“兜底式增持”类似于贸易保护
2017-06-12 16:44 来源:中国经营网

奋达科技和凯美特气6月2日拉开本轮“兜底式增持”的序幕,公司股价显著反弹,带来涨停效应。多家上市公司如法炮制,仅6月6日一天就有10家上市公司实际控制人或董事长向公司员工发出“兜底式增持”的倡议。

此种方式,首创于2015年“股灾”时,面对A股大幅波动,腾邦国际、暴风科技、奋达科技、科陆电子等多家公司实际控制人或董事长向员工发出“兜底式增持”倡议。由于那次救市是“国家行动”,效果自然更加明显。自然,上市公司的“兜底”行动,最终也就不需要实际控制人或董事长承担什么责任付出什么代价,而是做了一次既有面子、又有里子的事。

而此次出现的“兜底式增持”,严格地讲,与上次并不完全一样。因为,此轮股价下跌,幅度并不大,且不是连续大幅下跌,更不是大面积跌停,不需要采取救市手段。那么,为什么会出现“兜底式增持”现象呢?按照业内人士的说法,主要是因为部分资金紧张的上市公司,在股权质押平仓风险加大、实际控制人或董事长又无力补充质押品的情况下,想通过倡议员工增持来满足质押需要。

在企业遇到困难的情况下,发动员工一起出力,通过增持增加企业的质押能力,或是一种手段。但是,以“兜底”方式鼓励员工购买本公司股权,一方面,能否有效化解风险,确保员工利益不受损失,值得关注。因为,既然实际控制人或董事长已经没有其他抵押品了,而公司股价又在持续下跌,员工增持的一点股权,能帮企业多大的忙,很难说。就算此举能够让股价有所反弹,如果企业业绩不能改善,也是昙花一现。接下来,可能就是连员工增持的部分也难以保证;另一方面,对员工增持的公司股价进行“兜底”,那其他股东呢?这样做岂不是与前些年电力系统员工持股同出一辙,或者说与贸易保护行为一样。

我们说,上市公司通过增持等方式进行价值管理、价值维护,是值得推广的,也是对公司前景有信心的表现。前提是,要避免私心,避免风险转嫁,避免不公平竞争。要知道,上市公司是公众公司,是面对全体股东,而不是部分股东,如果公司只对部分股东负责,就会失去上市公司的公平性,就很难实现公司的公允价值。对公司的价值管理和维护,更多的应当体现在日常,而不是发生在股价持续下跌,尤其是实际控制人或董事长出现危机的情况下。一旦鼓励员工增持的行为发生风险,还可能带来社会不稳定因素。

值得注意的是,在上市公司中,存在这样一种现象,一面通过股权质押获取大量资金,以满足对外投资的需要,并通过投资实现资产转移,一面又在不断地进行减持,并将减持获得的资金进行转移。如此一来,质押的弦就绷得十分紧,股价稍有波动,就有平仓风险。于是,就出现诸如鼓励员工增持这样的现象。显然,这是必须坚决制止的。一般情况下,象目前股市的波动状况,是不大可能造成上市公司股价大幅下跌、持续下跌的。如果出现这样的现象,只有一种可能,就是该公司出现问题了。既然公司出现问题,就不该用鼓励员工增持来绑架。所谓实际控制人或董事长“兜底”,完全开出的是空头支票,是隐含很大风险的空头支票。

公平是股市的基础,也是股市能否健康运行的保证。如果股市失去了“公平”二字,股市的健康就会出现问题,风险也就难以避免。“兜底式增持”,明显是不公平的,应当属于《证券法》界定的“以其他手段操纵证券市场”的行为,必须坚决制止。而且,这样的方式,也会因为股价的一时上涨,给其他投资者、尤其是普通投资者带来误导,造成盲目跟风,最终给他们带来利益损害。

而从实际操作来看,实际控制人或董事长的承诺能否兑现,也没有法律保证,没有其他约束手段。暴风科技从“兜底式增持”到现在,已经快三年过去了,期间,股价又下跌了70%左右,有没有给增持的员工“兜底”呢?“兜”了多少底呢?也没有谁去关心,员工也不敢多言。那么,承诺也就只能是一种类似于欺骗的手段,一种只能面对股价上涨、而不能面对股价下跌的手段。只要继续下跌,实际控制人或董事长的承诺就只能用时间来兑现,而不是现金兑现。至于时间是多长,那要看股价在多长时间内复原。如果五年、六年才复原,那就等于员工持股的部分五年、六年只能拿回本金。这就是“兜底式增持”的真正含义,也是“兜底式增持”的真正价值。

所以,有关方面必须对“兜底式增持”保持密切关注,对已经发生的“兜底式增持”的企业进行调查,看一看有没有承诺到位。在此基础上,对“兜底式增持”等不规范行为、不公平手段加以规范与约束,提出具体的监管办法与措施,切莫让“兜底式增持”变成股市上的贸易保护手段,且不能承诺兑现。


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