加快系列配套改革 为直接融资比重提升提供助力
2020-12-05 07:41 作者:毕舸 来源:中国经营网

毕舸

近日,国务院副总理刘鹤在《人民日报》发表署名文章,指出要加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,推动金融更好服务实体经济,对金融体系进行结构性调整,大力提高直接融资比重。证监会主席易会满也于近期发表题为《提高直接融资比重》的署名文章,指出提高直接融资比重的六大重点任务,包括全面实行股票发行注册制,拓宽直接融资入口;健全中国特色多层次资本市场体系,增强直接融资包容性;推动上市公司提高质量,夯实直接融资发展基石;深入推进债券市场创新发展,丰富直接融资工具;加快发展私募股权基金,突出创新资本战略作用;大力推动长期资金入市,充沛直接融资源头活水。

高层关于提高直接融资比重的密集发声,指向中国资本市场的改革趋势,也即进一步强化资本市场服务功能,促进投融资协同发展,提高直接融资的包容度和覆盖面,将有利于打造更为开放、有活力、有韧劲的市场环境,从而为各类成长型企业提供更便捷、低成本获取融资的通道,让市场活跃度不断提升,也为广大投资者提供能够充分共享制度改革和市场发展红利的机会。

一组数据可以证明直接融资给A股带来的“活水”效应。数据显示,今年前11个月,A股市场IPO募资额达4238.72亿元,超过2011年以来历年全年IPO募资规模;增发募资额达7275.55亿元,同比增长逾两成。这得益于注册制稳步推进背景下,IPO公司数量较快增长。Wind数据显示,仅11月就有21家公司首发上市,首发募集资金286.68亿元。前11个月,共有342家公司首发上市。此外,IPO通过率也明显提升。数据显示,前11个月,共有567个IPO项目顺利过会,整体过会率为95.45%,明显高于2019年同期。

由此可以看出,注册制正发挥资本市场新一轮改革的杠杆效应,一方面持续做大上市企业增量,为投资者提供更多可供选择的投资对象,带动市场交易量;另一方面则吸引更多机构资金进场,无论是外资还是险资投资比例的增加,都为直接融资比重提升做出了重要贡献。

要让提高直接融资比重走上快车道,系列配套改革的提速推进不可少。10月31日,国务院金融稳定发展委员会召开专题会议,也明确指出“提高直接融资比重”,并在其前提出“全面实行股票发行注册制,建立常态化退市机制”,将三方面工作结为一个整体,即提高直接融资比重为方向,注册制、退市机制为手段,打造市场更为畅通的“入口”和“出口”。

这也说明,直接融资比重提升并不意味着管理层面的“一放了之”,而是需要进一步加强对股权融资、再融资等过程和结果的全程监管,加强上市公司信息披露全面性、真实性的要求、加大对欺诈发行、虚假陈述的打击力度,包括对发行人和保荐人等中介机构,都要强化法律责任追究,从而确保注册制下更多“好公司”上市,让投资者的资金投入获得充分保障。

同时,不断完善退市制度。尤其是加快科创板、创业板与主板等的退市制度建设,对于已经不符合标准的上市企业尽快启动强制退市等举措,确保市场出清,创造更有利于投资者放心交易的市场环境。

此外,还要规范和引导上市公司聚焦主业、理性融资,合理确定融资规模,提高募集资金使用效率。

推动直接融资比重提升,一项重要工作是完善差异化的制度安排,畅通转板机制,形成错位发展、功能互补、有机联系的市场体系。近期,沪深交易所出台有关新三板转板规则的征求意见稿,明确了精选层挂牌公司向科创板或创业板转板的上市条件、股份限售要求、上市审核安排及上市保荐履职等重要内容,这意味着新三板挂牌公司转板上市的具体实施路径已经明确,转板上市工作即将步入实操阶段。

当然,对于新三板挂牌公司转板上市,要坚持对其信披等关键数据和信息的监管,真正筛选出高质量的新三板挂牌公司,从而确保市场投资者能够得到有效保障和回报。

丰富直接金融工具是提高直接融资比重的重要路径之一,在股权融资、债权融资及资产证券化等多方面直接融资工具的创新过程中,也必须实施风险隔离和统一监管,这方面需要更多配套制度的出台。直接理财工具必须足够透明,对于企业的财务信息和重大事项必须实施严格而及时的信息披露,让投资者充分了解有关工具的投资风险。

综上所述,围绕直接融资比重提升的制度性改革需要在“开放、创新、包容”与“规范、风控、严管”之间达成平衡,要按照国务院金融稳定发展委员会相关会议指示精神,从相关法律法规的立法及执法配套入手,畅通入口和出口两道关,形成有进有出、良性循环的市场生态,才能大力发展直接融资,提升金融服务实体经济的能力。

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