国泰君安:A股2800点到3500点横盘震荡 - 工商资讯 - 中国经营网_中国经营报

国泰君安:A股2800点到3500点横盘震荡

  本报记者 荆丽娟 北京报道

  近期,A股市场在深港通等一系列重磅利好消息之下持续上涨,盘中一度创出近10个月来新高,赚钱效应明显,投资者做多热情再次高涨。在一片看涨的预期中,各大券商年底也陆续召开2017年投资策略会,论剑把脉2017年投资机会。

  国泰君安认为,拉动2016年经济增长的房地产投资、汽车消费将会因信贷收紧而在2017年转弱,经济增长下行拐点或在上半年出现,预计全年GDP增长6.3%。A股方面,预计2017年市场继续维持横盘震荡格局,上证指数将在2800点到3500点的核心区间实现震荡。

  金融周期下半场将启动

  对于国内的宏观经济走势发展,国泰君安宏观分析师熊义明、花长春进行了系统阐释。国泰君安宏观经济分析团队表示,2017年将是中国进入此轮金融周期下半场的元年,信贷增速将放缓,去杠杆措施有望加快推出。此外,“债转股”、国企混改将可能加快推进。

  宏观政策调控方面,熊义明判断,货币政策将更加偏向中性、审慎,预计广义信贷增速由今年的17%放缓至13%,但央行仍有可能降准1次对冲资本外流。财政政策将更加积极托底,PPP项目入库规模、落地率将会继续提高,基建投资维持20%左右的高速增长。

  对于当前热议的人民币贬值问题,熊义明也进行了预测,“人民币汇率仍有贬值压力。”

  与全球资产配置息息相关的国际市场将何去何从?熊义明指出,国际上,全球经济增长复苏乏力,政治上不确定性加大。“今年美国大选所带来后续影响,以及欧洲意大利年底公投、明年欧元区核心国家的大选等事件将可能成为市场聚焦。”

  国际货币政策如何演绎?国泰君安认为,G20会议后,全球反思货币政策的作用,预计美国今年年底和明年各加息一次,欧、日央行延续宽松货币政策,但增量有限,全球流动性二阶导的拐点或已现。

  风险偏好接力盈利修复

  对于全球的投资策略,国泰君安策略分析师张华恩将之概括为“困守求变,全球新格局。”他认为,2008年以来全球货币主义主导的政策格局进入尾声,新一轮财政周期正在启航。此外,特朗普主导的财政刺激与反全球化举措,或带动其他经济体进入同步的财政扩张倾向。

  同时,全球财政周期的共振与货币周期的收敛,将使得过去几年“金融资产泡沫化”与“实体部门低通胀”的扭曲进入逐步修复阶段,对股票、商品市场构成有利格局。

  就国内的金融资产配置而言,张华恩表示,金融去杠杆持续加码,资管机构从“固收”向“固收+”转变将是大势所趋,权益类资产吸引力进一步提升。

  张华恩认为,风险偏好接力盈利修复,A股迎来新希望。他预测,2017年市场继续维持横盘震荡格局,上证指数将在2800点到3500点的核心区间实现震荡。

  张华恩分析表示,本轮PPI上行驱动的A股盈利周期预计明年上半年见到阶段顶点,系统性的盈利修复在2017年会有所减弱,预计A股非金融全年盈利增速将回落至5%到10%区间,中期盈利扩张的拐点需等待资本开支周期的重现。但核心确立与新一轮政治周期发力,一带一路、国企改革、债转股等政策更加可期,市场将从盈利修复逐步切换到风险偏好驱动的行情。

  2017:波折先行 好戏压轴

  2017年分化的具体节奏看,张华恩判断,上半场小波折,下半场更精彩。

  张华恩解释称,当前市场仍在寻求需求拐点何时出现,但地产投资的延续性和补库需求将使得这一过程相对缓慢,上市公司盈利修复同样滞后显现,预计到明年1季度市场将延续震荡上行趋势。但2017年3、4月开工旺季前后,如果需求向下拐点得以证实,而房价、通胀等政策约束又没有解除,需求下行与政策错位将构成市场压力最大的阶段。

  他同时指出,进入下半年,维稳压力下政策边际转向可期,十九大召开前改革预期密集发酵,风险偏好企稳驱动市场迎来年内最佳进攻时机。

  市场风格偏好上,张华恩判断,价值与成长将拉近平行线。2017年周期股将走向分化,国内定价的黑色链弹性收敛,全球定价的大宗品在财政周期共振下具备边际改善空间,调整后可做中线布局。

  “成长股当前的估值消化与盈利增长正拉近平衡的距离,明年1季度或迎来最佳配置时点。” 张华恩强调。具体配置方向上,张华恩提出了三个方向,其一,财政发力和基建补短板双轮驱动的城市轨交、PPP+、一带一路。其二,创新驱动的新经济、新服务。其三,分享政策红利的周期品龙头。


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