中小板、创业板公司治理存四大“软肋” - 工商资讯 - 中国经营网_中国经营报

中小板、创业板公司治理存四大“软肋”

  2015年中国中小板、创业板公司治理50强榜单日前揭晓。从评价结果看,中小板701家公司,平均53.5分,最低31分,最高76.5分。创业板355家公司,平均49.9分,最低21分,最高77分。两个群体的公司治理状况都不容乐观。

  数据显示,在盈利能力上,1056家样本公司的治理得分越高,则资产收益率越高,净资产收益率也越高。公司治理得分与资产收益率的相关系数为0.37,与净资产收益率的相关系数为0.32。在发展能力上,公司治理得分越高,则净利润增长率也越高。

  对比从2012到2015年数据,评价报告指出,近四年来中国中小板和创业板上市公司的治理改进程度不大,只有激励机制建设方面有明显的进步。就2015年度的调研情况看,中国中小板和创业板上市公司的公司治理呈现出以下特征:

第一,合规运作为主,自主改进不足。

  信息披露方面有诸多硬性的监管规定,大多数上市公司能遵守规定,履行披露义务。在激励机制等公司治理的弹性规则方面,只有少数公司将其作为改进治理机制的重要手段。对硬性规定和弹性规则的执行情况,可以解释中小板和创业板治理得分的差异,也可以解释每个公司治理方面公司之间的得分差距。过去几年,监管部门和交易所的监管重点是信息披露方面,信息披露方面的合规也更容易,但是诸如董事会的多元文化,员工参与的所有权文化,是公司治理改进的慢变量,需要时间和长期细致的努力才能达成,上市公司可以在短时间内迅速达到合规标准,但是实现良好的公司治理文化,很难一蹴而就。

第二,中小板、创业板公司股权分散成趋势,有明显的实际控制人文化。

  中小板、创业板公司是典型的“多股合大”,第一大股东持股比例不是很高,但是前十大股东合计持股比例非常高,并且明显高于沪深主板上市公司。25%的样本公司第一大股东持股比例在23%以下,50%的公司第一大股东持股比例在33%以下。前10大股东持股比例之和最小值为20%,并且一半的公司前十大股东合计持股比例在60%以上。大多数公司的实际控制人为自然人,其业绩也优于实际控制人为其它类型的企业。理论上讲,股权分散情况下很难产生实际控制人,但是样本公司的情况反映了中国监管部门的一种监管理念,即对关键人或核心人物控制公司的体制上的依赖。

 第三,董事会建设形式大于实质,信息披露方面中规中矩。

  大多数公司均按照监管部门的要求,建立了形式规范的董事会,但是董事会并未发挥公司治理的核心作用,其专业性和独立性有待加强。通过专业委员会来改进公司治理和提升董事会质量,还没有成为中国公司董事会实际运作中的一种内在需要。信息披露方面,大多数公司能按照监管部门的要求,披露相关信息,但是披露的自主性信息较少,披露的非财务信息较少。上市公司在信息披露方面合规有余,自主改进动力不足。

第四,中小民营上市公司激励机制建设仍任重道远。

  完善激励机制原本应是上市公司的内在需求,对于提高员工工作积极性具有重要的促进作用,但是我们发现上市公司在这方面的表现却参差不齐。不同的公司,董监高年薪方面存在较大差距,并且只有1/3 的公司实行了股权激励,1/5的公司推行了核心技术人员持股计划和员工持股计划。虽然加强激励机制将提升公司业绩,但是多数上市公司总是理念先行,行动迟缓。

  针对2015年度公司治理评价的研究成果,中国社科院公司治理研究中心主任鲁桐提出了四点政策建议:首先,壮大机构投资者群体,为机构投资者和中小投资者参与公司治理创造便利条件。其次,加强董事会建设,提高董事会的专业性和独立性。第三,鼓励上市公司披露非财务信息,继续加大违规处罚力度。最后,完善股权激励计划和员工持股计划,为上市公司改进激励机制创造条件。

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