左手收购右手剥离 飞乐音响10亿跨国并购成效待显
2016-11-14 17:02:46作者:林志吟 来源:中国经营报 评论:

  今年年初,照明企业飞乐音响(600651.SH)“砸金”逾10亿元,完成对世界老牌照明巨头喜万年的收购。但轰轰烈烈的跨国并购,成效还有待观察。

  从飞乐音响三季报业绩来看,公司前三季度的净利润下滑四成多。

  这厢是跨国并购成效尚不明,那厢是公司又急抛利润“奶牛”汽车照明资产——上海圣阑实业有限公司(以下简称“圣阑实业”)。飞乐音响对外解释,转让圣阑实业乃为集中优势资源向智慧照明和智慧城市领域发展。不过,在外界投资者看来,则觉得有些可惜。

  针对公司三季报业绩情况以及出售圣阑实业的疑问,近日,《中国经营报》记者向飞乐音响董秘办进行采访,但截至发稿之际,未获回复。

  跨国并购成效待显

  飞乐音响前身系上海飞乐音响公司。作为新中国第一家的股份制上市企业,自1990年上市后,飞乐音响主营业务几经转换。直到2008年起,公司才逐渐向照明行业转型,其目前的主营业务囊括了光源电器及灯具类产品生产及销售、音响类产品的销售及工程服务、照明设备安装工程等。

  在整个照明行业中,飞乐音响属于第二梯队企业。

  据飞乐音响近期披露的财报数据显示,今年前三季度,公司实现营业收入49.84亿元,同比增长64.28%;归属于上市公司股东的净利润为1.1亿元,则同比下滑43.84%。

  而飞乐音响的这份业绩是建立在并购世界老牌照明巨头喜万年的基础上的。

  去年12月,飞乐音响对外宣布,拟以现金1.488欧元(折合人民币10.5亿元)并购喜万年集团80%股份。喜万年是欧洲地区和中东亚地区最主要的灯具制造商之一,整体市场份额达5.2%。当时,飞乐音响表示,收购喜万年后,公司将拥有喜万年产品品牌、销售渠道和生产基地,有利于公司快速进入欧洲、美洲和其他亚洲国家市场。

  该收购堪称是“速战速决”,已在今年1月份完成交割。

  从目前的三季报数据显示,今年前三季度,飞乐音响的营业成本、销售费用、管理费用、财务费用皆较上期金额同比攀升了57%、283%、75%、60%。公司解释称,这源于收购喜万年公司,合并范围变动所致。

  与此同时,今年前三季度,飞乐音响经营活动产生的现金流量金额为-13.58亿元,较上期同比下降163%。公司的解释是:“收购喜万年公司合并范围变动以及公司承接大量照明工程项目且工程项目资金回笼速度相对较慢导致。”

  另外,今年前三季度,飞乐音响投资活动产生的现金流量净额为-9.86亿元,同比下降683%,公司表示本期减少系收购喜万年公司支付股权价款导致。

  不过,飞乐音响三季报并没有披露喜万年具体的盈利数据。

  如果再往前追溯的话,今年上半年,喜万年对上市公司的利润贡献幅度或有限。

  上海飞乐投资为飞乐音响的全资子公司,为飞乐音响公司统一的海外业务管理和服务平台,其也控股着喜万年。飞乐音响中报数据显示,上海飞乐投资今年上半年营业收入为14.65万元,净利润为906万元。相比飞乐音响上半年5562.37万元的净利润,上海飞乐投资还贡献不到一成的净利润。

  针对喜万年目前的盈利状况,记者进一步向公司董秘办采访,但截至发稿之际,未获回复。

  LEDinside分析部总监王飞对记者表示:“喜万年素有‘小欧司朗’之称,飞乐音响进行收购,看重的是它的品牌价值以及渠道布局优势等,而这些优势不是短期内就可以体现的。总体上看,飞乐音响的这起收购应该是物有所值。”

  剥离利润“奶牛”

  “砸重金”并购喜万年且利润未出现增厚的背景之下,飞乐音响近期的一起剥离汽车照明资产之举,则引发市场质疑。

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