月活4亿市值仅次于腾讯的美图到底是怎么回事?
2016-10-24 11:00:25 来源:虎嗅网 评论:

  今年8月22日,美图招股文件在香港交易所官网亮相。文件披露:2016年6月美图旗下App的月活用户达到4.46亿;在主流社交网站分享的照片中,53.5%经过美图处理。

  随着美图挂牌日期的临近,一些“有意思”的信息悄然流传。

  比如,美图市值将超过400亿港元,成为“香港主板市值仅次于腾讯的互联网企业”。截至2016年9月底,香港主板1930家公司总市值25.6万亿港元,其中腾讯市值超过2万亿港元,占整个主板市值的7.9%。

  还有一则新闻说美图M6上市4个月后“仍是一机难求,溢价幅度赶iPhone7”、“最保值手机不是苹果、三星而是美图手机!”

  市值拿腾讯说事儿,“畅销、保值”用苹果、三星“垫背”,美图的标杆(benchmark)令人敬畏。

  美图很好用,但研发出好应用的公司效益不一定就好,4.5亿用户、市值仅次于腾讯、保值力压苹果终究不过是“噱头”。

  美图资本架构

  美图网前身“厦门数字情缘网络科技有限公司”成立于2003年6月18日。生于1981年的吴欣鸿(又名吴泽源)是三位创始人之一、持有100万注册资本中的47%。

  吴欣鸿是福建泉州人,据说高中没毕业就通过“域名创业”赚了30万美元,19岁时“鼓捣“过几天婚恋交友网站520.com,2003年的那个“数字情缘”则是一个交友网站。

  2005年,吴欣鸿加入蔡文胜团队,开始“产品孵化”。2006年2007年间,吴欣鸿做了近30个网站,涉及到股票、资讯、视频……

  2008年7月,蔡文胜向另外两创始人收购股份成为第一大股东。此时已更名为“美图网”的“数字情缘”转向照片编辑软件。

  2008年10月,美图秀秀PC版上线,实质上是“大众版PS”;2011年,顺应潮流地移动转型推出移动版美图秀秀大获成功。

  2013年美图做了三件事:用ODM方式(Original design manufacture)推出两款美颜相机、搭建VIE架构、引入外部投资者。

  子曰“视其所以、观其所由、察其所安”,美图的举措清楚地告诉我们蔡文胜、吴欣鸿是怎么想的:

  首先,2011年2013年间,移动端迅速积累了1亿用户,“美图”与“百度”、“淘宝”一样成为动词,说明照片编辑、美化工具“大有可为”;

  其次,由于应用的天然属性,照片美化工具变现能力很弱,因此要上硬件;

  最后,拉投资人“下水”,用“别人的钱”把美图推向资本市场。

  2013年,美图一边搭建VIE架构一边开始融资。截至上市前进行了5轮,总额超过5亿美元。包括IDG、老虎基金、启明创投、创新工场、招商证券、华厦基金及富士康一家子公司的众多投资者持有美图开曼(上市主体)46.17%股权,蔡文胜父子持有38.32%,吴欣鸿持有15.51%。

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  美图5轮融资的平均成本所对应的市值大致为10亿美元,假如IPO后估值能够达到50亿,收益相当可观。

  用户多赚不到钱

  除了美图秀秀,美图还先后推出美拍(社区型视频与直播应用)、潮自拍、美颜相机、BeautyPlus等应用。总用户数以亿计算,超过100万用户的国家和地区有25个。

  2016年,美图秀秀、美拍、美颜相机、BeautyPlus、潮自拍、美妆相机月活用户分别为1.03亿、1.41亿、1.13亿、3600万、2400万和1700万。

  用户数庞大,广告自然是首选变现方式,化装品、快消品和奢侈品厂商是当然的广告主。只可惜变现能力效果并不理想:2015年美图“互联网服务及其它”项下收入为7470万元,同比增长25.13%;2016年上半年为2863万,竟然同比下降31.5%。

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  坐享数亿用户带来的流量,但这些流量的“含金量”极低,似乎与使用场景和流量的天然属性有关。用户的注意力完全在照片美化,完成后兴奋点立马转向“朋友圈”,有效转化率低、广告主不愿买单。

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