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安全界限下的资产增值 天弘基金熊军解读新时代的资产配置

中国经营报 庄会

随着国民财富不断积累,房地产等传统投资行业的降温,如何进行资产配置,实现稳健收益以及多元化投资成为很多投资者和机构关注的话题。不过,和以往谈论“资产配置”不同的是,近年来,随着科技发展,互联网金融时代到来,“资产配置”也放下其高高在上,对资金门槛的要求,来到了寻常百姓家。

作为互联网金融行业探索鼻祖,天弘基金也将资产配置作为未来一段时期着力发展的战略之一。百亿级数据处理能力,以及超过3.5亿的客户群体,使得天弘基金在大数据背景下的新型资产配置方面有着先天的优势。

只为安全而忽视了收益率,同样是一种不安全

两个月前,一则“市民44年前存入银行1200元,44年后取出2684.04元”的新闻,传遍了社交媒体。此事也让众人明白,银行存款的无风险特征固然可贵,但随着时间的推移,资金价值被通货膨胀吞噬的现实,也无法带给大家真正的“安全感”。

或许,接受适度的风险,避免辛辛苦苦的“血汗钱”被通货膨胀啃噬,才是更好的理财方式。资产配置,便是一种很好地平衡风险和收益的工具。

“投资是什么呢?投资就是承担风险,并且获取承担风险的收益补偿。这大概涉及了三个问题。第一,承担风险的能力有多大,能承担的风险有多少。第二,投资者对各类资产的认知,这包括各类资产的平均收益是多少?风险由多大?资产之间的相互联系是什么?第三,需要一个操作工具来实现前面所说的承担风险并获取承担风险的收益补偿,这个操作工具就是资产配置。”天弘基金副总经理兼首席经济学家熊军如此描述。

换句话说,作为长线投资的重要手段,资产配置首先会确定投资者可以接受的平均风险敞口,即投资者可以接受的最大风险范围。风险敞口确定后,长期收益则是主要来源于承担风险的回报。承担适度的风险,就会得到相应的风险回报。

资产配置之所以逐渐成为投资管理的核心,不仅仅是因为其良好的风险控制能力,同时,通过资产配置还可以促进整个投资管理从预期收益率驱动转向风险管理为导向,这对整个行业以及对投资者来说都具有重要的意义。

通俗来说,现在我们的大部分投资者都是被预期收益率驱动,大家关心的问题只有一个问题,下周、下个月哪类资产涨得好一点,这就叫预期收益率驱动。该类型投资者的特点是,他会预设一个长期收益率目标,再将长期收益率目标分段为短期预期收益率。在市场行情上行阶段,目标很容易达到;而在行情下行时,追求预期收益率会变得非常艰难。而此时,为了保证预定的目标收益率,资产管理者会无意中放大风险敞口,为预期收益,承担不应当承担的高风险。

而所谓的风险管理为导向,是始终将风险约束在投资者能够承担的风险敞口内。如,假设投资者的风险承受能力转换成为资产配置,30%的股票加上70%的债券,30%乘以股票的指数加上70%乘以债券的指数,这个资产配置基本上能够引导投资者把风险管理摆在首位。当资产价格上涨的时候,股票的实际占比会上升,但是代表风险承受力的平均风险敞口固定在30%,会引导投资者在市场大幅上涨后把风险敞口降下来,从而实现一部分收益。此外,资产配置还能够提供市场化的业绩评估基准。如上例,以30%的股票收益率加上70%的债券收益率,既反映了组合的风险水平,又反映在承受这个风险水平的市场回报。因此,在评估基金的投资业绩时,可以通过比较基金的实际业绩和承担风险的回报,来判断是为投资者创造财富还是毁灭财富。


坚持普惠金融,天弘基金将资产配置服务惠及普通人群

曾几何时,资产配置是大额资金的专利。近几年,随着金融科技的发展,用户群体逐渐下沉,为普通社会群体配备的投资管理服务也逐渐引入资产配置概念。走在金融创新前沿的天弘基金,也将资产配置作为重要战略方向。沿袭过去在互联网金融创新的经验,天弘基金坚持普惠金融,将更加便捷、优质的金融服务带给普通大众。

天弘基金在资产配置方面的布局主要有两方面。

第一,天弘基金建立起了一个以资产配置为核心的投资管理流程。

“对于客户委托的资金,我们会首先评估这个客户的风险承受能力,把风险承受能力转化为投资者可以承担的各类资产的平均风险敞口,同时也制定管理这个产品时对平均风险敞口的偏离幅度。在此基础上,再确定每个资产类别里的投资策略,最后再落实到每个组合的投资管理。”熊军表示。

据悉,天弘基金在此方面的尝试,目前已悉数落地。天弘基金专户产品的管理均按照该流程进行管理,也是按照这一逻辑进行考核的。

第二,天弘基金建立了一套资产配置决策系统。

建立资产配置决策系统,实际上需要解决两个问题,一是未来的宏观状态是什么;二是宏观状态对资产影响是什么。对于第二个问题,目前行业着力很少,各种研究报告对于宏观变量对资产价格的影响都是从理论上推导,缺乏实证,这导致整个投资管理的主观性很强,客观性不够,会引发风险管理问题。“我们建立了一个数据库,做了大量的计算,把这些数据整合起来,为决策提供客观依据。同时我们也能够较好地识别到底是哪些变量对资产价格有影响,影响程度多大,到底是中短期影响还是中长期影响”熊军如此描述。

通过大计算打好基础,大数据就有了发力点了,大数据应该是建立在清楚认识影响因素与资产价格的关系基础之上,再通过大数据的方式获取高频的数据和非标准化的数据,从而形成信息优势。

在大数据方面,天弘基金有着先天优势,如今的天弘大数据中心拥有百亿级数据处理能力,而且作为国内客户数量最多的公募基金,超过3.5亿的客户群体,也使得天弘基金在基础数据收集方面占尽天机。

“目前来看,国内普通金融消费者还缺乏资产配置概念,多数人对资产配置的理解是投资选时。投资者都很习惯于受趋势的引导,被短期的波动及趋势所吸引来做各种各样的决策,而放弃了对风险承受能力和资本市场最基本规律的把握。基于这一现状,我们认为资产配置具有广阔的发展前景。”熊军向记者表述了他的看法。

据悉,天弘基金基于前述流程和逻辑筹备的首只FOF基金已被证监会受理。天弘基金希望期通过公募FOF,将资产配置服务惠及大众。

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