许小年:中国经济持续性衰退才刚刚开始
2016-09-14 14:18 来源:中国经济学人

  一、中国经济是一种结构性失衡带来的持续性衰退

  从最近几个月的数据来看,中国的经济确实是很不乐观的。

  我一直在强调的一个观点就是,目前经济数据的走弱、增长速度的下行,不是一个简单的周期现象,我认为这是一种结构性的衰退,跟大多数经济学家理解的周期性衰退不一样。

  周期性衰退,像在冬天得了感冒一样,过段时间就好了。但是结构性衰退,就像是内部有了炎症,如果不动手术,光吃药是好不了的。

  结构性失衡为何会带来持续性的经济衰退?要弄懂这个问题,首先要解释为何中国的经济衰退是经济结构性失衡引起的衰退,以及在哪些方面失了衡?

  1、需求方投资需求和消费的失衡。

  消费不足,首先我不认为是需求疲软造成的。这只是一个表面现象。就像很多发烧一样,发烧只是表面现象,内部有炎症才是实质。

  目前政府和企业都热衷于投资,投资拉动经济占到了50%,而消费拉动只是占到35%。至于为何会需求不足,我认为核心原因在于目前“国民收入分配有利于政府和企业,居民收入比重下降”。

  2、投资导致产能增长超过国内购买力的增长。

  中国已经成为第二大经济体,在制造业方面,大多产能都达到了世界第一,但产品该卖给谁?目前,中国已经形成了大量过剩产能,企业自然就会投资需求不足。企业不敢投资,表现为生产产能指数连续十几个月下降,包括钢铁、煤炭、水泥等方面,这时谁敢投资?

  回想2009年,也是如此。当时政府感觉到企业的投资需求不足,就由政府来投资,当时是大量投基础性行业。但是现在更糟,连基础性投资都面临过剩,所以连政府都不知道去哪里投资。

  目前,中国的投资/GDP比例已经达到世界第一,那么未来该怎么办?

  在当前投资过剩的情况下,只有在充分吸收过去的过剩产能后,国家经济才能轻装上阵。

  我在这里说的产能过剩、投资需求不足,是相对国内有限的购买力而言的。那么,为何国内需求跟不上产能的增长?这是由收入分配的失衡导致的。

  在过去十几年,国民收入的分配不是有利于居民,而是有利于政府的。政府和企业手上有了钱,这并不真是有利于消费的,而是有利于投资的。

  政府收入占国民经济的比重,从1996年的12%上升到了2011年的32%,还没有包括其他的预算外收入,如果包括,则还要高。

  过去十几年间,我们国家出现了非常明显的国进民退!这个趋势是客观存在的。

  政府官员总是否认出现了国进民退,但政府收入占GDP的比例已经回到了20世纪80年代的计划经济时代了!

  这些问题,不是宏观政策能够解决的。当一个人有肿瘤时,补充营养是不行的,必须先做手术。我认为宏观政策不是营养液,而是鸦片烟,是没有用的。

  二、四万亿1.0、四万亿2.0、四万亿3.0

  在微观指数上,生产价格指数不断下降,很多行业出现了亏损,一些企业开始裁员,就业形式越来越难,今年(2014年)据说是大学生就业最困难的一年!企业不愿意扩大规模,不愿意投资,就不会愿意招人。

  这个指数的不断走低,已经持续了十几个月。这个生产价格指数的下降,仅仅在去年下半年得到了缓解,向上走了一个小山坡,因为去年下半年执行了四万亿2.0,这同2009年执行的4万亿1.0不同。当时政府大张旗鼓地宣传,让人民相信政府这个手可以支撑住经济;但2.0是低调,这次是以资本市场为主力,现在社会融资总量一半来自银行,一半来自债市。

  我知道这个方法托不住,但是短期的烧钱会有一定的作用,所以我当时以为这会支持一段时间,经济形势下滑会出现在下半年,结果在今年第一季度末就出现了持续地下滑。用经济学术语说就是,经济的边际效用递减。

  想想2009年,当时的说法是政府的无形之手拯救了中国经济,拯救了世界经济!但是去年的四万亿2.0扔进去,好像水花都没有。这是什么原因?因为结构性问题没有解决,就像只给病人吃止疼片,止痛的效果是递减的。

  有一个很好的指数,叫作克强指数,主要是参考发电量、铁路货运量来看经济状况。现在看来,克强指数远比GDP靠谱。

  这样大家就知道了,迷信政府力量是没有用的。再强大的政府也托不住经济,再强大的政府也托不住市场,只会打乱市场、扰乱经济!

  我之前认为,二次探底是一定会出现的,果然就在去年上半年,克强指数跌到谷底,然后在下半年开始向上,但谁也没想到,经济居然又掉头向下。

  国内的二度宽松,再次忽视了结构性问题,辅之以短期需求拉升,那么就一定会有三次探底。这个三次探底就在今年下半年,今年的下半年会比去年的上半年更差!

  现在经济下行的趋势非常明显,市场上又开始憧憬,憧憬四万亿3.0。但看看1.0的作用,2.0的作用,那么3.0又有什么作用?而且中央政府已经表态,不会出台新的拉动内需的政策。

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