GME散户多头干翻机构空头的启示
2021-01-29 13:18 作者:熊锦秋 来源:中国经营网

文/熊锦秋

1月27日,美股游戏驿站(GME)一度飙涨超140%,股价最高触及350美元,较年初18.84美元、在短短17个交易日飙涨17倍。

游戏驿站是一家游戏零售商,近年来实体零售店生意较为惨淡,按美股财务年度,GME2017年、2018年、2019年、2020年及2021年前三季度,各报告期内每股净利润分别为3.42美元、0.34美元、-6.59美元、-5.38美元、-4.56美元。GME如此基本面,却从去年以来持续暴涨,由此招来大批空头,去年空头净额一度为股票流通量的138%。

本案的看点,就是散户抱团做多,而对冲基金等机构做空,目前的战果是散户完胜。近日GME股价暴涨,有相当部分原因是由于空头买入平仓所导致。GME散户之所以能抱团,是通过网络社区相互交流观点,Reddit网站下面的投资小组“WallStreetBet”(以下简称“WSB”)就是这群散户的大本营。组员看好某只股票,写出理由然后晒收益,其他组员看到收益不错梭哈跟进,随着晒票的人越来越多,散户力量集中做多一只个股,行情异常迅猛。

本案散户联手行为是否合理合法,值得探讨。在笔者看来,目前GME股价存在明显泡沫,即便还能进一步吹大泡沫,未来下跌回归应是大概率结果。多空双方围绕一个基本面较差股票大肆相互博杀、如此赌局还以空头惨败告终,或无太多积极意义。

从散户所作所为来看,并非中规中矩,除了一些晒单行为,还有一些越轨行为。比如,香橼声称GME只值20美元,由此其创始人Andrew Left被WSB的散户攻击,甚至网暴问候了家人,针对“暴徒”所犯下的罪行,其声称将移交给FBI、SEC和其他政府机构处理。目前,尚未见美国证监部门等有何监管措施,不过纳斯达克CEO表示:“我们会监控社交媒体上的言论,如果我们发现言论与股票的异常表现相关,就会暂停股票交易。”在笔者看来,上述应对似乎有点跟不上市场形势,而纳斯达克停牌之说也似乎还停留在口头上。

索罗斯曾提出反身性理论,投资者根据掌握的资讯和对市场的了解,来预期市场走势并据此行动,而其行动事实上也反过来影响、改变了市场原来可能出现的走势,二者不断地相互影响。比如,某个经营本来正常的银行被传有资信问题,人们开始挤兑,这个过程不断自我强化,那这个银行真可能倒闭。反身性的自我强化过程,也有人称之为正反馈,在正反馈机制下,市场必然走向极端与过度。

正反馈机制是否应该放任市场自由演绎?笔者认为,首先多空博弈,应在遵守各种法律法规前提下,遵循文明、公平的原则来进行,不应掺杂其他不正当的博弈手段。本案散户干翻机构,虽然结果让人欣慰,但过程和手段似乎让人不爽。司法部门、证监部门有责任确保证券市场竞争在公平公正的环境下展开,对违法违规嫌疑应展开调查,而交易所也有必要责令上市公司充分信息披露,甚至停牌冷却。

而且,对于我国而言,在强调发挥市场在资源配置中的决定性作用的同时,也强调要“更好发挥政府作用”,政府在弥补市场失灵等方面也要发挥作用。正反馈效应导致市场走向极端,以前A股一牛俱牛的大牛市、现在机构抱团的大牛股以及一些无端连续涨停板的妖股,这些都是形成正反馈效应的典型案例,都需要相关部门通过监管、行政许可等手段,予以适当遏制,不能任由正反馈效应肆意发挥,最终导致市场崩溃。

而从投资博弈角度看,本案也再次彰显做空风险无限。多头只要不用杠杆,亏损至多就是投资本金,但空头做空,一只10元的股票可以涨到100元甚至更高、股价无上限,那么空头的亏损风险也是无限,这是空头需高度重视的,在投资操作中需采取更为严格的风控措施。

(校对:颜京宁)

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