吴裕彬：A股到了技术性牛市，这个马前炮预测你必须知道

　　自从A股经历年初熔断暴跌以来，沪指9个月已从2638点缓慢爬升至3171点，反弹超过20%，达到“技术牛市”标 准，多条均线逐渐呈多头排列，走势良好。符合我在今年7月《中美汇率战进入相持阶段，A股的小阳春就在这里》一文中的预测：从全球流动性，美联储加息节奏，以及人民币汇率趋势上来讲，8,9,10月份的A股应该是打开了上涨窗口，在不利的大趋势下面，这三个月可以说是严寒中的小暖冬了。技术层面来讲，A股目前已经形成了中线双重底结构，A股大盘10月份左右会到3400点左右。

　　做这个预测时，市场一片悲观。在这里将旧文重贴，经典重温。

　　1.中美汇率战进入相持阶段

　　若说美元不强是没有道理的，那么人民币强就是逆流而上了，有数据为证：美国7月Markit制造业PMI初值52.9，创2015年10月份以来新高。美国劳工部(DOL)周四(7月21日)公布的数据显示，美国上周初请失业金人数意外出现下滑，降至今年4月以来低位，证明当前劳动力市场的强劲表现。美国7月16日当周季调后初请失业金人数减少1000至25.3万人，已经连续72周维持在30万关口下方。而中国5月的资本外流为624亿美元(6月的数据还没出来，但应该比5月还大)，开始接近去年8月人民币强势贬值时的水平。从数据上来看，美国经济形势继续向好(应该是全球大国里宏观基本面最好的了)，制造业持续扩张，劳动力市场表现亮眼，美元指数强势起来那叫相得益彰，而人民币汇率从资本外流的角度来看，贬值应该是顺水推舟才对，结果人民币兑美元汇率在7月18日后却开始随美元指数一起上涨，至今涨了300点，若说这不算逆流而上，那便没有逆流而上了。尤其是(如图1所示)7月20日，人民币汇率在15分钟内跳涨近200点。从资本外流提速的角度来看，市场对人民币汇率是在进一步看空的，结果7月19日以来，人民币兑美元汇率却在强势上涨。我们又在抛洒外储力挺人民币汇率了。

　　图1：人民币汇率(美元对人民币) 数据来源：彭博金融数据终端

　　图2：美元指数(蓝色，左轴)，人民币兑美元汇率(红色，右轴)

　　如图2所示，英国脱欧后，美元指数表现的十分强势，这本来是万分难得的人民币贬值窗口，选在美元强势的档口让人民币贬值属于自由市场中顺水推舟的事，美国想必也无话可说。但美国一定没少给中国压力。6月初，出席中美对话前夕，美国财长雅各布·卢(Jack Lew)接受采访称中方应了解，如果要以干预汇率的方式为自己获得竞争优势，这将“严重破坏”中美关系。美方会仔细关注未来汇率形势发展。

　　2.我们要将美国的军

　　问君能有几多愁，恰似中国外储一江春水向西流。去年中国为了力挺汇率消耗了5000亿美元左右外储，美国有为这笔天额账单埋单吗?一直以来，我强烈建议咱们要求美联储和中国人民银行签订外汇互换协议，要我们力挺人民币汇率可以，那么美联储可以通过外汇互换协议来参与埋单。如果美国不答应，那咱们就哭穷，咱没有那么多外储力撑汇率，要咱力撑可以，那你得参与埋单!美国你自己看着办吧。

　　如图3所示，中国外储资产的主要来源外汇占款一直在萎缩，人民币贬值乃大势所趋。人民币汇率逆流而上是一件耗资巨大的事，美国不能只乐见其成，必须拿出真金白银来支持人民币汇率。我们应该用中美签订外汇互换协议的加码将美国的军!

　　图3：人民币兑美元汇率(蓝色，右轴)，金融机构外汇占款(红色，右轴)

　　除了美国的巨大压力，我们在近期力挺汇率还有别的苦衷。7月23日至24日,2016年第三次二十国集团(G20)财长和央行行长会议在成都举行。财政部部长楼继伟和中国人民银行行长周小川共同主持会议。央行如果不从7月19日开始力撑人民币汇率，难免各国财长在成都拿人民币汇率说事。再往后，9月4至5日，中国作为东道主在杭州举行G20峰会，各国元首云集，这段时间人民币应该也不能太弱(做一个崛起大国真心很不容易，大家应该心疼当这个大家的人)。所以7月，8月，9月，是人民币的维稳行情。从资本外流和外汇占款加速萎缩的数据上来看，中国的外储缩水应该会提速。许多人会捉住这一轮维稳行情将人民币资产置换成境外的美元资产，因为有中国的外储资产做置换补贴，机会难得。所以建议国家开始布大局严厉打击虚假贸易和地下钱庄，因为这二者是资本外逃的最大渠道。

　　3.中国这一次有天助

　　中国外储在流血，好消息是资金在撤出欧洲，中国也许可以分一杯羹。(如图4所示)美林银行数据显示本周欧洲股票基金共有61亿美元净流出，为历史最高纪录。

　　图4：欧洲股票基金资金净流量 数据来源：美国银行

　　英国退欧导致欧洲流动性大失血，正如笔者在上期专栏《南海战云密布，韩国部署萨德，但美国的绝杀招藏在这里!》中指出：“英国退欧，乌克兰分裂，德意志银行可能要破产，本来的避险资产天堂欧洲乱成了一锅粥，避险资金大量逃离欧洲，那么能装下这些避险资金的地方还真不多，除了美国，应该可以算是中国吧。中国的GDP，股票市场，债券市场等等都是全球屈指可数的规模，又赶上人民币国际化的强潮，欧洲避险资金要撤过来了，中国不就有可能在避险天堂里迅速上位吗?这是要和美国抢被子的节奏啊。通过南海危机，台湾导弹误射等等恶心人的事件把中国整得像要打仗一样，我看你怎么充当避险天堂和我抢被子?美国有没有这么干的意图呢?”

　　中国能从欧洲流动性大失血中分到多少?这一点得看和美国之间的金融，经济，地缘政治的立体化博弈的结果了。但无论如何，今年七八九三月的汇率维稳行情给央行的压力要比去年下半年的小。

　　英国退欧会使今年下半年美元指数都很强势，在这样的情况下美联储很有可能全年都不会加息。从历史数据来看，一旦美元指数突破100，美国的金融市场就会面临巨大的向下调整压力，所以美联储不会用加息来给如火如荼的美元指数火上浇油了。在全世界的经济大国里内，美国的宏观经济数据好的不能再好了，但它的加息窗口在今年算是关闭了。这也算是给今年七八九三月的人民币汇率维稳行情雪中送炭了。央妈这一次有天助。

　　4. 是的，我看好8,9,10月份的A股行情，今天的暴跌无关痛痒!

　　从全球流动性，美联储加息节奏，以及人民币汇率趋势上来讲，8,9,10月份的A股应该是打开了上涨窗口，在不利的大趋势下面，这三个月可以说是严寒中的小暖冬了。技术层面来讲，A股目前已经形成了中线双重底结构，A股大盘10月份左右会到3400-3500点左右。技术面和宏观层面剑指一处—-人民币汇率维稳行情中的反弹行情。是的，我看好8,9,10月份的A股行情!所以大家就不要为今天的暴跌患得患失了。

　　值得警惕的是，笔者在6月3日的智库专栏《国际原油和中国楼价暴涨:全球第三轮金融危机前的最后套利》中预测今年年底明年上半年(时间误差以月为单位)中国的金融体系会承受债务危机的巨大考验，流动性可能会相当紧张，A股很有可能会在明年春节前后出现剧烈震荡(误差以月为单位)。届时大家应该注意调整仓位(不用怕，还有黄金股会走出独立行情)，2020年左右的中国超级牛市需要我们善于保全我们的财富。

　　中美之间的流动性争夺战分三个阶段，2015年是战略防守，中国失血1万亿美元，2016年开始是战略相持阶段，而人民币汇率(人民币上行，美元下行)筑底反转将开启战略反攻阶段(2020年左右)。若人民币汇率筑底反转，A股的超级牛市也将锐不可当。大家要学好金融经济学，在这场波澜壮阔的金融抗战中保全自己的财富，等到2020年左右超级牛市开启，我们才好子弹上膛，为国家金融抗战的全面大反攻冲锋!

　　让我们在曲折的前进道路上看好中国。善于保存自己的实力，才能在关键时刻为国出征!