​国企负债率居高不下的真正原因是什么?
2017-08-14 15:44 作者:谭浩俊 来源:谭浩俊公号

财政部日前发布的全国国有企业经济运行数据显示,6月末,国有企业资产总额1434774.3亿元,同比增长11.5%;负债总额941293.4亿元,同比增长11.4%;所有者权益合计493480.9亿元,同比增长11.7%。根据数据计算,国有企业负债率应为65.6%。

65%的资产负债率,应该是一个不低的比率了。在没有取消银行存贷比率前,有关方面设定的银行存贷比率红线,也就是70%。更重要的,按照有关机构调查和统计的数据,目前,有40%到60%的国有企业,资产负债率在90%以上;5%到15%的国企负债率超过95%;甚至还有一些企业负债率超过100%。也就是说,有近半企业的资产负债率已经超过了过去银行存贷比的红线。虽然存贷比不是衡量国企资产负债率高低的标准,但是,将银行存贷比设定在70%,总是有一定道理的,至少,它可能是判断银行贷款有无风险的一个指标。

造成国企负债率高的原因,虽然是多方面的,如经济持续下行、市场需求不足等,但是,从总体上讲,还是体制所致,是现行体制下国企在经营和扩张过程中不计代价、不讲成本、不看效益、不注重提升核心竞争力所致。更多情况下,都是围绕规模和数量做文章,围绕资产和营业额做文章。尤其是前些年,央企为了避免在新一轮改革中被重组和整合,都把规模扩张和资产扩大当作了最主要手段,疯狂地通过负债进行投资布局和收购资产,以至于多数央企都在全国设立了基地,投资了规模很大的项目,也圈下了很多土地。同时,收购了相当数量的地方国企和民营企业,有的央企也因此背上了沉重负担。

也正因为国企在经营和扩张过程中可以不计代价、不讲成本,因此,资金从何而来,就不是企业重点考虑的事。尤其在金融危机爆发后的头两年,为了应对金融危机的冲击和影响,国企更是掀起了一场投资热,金融机构也是趁机向国企投放了大量资金。一时间,国企“不差钱”的声音也是越来越高。地方政府为了招商引资,也纷纷把目标转向国企、尤其是央企。那时的央企,真的成了香饽饽,到哪都能受到最隆重的接待。

由于投资需要讲科学,需要尊重经济规律,而不是想怎么投就怎么投,想怎么扩张就怎么扩张,尤其是负债投资和扩张,更需要慎重。而国企在投资扩张过程中,是不受这方面约束的,是缺乏内在约束机制的。所以,在资产规模不断扩大的同时,负债也在不断扩大。且因为盲目扩张、无序扩张带来的大多是无效资产、无效收入,所以,负债的扩张速度还要大于资产的扩张速度。自然,资产负债率就不断提高了。如果再加上市场环境不佳、供需矛盾突出,国企资产负债率过高的问题也就不可避免了。

很显然,国企过高的资产负债率,已经引起了决策层的高度重视和关注。不久前召开的全国金融工作会议就明确指出,要把国企降杠杆放在重中之重。这也意味着,国企的高负债率,已经成为一个非常重要的经济问题,也是不可忽视的风险之一。如果再不采取措施化解国企负债率过高的矛盾,就有可能影响经济的稳定和社会的稳定。毕竟,在现行条件下,国企仍然是国民经济的支柱,承担着维护经济稳定和繁荣的重任。国企出现问题,就是大问题,国企不稳定,就是大不稳定。

而在国企去杠杆问题上,毫无疑问,如果依靠国企自身,是很难取得突破性进展的,也是不现实的。因为,现行体制并不支持国企去杠杆。就算有关方面有考核、有约束,对国企来说,也没有多大影响力和控制力,资产负债率过高的问题,仍然很难解决。最有效的办法,就是加快改革步伐、加大改革力度,从体制机制上给国企下药、为国企做手术。

有专家建议,可以依据国企目前的债务情况,可以通过债转股的方式,降低企业的负债率。此举不为一种方式,也是会采用的一种方式。但是,债务怎么转,如果体制不改、机制不转,问题也没有得到解决。转了后不要几年,可能负债率又上来了。只有将体制和机制转了,让企业的约束力增强了,决策、经营等不再是个别人或少数人说了算,而是董事会、股东会等说了算,企业才有可能从根本上解决不计代价、不讲成本的问题。

事实也是,从目前已经进行了改革的国企情况来看,凡是严格按照市场化要求进行改革的国企,大多出现了资产负债率下降、效益好转、竞争力增强的现象。尤其是资产负债率,由于引入了其他所有制资本,顿时就让资产负债率得到了比较好的改善。如中石化销售公司,仅仅转让1/3不到的股权,就获得资金1000多亿元。同时,引入其他所有制资本以后,今后在决策和管理方面,企业也要受到其他投资者的监督,经营者不能再我行我素,在投资和决策过程中不计代价、不讲成本、不顾实际了,而会充分考虑可行性和效益性。

眼下,国企改革正在积极启动。从已经启动改革的企业情况来看,难度之大,可能远远超过前一轮改革。因为,没有改的国企,要么是骨头,要么是垄断企业,要么是规模很大的企业,任何一个企业的改革,都可以说要伤筋动骨才能推得下去。但从降低负债率来看,只要能够实实在在地把改革工作抓好,国企降杠杆问题,就不会是问题。问题就在于,国企改革能否顺利推进,能推进到什么程度。否则,用负债来撬动政绩的做法就不可能消除,负债率也很难真正降下来。

* 除《中国经营报》署名文章外,其他文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

* 未经本网授权,任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用上述作品,违者将被追究法律责任。

* 凡本网注明“来源:中国经营网” 或“来源:中国经营报-中国经营网”的所有作品,版权均属于中国经营网(本网另有声明的除外)。

* 如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系的,请在30日内进行。

* 有关作品版权事宜请联系:010-88890046 邮箱:banquan@cbnet.com.cn