图创始人兼董事长蔡文胜蔡文胜坦言此前并没有预期,“因为美国加息的原因,今天香港整个大盘都不好,能够达到这样一个平开的状态,我个人觉得挺好。”同时,他明确表示,暂时不会考虑未来盈利后回归A股。

另有声音指出,在众多互联网企业私有化回归的背景下,美图曲线在香港登录资本市场因持续亏损的硬伤所致。蔡文胜则解释,“之所以选择香港是因为香港既是中国的一部分,也是国际金融中心,美图想做一个国际化公司,同时能照顾到中国内地的用户和投资人,香港是一个最佳选择。”

对于蔡文胜的此番考虑,易观新媒体高级分析师马世聪表示,正在进行国际化的美图未来海外的用户比重会比较高,在香港上市加上深港通的启动,会让美图和中国内地投资者靠的更紧。马世聪同时指出,A股对于盈利的硬性要求的确会卡住很多互联网企业,美图的亏损现在并不符合A股的上市要求,从美图上市前超过40亿港元(35.73亿元)的估值来看,新三板又承载不了它那么大的体量。

硬件进退的尴尬

相比于上市地选择的讨论,美图过度依赖硬件营收一直都是舆论焦点。

根据美图向港交所提交的最新上市文件,美图目前的主要经营业务为智能硬件和互联网服务及其他,截至今年9月30日止3个月未经审计数据显示,智能硬件收入为6.1亿元,占比总收益97.1%,美图硬件产品收益截至2013年、2014年及2015年12月31日止以及截至今年6月30日占总营收的59.7%、87.8%、89.9%及95.1%,美图的硬件痕迹越来越重,马世聪认为,“硬件营收的占比大的不是很健康。”

不过美图似乎却有意在硬件的道路上远行。美图上市文件指出,美图计划继续开发并推出智能手机,拟于明年上半年及下半年推出至少一款新的手机型号,并计划在明年推出内置照片与视频编辑及分享功能的单镜头反光/无反数码相机。

虽然对于美图而言,手机销售占比很重,不过从整个手机市场来看,美图仍属于小众产品。招股书披露,目前美图已经推出两个智能手机系列和五个智能手机型号,截至2013年、2014年、2015年,截至2016年6月30日止6个月及截至2016年10月31日止4个月,美图分别售出合共2.79万台、27.76万台、38.78万台、28.91万台及35.74万台。

根据赛诺发布的2016年上半年中国智能手机Top20品牌销量报告,2016年上半年国内智能手机整体市场销量为2.5亿台,其中华为销售量达4377万,位列二、三位的OPPO、Apple销量分别达到2902万台和2766万台。

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